中证A50ETF发行的余温还未散尽，中证A500ETF的推出呈现了一种更火爆的场面。
与往常不同，距离中证A500指数9月23日正式发布尚有时日，各家基金公司就已经在备战产品的上报与发行。与中证A50ETF一样，中证A500ETF上报也是十家，在两轮都参与申报与发行的5家基金公司中，出现了摩根资产管理的身影，也是两轮名单中唯一的外资公募。
从「A50」到「A500」接连加入首发大战，对摩根资产管理而言，并不是一场心血来潮的举动。
2008年，巴菲特与西德斯进行了一场「对冲基金经理能否打败标普500」的十年赌约。10年后，以后者挑选的5只满仓对冲基金的FOF落败标普500而告终。
这场赌局隐喻了一个现实，基金经理长期很难战胜一个真正反映经济转型发展的指数。遗憾的是，在宽基指数日渐丰富的国内市场，过去很长一段时间可能都没有出现一个能够在严格意义上对标标普500的指数。
国内主流宽基指数的编制偏向传统领域，而中证A500指数编制方法更为聚焦行业均衡，行业覆盖广且“新”，或更能够代表中国结构转型和经济发展变化，就像标普500之于美股。
中证A500指数的发布是一次对中国版标普500的重新定义。正值这场公募风口，与中国有着百年情缘，扎根中国二十年的摩根资产管理基于自身全球实力，一面把全球的资源与洞察赋能给中国，一面将中国的机会与故事传达给全球。
通往ETF领先之路的阶梯
90年代执掌了摩根大通的丹尼斯·韦瑟斯通是历史上有着传奇色彩的掌门人。在英国皇家空军服役期间，韦瑟斯通的任务是在模拟飞行中监控雷达屏幕，计算飞行的耗油量，要算到飞机降落时，油箱里只剩一滴油。
在他看来，金融行业里能做到「一滴油降落」，也是避免发生危机的关键所在。
当人们聊起摩根大通，通常会提到极致的风控理念，进而联想到2008年摩根大通提前削减次级债资产，在金融海啸中全身而退的传奇故事，因而也往往会忽略在市场绝望之时，他们收购贝尔斯登与华盛顿互惠银行，逆势一掷的决心和勇气。
摩根大通并不生硬地规避一切风险，而是采取更加积极的策略在盈利与风控之间寻求最佳平衡，在合理控制风险的同时追求超额收益。而这种科学积极管理风险的理念，也是摩根资产管理与摩根大通一脉相承，历经多轮周期变换规模依然日渐增长的重要原因。
这样的理念深远影响着摩根资产管理全球ETF业务。摩根全球ETF平台于2014年搭建，尚不算早，但如今已弯道超车，成为全球第2大主动ETF管理人，其中关键的变量在于主动ETF上的成功，摩根资产管理用一种科学积极的方式改善了主动ETF的持有体验。全球规模前十大的主动ETF中，摩根资产管理有三只产品位列前四（ETF.com，截至2024.09.09）。
2024年以来，依据ETF.com数据，截至今年6月底，摩根资产管理全球ETF净流入排名第四，主动管理ETF净流入排名第一，已然是全球第二大主动ETF管理人。在欧洲市场，摩根资产管理的主动ETF已经占据主导地位，依据彭博、Factset数据，截至今年5月中旬，摩根资产管理在欧洲份额为51.2%，拿下了欧洲的半壁江山。
摩根资产管理选择重点切入主动ETF，源于洞察了客户的需求，在同质化的ETF中开辟新路，而非随波逐流，这是一种平衡风险与收益后感知机会的艺术。
正如摩根资产管理CEO George Gatch所说，「我们看到指数化和被动投资急剧增长，但你会看到人们对主动投资能力重新产生兴趣。部分原因是市场环境发生了变化，我们不再有零利率或宽松的货币政策，因此估值将出现更大差异，主动投资将有机会利用这一点。」
纵览2014年切入ETF赛道以来的发展脉络，摩根资产管理不是本着别人有，我也要有的打样跟随，而是致力于为客户提供创新和差异化投资解决方案这一初衷。
2014年，摩根资产管理第一只ETF避开了依据传统市值加权宽基指数，最后选择依据价值、规模、动量和低波四个因子加权的Smart Beta ETF。在摩根资产管理看来，当时遵循传统市值加权会偏向估值过高的股票。2018-2019年，摩根资产管理依次发行了增强现金型债券ETF、被动指数型ETF、增强研究型股票ETF，2020年后，又积极拥抱中国ETF新浪潮，开始布局各类ETF产品。
2024年，海外对中国经济复苏呈现一种难言确定的态度，而摩根资产管理坚定看好中国市场投资价值。中证「A系列」ETF两次申报的机构中，摩根资产管理作为唯一参与的外资公募，正是一种无声的表态。
摩根ETF的中国故事
作为全球投资管理领域的行业先锋，截至今年6月底，摩根资产管理在全球拥有超过3.3万亿美元资产管理规模，超过600种投资策略，为客户提供「全天候」的资产管理服务。
所谓「全天候」，就是要求一个资管公司拥有多元资产配置能力，其难度在于在复杂的业务条线，纷繁的投资组合中不间断对「风险与收益」进行细微的压力测试。当然这还不是最艰难的，难的是如何把这套体系复制到不同的国度——在一个陌生的地方借助当地的团队，从0到1将「多元化投资」的大楼搭建起来。
2020年，是国内公募基金行业的璀璨时刻，人们还尚未完全建立起指数投资的认知，恰逢国内ETF泛起浪花，摩根资产管理在中国的ETF平台建立了，这是其在国内权益、固收、全球资产配置之外又一核心产品线。
顺着自身海外ETF发展的路径，摩根资产管理前瞻地感知到了国内ETF方兴未艾。摩根资产管理在《2021ETF创新发展专题研修会》中提及：「相比美国股票ETF总规模占股市总市值6.8%，国内这一比例仅为1.3%，未来仍然有很大发展空间。」（资料来源：WFE，彭博，数据截至2019年6月。）
2020年以来，摩根资产管理将全球智慧与本土经验相结合，不断丰富ETF的产品谱系，包括跨境ETF、主动ETF、宽基ETF和策略主题ETF等。一方面为中国投资者提供多元化的ETF投资解决方案，一方面为全球投资者提供投资中国的便捷工具。
