撰文 | 大卫
编辑 | 茶茶
9月11日，深交所公告，因杭州景杰生物科技股份有限公司（以下简称“景杰生物”）及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，终止其首次公开发行股票并在创业板上市审核。
上市进程显示，景杰生物创业板IPO于2022年6月30日获受理，2022年7月24日获问询，2023年1月17日成功过会，2024年9月11日终止(撤回)。
本次IPO，景杰生物原计划募资5.14亿元，用于蛋白质组学科技服务平台升级项目、高端科研及诊断抗体试剂生产项目、基于蛋白质组学技术的综合研发平台项目。
在绝大部分企业的认知中，能够过会，IPO进程也就成功了一半，甚至是一大半。而景杰生物闯关失败，原因完全在自身。在过会后的一年半中，景杰生物管理团队发生了重大变更，在内部合规管理方面也漏洞百出，这或许是该公司迟迟未对创业板上市委员会的问题进行回复的原因。而由于经营现状的改变，景杰生物应该是自知无法通过后续的审核，因此长时间未有进一步的动作。
01
A股IPO史上最简陋的高管团队
招股书显示，景杰生物成立于2010年，以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。公司主营业务包括为高校、科研院所、医院和生物医药企业客户提供蛋白质组学技术服务；研发生产抗体科研试剂及抗体诊断原料，2019~2021年及2022年上半年实现销售的主要为抗体科研试剂。
招股书显示，景杰生物2020年4月融资投后估值为8.3亿元；2020年10月最后一轮融资投后估值为28亿元；不到半年时间估值飙升337%。而从2020年到2022年6月，不到两年估值再次增长82%，非常惊人。
不过，在估值短时间狂飙期间，景杰生物的业绩并没有表现出同样的“加速度”。
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，景杰生物营业收入分别是1.16亿元、1.53亿元、2.21亿元、8932.54万元，同期实现扣非后归母净利润分别是2130万元、3320万元、5278万元、829万元。
2023年上半年，景杰生物实现营业收入1.12亿元，扣非后归母净利润1631万元，虽然比2022年有所好转，但从和过去几年看，其业绩比较难看。按51亿元发行估值计算，对应2021年接近100倍PE，如此高的估值显然过于夸张。
而且，景杰生物还创下了A股IPO史上人数最少的高管团队。虽然在《中华人民共和国公司法》中并未对股份有限公司的高管人数没有作出规定，但在A股的上市企业中，因需满足完善的公司治理结构的要求，高管团队的人数与组成可谓五花八门，有的企业多则十余位，少则也有三、四位。
然而景杰生物的高管团队仅由两人组成——一位总经理和一个董秘。
事实上，在景杰生物决定启动IPO时，也曾一度为完善公司的治理结构组建过完备的高管团队。
2020年12月23日，景杰生物完成股份制改制并将目标指向IPO上市后，以上市合规为前提，在其召开的第一届董事会会议上，任命了4位高级管理人员组成了高管团队。
除了目前任在职的总经理程仲毅和财务总监谢俊外，还有两位副总经理——栾巍与潘红阳。
2020年12月25日，自然人杨利所被景杰生物正式聘任为董秘。由此，景杰生物5人组的高管团队正式成型。但仅仅任职景杰生物董秘三个月后，杨利所便突然蹊跷地辞任而去。在杨利所离职后，董秘一职便由谢俊兼任，一直到如今。
而在IPO申报前夕，多位高管的更是突发离职。
2022年初，在递交IPO申请的关键时期，栾巍与潘红阳两位副总经理先后向景杰生物递交了辞呈。
在经过一系列人事变动后，原本在IPO报告初期的2020年初，多达5人的高管团队，最终仅剩余了两人。就高管团队的稳定性等问题，景杰生物招股书称，最近2年内主营业务和董事、高级管理人员及其他核心人员均没有发生重大不利变化；最近2年实际控制人没有发生变更，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷。
在这种情况下，景杰生物竟然顺利地在2023年1月17日通过了深交所上市委会议的审核。
而招股书中“最近2年实际控制人没有发生变更”，也被发现是虚假的。招股书显示，2020年3月之前，景杰生物的单一大股东为上海江村市隐投资发展有限公司（曾用名“上海绿谷道生中医文化传播有限公司”），持有景杰生物41%的股份；第二大股东为蒋旦如，持有公司40%的股份；第三大股东为程仲毅，持股13%。第四大股东为丁健，持股5%。第五大股东为赵雷杰（代蒋旦如的母亲持有股份）。
