近几个月来，随着美国经济放缓和美联储降息预期升温，美元已经从上半年的高位大幅下跌，美元指数一度跌至13个月低点。
毫无疑问，美元在全球金融市场的地位正在发生变化，在过去几十年中，美元的使用量正在稳步下降。根据国际货币基金组织（IMF）的估计，尽管仍在央行外汇储备和世界贸易中占据主导地位，但截至2024年初，美元占全球外汇储备的比重已从1999年的71%降至59%。
再加上美国不断上升的债务负担可能会让持有者对美元更加警惕，尤其是当人们担心美国可能无力偿还债务时，投资者对美元的信心将进一步削弱。
看起来美元似乎是前景暗淡，长期来说美元确实是凶多吉少，但短期来看美元仍有较强支撑。
一、美国经济还未衰退
华尔街交易员目前预计美联储将在今年降息100个基点，鉴于年内仅剩3次会议，这意味着可能有一次50个基点的降息。但是美国经济衰退风险有被夸大的可能，不支持美联储更大幅度的降息。
目前尚没有明确的证据显示美国经济衰退已经来临：美国二季度实际GDP年为2.8%，业救济首申人数没有显著增加、零售销售和其它消费者
数据仍具韧性。并且，美国四季度核心PCE物价指数将重新走高，这意味着美国经济不仅可能实现不了“软着陆”，还可能“不着陆”，将重挫降息预期。
因此，即使是在实现“软着陆”的情景下，降息50个基点也已经处于过高水平。
二、美国通胀依然偏高
虽然美国7月CPI同比增速自2021年以来首次跌破3%，降至美联储设定的官方目标范围区间内，但是距离美联储的长期通胀目标2%还有一定距离。
更关键的是，现在美国的通胀还有一个拦路虎——美国大选。共和党人特朗普和民主党人哈里斯都没有公开呼吁将提高通胀，但他们都提出了可能导致通胀的主要政策。
特朗普和哈里斯的每项政策都是为了赢得特定选民群体，迎合他们的特定担忧。但他们没有告诉选民的是，如果这些计划真的完全实施，将会刺激美国通胀重回上涨通道。
特朗普希望对大多数进口商品征收20%的关税。特朗普的想法
是让外国商品变得更贵，这样国内生产商的成本竞争力会更强，并在美国销售更多产品，但这种对商品的征税实际上是一种价格上涨，主要由美国消费者承担。特朗普还誓言要“大规模驱逐移民”，将数百万无证移民遣返出境。这迎合了那些认为移民抢占了美国工作机会，并带来其他问题的选民。但大多数移民都在工作，驱逐大量移民将减少劳动力供应。特朗普的驱逐计划将导致劳动力成本再次大幅上涨。
哈里斯的计划将产生不同类型的通胀，哈里斯专注于食品和住房成本。她的食品计划将集中在如何阻止“价格欺诈”，即超出生产者自身成本增加幅度的过高涨价。但许多经济学家指出，政府控制价格的努力往往适得其反，因为无法提高价格的生产商将限制供应以保护利润率。当供应下降而价格上限时，典型结果是短缺。至于住房，哈里斯建议为首次购房者提供25000美元的“首付援助”。无论是以赠款还是贷款的形式，都有广泛证据表明政府补贴会推高成本，因为它们会刺激需求。
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因此，美联储目前并不存在大幅降息的基础。
三、美股继续吸金
虽然美联储因担忧经济衰退而降息，但是只要一旦开始降息，短期内无疑是利多美国股市的。美联储释放的积极力量包括利率和美债收益率的下降，以及货币供应量增长的加速，这些都是自2022年10月开始的当前牛市所缺失的因素。
高盛集团全球市场主管兼策略专家Scott Rubner表示，来自公司回购和系统性基金的强劲资金流将推动标普500指数本周创下历史新高，进一步加剧投资者的FOMO情绪，即所谓的“错失恐惧症”。
高盛模拟未来一周商品交易顾问（CTA）将进行所谓的“绿色清扫”，即这些基金可能无论市场如何发展，它们都会买入股票。此外，高盛的股票回购部门上周看到了今年以来最大的需求，是2023年同期需求的两倍多。上周，被动投资者流入全球股票的资金为200亿美元。
短期内美股的继续狂欢无疑对美元也是一个较大支撑。
总而言之，长期来看，只要美国无法解决庞大的债务问题和兑现AI的实际应用，美元必然将面临一泻千里的局面。但现阶段，美元仍有一些积极因素的支撑。随着美元指数临近100整数关口，美元的前期泡沫和挤压也在渐渐出清，短期内可能将迎来一波反弹。
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