商票多次发生逾期
据上海票据交易所票据信息披露平台显示，莒南城投累积逾期发生额4.13亿元，逾期余额5万元，披露日期为8月31日。换而言之，此前，莒南城投已有数亿票据出现了逾期，有5万元仍未还清。
事实上，这并非莒南城投今年首次逾期。4月莒南城投还发布公告称：“2023年10月01日至2024年03月31日，我公司承兑的26张商业汇票发生逾期，共计34935421.00元。但以上票据均已结清，公司不存在信用风险。”上海票据交易所票据信息披露平台发布的《截至2024年8月31日承兑人逾期名单》显示，莒南城投共逾期7次，今年5月这一数据还是5次。
另有投资人在网上爆料，2023年4月18号购买的临沂国鑫基础设施建设有限公司理财产品，于2024年4月17号到期至今没有兑付。根据此理财产品的债务票据显示，相关资金用于莒南县妇幼保健计划生育服务中心项目建设（有红头文件审批）。据了解，该项目正是莒南城投自建项目。
还款能力受到质疑
分析莒南城投的经营情况，公司已经债务承压。
从负债情况来看，莒南城投在2024年将面临显著的集中还款压力。2023年，其外部融资带来的总债务达49.55亿，负债率高达56.93％。负债以银行借款（含短期、一年内到期长期及长期借款）为主，共32.05亿，辅以融资租赁款14.16亿，其中近六成需一年内偿还。此外，还有1.53亿债券将于2024年9月到期。
2023年莒南城投年报显示，其总资产216.17亿元，净利润0.9亿元，经营现金流/营业收入-0.63％，存在资金流动困难。从莒南城投的各类贷款来看，现存投资的9家企业中，有2家企业股份已被质押贷款，其中1家为莒南城投的独资企业。
此外，莒南城投存在多笔对外担保被列为关注类或不良类。截至2023年末，莒南城投对外担保余额为29.74亿元，占当期所有者权益的31.94%，均未设置反担保措施。
莒南城投的偿还能力首先来自其工程收入。莒南城投2023年债券中期报告显示，公司的营业收入主要来源于工程建设、房地产销售及采矿业务，其中2021年度、2022 年度和2023年上半年，莒南城投工程建设收入分别为8.60亿元、8.23亿元和4.41亿元， 占营业收入的比例分别为56.20%、62.63%和80.93%。
但是，目前莒南城投多个项目存在工程款发放问题。裁判文书网显示，山东天诚交通工程有限公司（简称“山东天诚”）在2019年8月开始承建莒南城莒南高铁连线（西五路）工程，后将实际工程交由贺作宏进行工程作业。贺作宏完成项目建设，并验收合格后，因无法拿到全部工程款，将莒南城投等公司告上法庭，要求莒南城投与莒南高铁建设投资有限公司向他支付剩余工程款共计42411955.39元。此外，天眼查显示莒南城投还与莒南县路通道路养护有限公司、中化学交通建设集团有限公司等多个公司和个人存在建设工程款纠纷。
据业内人士介绍，目前很多城投公司在招标时会要求分包公司进行垫资，完工后分包公司的垫资很难收回，导致分包公司压力巨大。如2014年3月27日，承建安徽萧市政工程的包工头杨永，被政府一直拖欠数千万元建设款，要债无果又不堪债务重负，绝望之下吞药自杀。实际上这类事件如今也并不罕见。
现在分包公司在工程建设时，会采用分批建设分批回款的方式，降低风险，但造成了大批的“烂尾项目、临停项目”。如2019年，莒南启动体育场提升改造工程，到2024年7月15日仍在招标，招标人便是莒南城投。体育场加上配套建设停车位、室外管线及附属配套设施，估算投资1.8亿元，但以目前莒南城投情况，能否拿出1.8亿元值得关注。
从地方政府补贴上，2024年中证鹏元发布的莒南城投中期评级报告显示，莒南城投是莒南县地区最重要的基础设施建设及保障房建设主体，中证鹏元认为在公司面临债务困难时，莒南县政府提供特殊支持的意愿很强。
但从实际情况来看，莒南县人民政府曾分5年逐年拨付保障性住房建设专项补贴7.50亿元，其中2018至2022年的补贴分别为1.30亿元、1.60亿元、1.60亿元、1.60亿元、1.40亿元。这些补贴专项用于莒南县临海新城保障性安居工程的建设运营，和支付融资成本。然而，从2020年开始，莒南城投未实际收到相关补贴。
股东代还方面，莒南县城投的一股东为莒南国资委。根据新《预算法》和“国发43号文”等政策指引，2023年以来，多地地方政府开始公开宣告，原属地国有城投平台退出“政府融资平台”，自负盈亏。
换而言之城投欠款，应当根据公司法进行还款，无法还款需要根据相关法律申请破产，地方国资委不会也不应进行干预。况且，近年莒南县政府债务余额持续快速增长，2023年末为73.06亿元，“帮”莒南城投还款可能性较低。
如今莒南城投自身盈利减少，得到的市政补贴减少，投资的项目难以正常运转，莒南城投似乎进入了“死胡同”。
业内人士表示，目前城投逾期问题多出现于全国县区级城投公司，部分中小城投公司“暴雷”申请破产后，相关项目仍需运营，地方仍需主体担任公益性政府职责。已有地区开设了金融资担保有限公司，来处理城投破产后的相关事宜。城投公司退平台、逾期、破产所产生的影响实际较小，对地方财政的实质改变较小。对于投资人而言，发债主体申请破产后，手中所持的债券该如何兑换成为难题。
根据中证鹏元评级报告显示，莒南城投评级等级为AA，公司项目投入资金沉淀较重，回款较慢，资产流动性较弱；公司财务杠杆持续攀升，叠加项目建设资本开支需求，面临较大的偿债及资金压力。2023 年公司债务规模扩张较快，主要在建项目尚需投资规模较大，且近年经营活动现金持续净流出，未来仍需通过筹资活动满足项目建设资金需求；公司一年内需偿付的债务规模较大，现金类资产对短期债务保障程度较弱；公司面临较大或有负债风险。
截至2023年末，公司资产以其他应收款、开发成本、拟开发土地、采矿权和采砂特许经营权为主，其他应收款回款时间具有不确定性，对营运资金形成较大占用；工程项目投入资金沉淀较重，占总资产的比重较高，即期变现能力较弱。
2023 年公司债务规模扩张较快，主要在建项目尚需投资规模较大，且近年经营活动现金持续净流出，未来仍需通过筹资活动满足项目建设资金需求；公司一年内需偿付的债务规模较大，现金类资产对短期债务保障程度较弱。
截至2023年末，公司对外担保余额为29.74亿元，占当期所有者权益的31.94%，均未设置反担保措施。此外，2023年，临沂国鑫基础设施建设有限公司（以下简称“临沂国鑫”）发行的2亿元定融产品仍未兑付完毕，该产品由公司提供了不可撤销的连带责任保证担保，公司面临较大的或有负债风险。
（来源：城市经济导报）
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