2020年4月，经过一系列股权转让及增资行动后，景杰生物大股东变成了蒋旦如，上海江村则变成了第二大股东。
据招股书披露，赵英明与蒋旦如系夫妻关系，而程仲毅直接持有景杰生物8.1437%的股份，三人合计控制该公司43.7208%的表决权，为共同实际控制人。其中，赵英明为景杰生物董事长，程仲毅为董事、总经理，蒋旦如则为董事。
特别说明的是，赵英明为美国国籍，曾担任华东化工学院（现华东理工大学）化学系助教。1998年至2000年，赵英明曾任美国西奈山伊坎医学院助理教授，后历任美国德克萨斯大学西南医学中心助理教授、副教授，2008年10月至今历任芝加哥大学副教授，现任教授。
02
根源还在业绩
从公司业绩构成来看，蛋白质组学技术服务和抗体试剂是景杰生物业绩的主要贡献。然而，报告期内，景杰生物对于蛋白质组学与抗体试剂产品的经营状况，并不乐观。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，景杰生物蛋白质组学技术服务产能分别为2.04万GB、3.39万GB、6.8万GB、3.51万GB，产量分别为1.93万GB、2.64万GB、4.64万GB、2.07万GB，其产能利用率分别为94.42%、77.78%、68.2%、59.01%，蛋白质组学的技术服务的产能利用率逐年下降。
景杰生物方面表示，公司蛋白质组分析业务单价持续下降，原因包括业务结构变化；数据量增加导致单GB价格下降；市场参与者增多，调整市场策略，针对相关项目公司给予一定价格折扣等。蛋白质修饰组分析业务单价下滑原因类似。
公司选择将未来的业绩增长押注在了抗体试剂身上。2020年，公司确立了将抗体试剂产品作为未来业务发展的重点方向，并进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。
然而人抗体试剂产品即使“连卖带送”，产销率依旧不足20%。
2019年~2021年及2022年上半年，公司抗体试剂产品产生的销售收入分别为566.52万元、1040.18万元、4966.32万元和2177.06万元，占主营业务收入的比重分别为4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。公司表示，目前抗体试剂经营规模仍较小且主要为抗体科研试剂，客户主要为高校、科研院所等基础研究客户以及医院客户，生物医药企业等工业客户占比较低。
2019年~2021年，景杰生物的抗体试剂产品的销售单价分别为25.87元/μl、23.98元/μl和21.37元/μl，逐年下降。
同时，抗体试剂产品的产销率也出现波动，2019年~2021年及2022年上半年分别为20.02%、29.03%、14.74%及18.69%。
更耐人寻味的是，在2023年初景杰生物公布的IPO招股书（上会稿）中，其一面公开宣称“公司抗体试剂产品业务尚处于前期发展阶段，由于抗体试剂业务的高度专业性，公司必须具备相应的开发团队，才能不断扩充产品目录以增强服务客户的能力”，另一面却已在大幅缩减抗体试剂产品研发人员数目，销售人员却被大量扩充。
景杰生物在申报稿中表示，公司具有高素质、高水平的研发团队，在公司研发战略的引导下，持续保持公司的自主创新以及研发能力。截至2021年12月31日，公司共有研发人员56人，占员工数量的17.18%。
但仅隔半年，截至2022年6月30日，景杰生物研发人员仅剩38人，占员工数量的比例也下降至12.26%。
与之相反，截至2021年12月31日，景杰生物共有销售人员111人，占员工数量的34.05%。半年后，截至2022年6月30日，景杰生物销售人员数量升至125人，增加了14人。景杰生物销售人员的占比也由34.05%升至40.32%，即每10个员工中就有4人为销售人员。
此外，景杰生物还有一些隐藏“雷点”，有前员工爆料景杰生物的兔单抗技术是从竞争对手处通过“挖角”而“带过来”的，并申请了专利。如果上市后，很有可能会被竞争对手以此理由追诉，从而影响生产经营。
总之，在空档的一年半中，景杰生物或许也自知按照目前的情况无法满足后续的注册条件，最终拖到被终止IPO。当然，最基础的合规问题都达不到，上市还是算了吧。
关注“摩斯商业”，设为⭐星标，进入有趣的商业世界
热门跟贴