中国消费市场的整体下行，让企业投入的大量资金难以产生相应的收益，不少企业出现躺平的迹象。近日，飞科电器发布的半年报显示，上半年飞科电器实现营收23.19亿元，同比减少13.27%；归母净利润3.15亿元，同比减少48.13%。

在半年报中，飞科电器惜字如金，并未透露业绩下滑的主要原因。但有业内人士在第一季报告中发现了端倪。在今年的一季报中，飞科电器指出，净利润下降主要受收入下降、营销费用增加共同影响。从一季报的数据来看，飞科电器的销售费用达到了3.95亿元，同比增长16.18%。

然而投入的销售费用并未产生积极的效果。今年一季度，飞科电器的营收出现了14.52%的下滑，归母净利润更是同比减少43.78%。这意味着，销售费用的增长反而进一步加剧了飞科电器净利润的下滑。

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大手笔分红，飞科电器躺平了？

市场对飞科电器的预期体现在了股价上。有媒体指出，飞科电器今年的股价最高在4月份达到54.88元，此后一路震荡下滑，8月28日在半年报发布后，其股价大跌5.49%，报收33.03元/股。

不少投资者对飞科电器的发展感到担忧。自2022年以来，飞科电器的股价就开始持续下滑，其中2023年第三季度业绩的明显滑坡，以及今年一季度业绩的剧烈下滑，加剧了投资者的担忧情绪。不少业内人士认为，飞科电器仍未走出水逆期。

然而，今年3月，进一步引起震动的是与2023年年报同步公布的高比例分红预案。飞科电器宣布，向全体股东每10股派发现金红利23.00元（含税），共计分配现金红利10.02亿元，占2023年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例为98.26%。这意味着，新增的利润并未被企业运用在业绩的进一步增长中。

更关键的是，飞科电器曾经被戏称为“一人的上市公司”。这背后是飞科电器股权的高度集中。公开消息显示，上市之前，创始人李丐腾持有公司100%的股权；上市之后，李丐腾和上海飞科投资有限公司分别持有飞科电器9%和80.99%的股份，而李丐腾又直接持有上海飞科投资有限公司98%的股份。换言之，李丐腾通过上海飞科投资有限公司间接持有飞科电器79.37%的股权，合计持有公司88.37%的股权。

按照此次披露的分红预案，李丐腾个人2023年所得分红超过8.8亿元。

值得关注的是，在3月份公布了分红预案之后，飞科电器又在发布半年的同时公布了一则融资公告，飞科电器表示拟申请不超过10亿元银行贷款，以补充流动资金。这引发了媒体与投资者的猜测。

有媒体指出，从飞科电器各项数据来看，其本身并不差钱。2023年和2024年上半年，飞科电器的货币资金分别为5.25亿元、4.6亿元，而短期借款为0，且交易性金融资产分别为13.22亿元、7.06亿元。也就是说，飞科电器还有大把的闲钱用于理财。

不过，也有业内人士认为，飞科电器增加贷款融资的原因，可能是因为贷款的成本较低。在现金充足的情况下，一边融资一边分红还算合理。

飞科电器能躺平吗？

上半年营收与净利润的同步下跌，表明飞科电器并不具备躺平的条件。在需求下滑，竞争日益白热化的情况下，小家电企业在市场中的位置不进则退。

飞科电器不仅要直面来自飞利浦、吉列、博朗等海外品牌的竞争，也要抵御来自小米、华为等巨头的冲击，还要应对来自奔腾、超人等国内品牌的围追堵截。业内人士指出，激烈的市场竞争削弱了飞科电器的盈利能力。

对剃须刀产品的高度依赖，削弱了飞科电器抗风险能力。从营收构成上看，飞科电器主营业务共分为个护电器、生活电器以及其他产品三部分。其中，个护电器主要包括电动剃须刀、电吹风、电动牙刷、冲牙器、电动理发器等产品；生活电器主要包括电熨斗、挂烫机、加湿器、智能健康秤、毛球修剪器等产品。

然而，从营收来看，飞科电器主营业务高度依赖于其电动剃须刀产品的销售。根据2022年年报数据，飞科电动剃须刀产品收入占比约为71%，排名第二的电吹风产品收入占比约为13%，其他全部的小家电品类占比仅为17%。

过度依赖剃须刀业务，导致其2023年的业绩表现不如预期。根据魔镜数据，2023年第三季度，飞科品牌剃须刀销售额同比下滑幅度高达18%。

在2023年年报之中，飞科电器没有再披露电动剃须刀的具体营收金额。根据其产销量情况分析表数据，2023年飞科电动剃须刀销售量为4940.90万只，同比增幅仅为3.49%。

业内人士认为，飞科电器业绩下滑的主因主要是激烈竞争导致飞科电器用户的流失。奥维云网全渠道推总数据显示，2023年国内电动剃须刀零售额为93.7亿元，同比增加11.2%。显然，如果不考虑产品均价的提升，飞科电器电动剃须刀营收增幅其实是略低于行业平均增速的。