直到今年，代表中国未来核心资产的中证「A系列」指数推出，令摩根资产管理感受到了非常大的潜力——中证「A系列」打破了宽基指数按照总市值从大到小排序的编制逻辑，下沉至细分领域，这样更多的细分领域的领头羊就有机会纳入到指数中。
2014年摩根在美国发布第一只ETF时的思考，10年后在中国得到了回响。
没有人料想到，与9家国内公募同台竞技的外资公募并没有水土不服，摩根中证A50ETF反倒是收获了首战告捷的硕果。
摩根中证A50ETF自首发顶格募集20亿元后，规模持续上涨，截至6月末的规模达到40.7亿元，是产品成立时的两倍多，在同标的ETF中位居第二。同时摩根资产管理在全球通过各个渠道面向境外投资者推广中证A50指数，并引入境外做市商做大客群。
依据最新的中报，摩根中证A50ETF的1.72万持有人户数在同标的ETF中位居第一；同时，持有人中机构投资者持有份额比例约六成，个人投资者持有份额比例约四成，有着优良的持有人结构。（持有人结构数据根据摩根中证A50ETF及联接基金2024年中报计算。）
值得一提的是，摩根中证A50ETF设置了特别的「季度强制分红」机制*来改善持有人体验，只要基金达到合同约定条件，就会每季度进行现金分红。今年7月初已如约分红，共为持有人现金分红3733万元。
以往 A 股市场 ETF 的分红条款多为不定期分红，或者设置了定期分红评估机制，但并不强制，且多为红利策略 ETF。但从本次中证 A500ETF的产品分红条款情况来看，有较多基金公司在产品设计上增设了定期分红机制。可见，分红正变成一种投资的新共识。摩根资产管理将定期分红机制从红利ETF带入宽基ETF，拉开了宽基ETF定期分红的浪潮。
依据中证A50ETF的运营沉淀，摩根中证A500ETF拥有同样的强制分红机制*，同样兼具ESG和互联互通特色，纳入更多新兴行业龙头。具有新质生产力表征性，符合中国经济发展趋势的中证A500ETF，摩根资产管理对它的发展潜力充满信心。这次摩根中证A500ETF的再次集结，摩根资产管理全球「投资」+「业务」的9位高管，表达了希望通过摩根 “A系列”，助力全球投资者配置中国优质资产。
反过来看，摩根资产管理也为国内投资者提供了配置全球的窗口。摩根资产管理的QDII与互认基金产品线，覆盖了美国、欧洲、日本、新兴市场、亚太等主要市场的不同资产类别，无形之中也为国内投资者传达了多元资产的配置理念。
摩根资产管理中国总经理王琼慧表示：「未来也会借鉴集团在主动ETF领域的成功经验，积极开展主动ETF的产品探索，致力于将海外近年来蓬勃发展的主动ETF经验带给境内市场。」
扎根中国、投资中国、成为中国与世界的投资桥梁，这是摩根资产管理以切身行动进入中国的初衷，从来不是口头说说而已。
尾声：让世界看到中国
2024年，全球共同面临一个更加扑朔迷离的宏观环境。翻开摩根资产管理的海外官网，点开「China ETFs」的界面，可以醒目地看到「考虑配置中国A股的三个理由」：
1）我们预计未来10至15年，中国权益资产或将获得较高回报，预测高于我们对新兴市场与发达市场股票回报的假设。2）中国权益资产与其他资产关联性较低，为投资者提供了具有潜在吸引力的组合多元化机会。3）中国权益资产为中国日益依靠消费主导的经济提供了投资机会。
从1973年，大通银行主席洛克菲勒访问中国与国家领导人会面，到2004年创立上投摩根基金成为第一批中外合资的基金公司之一，再到2023年摩根资产管理完成对上投摩根基金的收购，成为境内首批外商独资公募，以及同年5月31日，摩根大通全球中国峰会，摩根大通CEO Jamie Dimon邀请了全球2600名投资人与企业家齐聚上海，开场对话主题为「我们回来了」。
摩根资产管理一向用实际的行动击碎质疑，表达「投资中国」是坚定之选、信心之选。
同时摩根资产管理看到中国在国际投资者组合中仍然处于低配状态，中国资本市场正展现更加开放的趋势，「投资中国」实际上是一场双向奔赴的旅程。
某种程度上，摩根资产管理在中国于2020年开始持续推进的ETF产品布局也是基于这个理念：一方面为中国投资者提供多元化的ETF投资解决方案，一方面为全球投资者提供投资中国的便捷工具。
正如摩根资产管理中国总经理王琼慧的愿景：「希望通过我们的品牌、我们的全球影响力去讲好中国故事，向海外传递一个蓬勃发展的中国，一个真实的中国。」
*摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF分红条款具体内容以基金合同为准。特别提示：摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF的基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。
注：本文中“A系列”指摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
中证A50指数、中证A500指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的 品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金募集期内规模上限为20亿元人民币（不含募集期利息和认购费用），如超过本公司将按全程比例确认的方式实现规模控制，对于网下股票认购，管理人有权拒绝全部或部分的认购申报（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024090058
作者：沈晖
编辑：张婕妤
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责任编辑：张婕妤
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