【截至 9 月 19 日收盘，沪铜主力 10 合约上涨 1.61%至 75640 元/吨。】周五非农数据发布，8 月就业增长低于预期，7 月数据向下修正，市场强化了美联储将降息 50 基点以防范就业持续疲软的预期，夜盘铜价回落。8 月精炼铜产量维持高位，9 月或因检修增加产量小幅下滑，但整体将继续维持高位。金九传统消费旺季表现不及预期，市场对于消费的增长信心不足，但后续临近节前备货，下游采购需求仍有回升空间。国内社会库存维持去化，不过随着海外货源的流入，去库幅度有所减弱，同时 LME 铜库存维持高位。整体上看，消费情绪较此前有所改善，国内供应端亦有收缩，但产量仍处高位，进口资源预期增长，铜价目前缺少持续的驱动力。宏观干扰加大的背景下下周铜价预计延续宽幅震荡运行趋势，沪铜主力运行区间或在 70500 - 75000。【截至 9 月 19 日收盘，沪铝主力 11 合约上涨 1.05%至 20130 元/吨。】山西部分矿山获得安全开采许可，但山西、河南露天矿山复产进程缓慢，整体国产矿供应仍然偏紧。几内亚进口矿在 9 月迎来季节性下降，矿端偏紧局面雪上加霜。周内氧化铝运行产能小幅降低，主要是部分氧化铝厂检修。电解铝厂和氧化铝厂的氧化铝库存仍在持续下降，叠加 9 月矿石供应紧缺加剧，氧化铝短期建议观望。国内电解铝运行产能达到阶段性高点，后续增量主要是四川、贵州部分企业 20 万吨以内产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升 0.6%至 63.5%。国内方面，市场逐步转向金九银十旺季，以旧换新和房地产收储等政策仍然推动市场预期。库存方面，周内铝锭社会库存大幅去化，铝棒社会库存小幅累库。8 月国内数据不佳，但美联储大幅降息 50 基点，政策预期升温，建议偏多配置。沪铝：建议偏多配置，主力合约参考运行区间 19200 - 20200。【截至 9 月 19 日收盘，沪镍主力 10 合约上涨 1.60%至 125920 元/吨。】本周内外盘镍价先跌后涨，震荡区间小幅上移。宏观面随着市场预期下周美联储将降息及国内政策出台的期待，以及俄罗斯提议对电池金属实施出口禁令的提振，镍价震荡走升。基本面，周内印尼内贸红土镍矿到厂价持稳，矿端价格坚挺。精炼镍方面，精炼镍价格触底反弹，现货成交转弱。8 月国内精炼镍产量在 28010 吨，环比小幅下降，同比去年同期增加 25.83%。8 月份国内多数生产企业产能维稳，部分新投放地区产能稳增。沪伦比小幅下降，进口亏损扩张，部分高升水进口镍盈利窗口关闭。镍铁与不锈钢方面，本周镍铁价格承压运行，9 月不锈钢排产处于高位，不锈钢粗钢排产 337.57 万吨，月环比增加 0.73%，同比增加 5.89%，300 系排产 169.01 万吨，月环比增加 0.21%，同比减少 0.08%。不锈钢周内成交偏弱，市场多稳价观望，金九上旬预期落空。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行，硫酸镍成本坚挺叠加利润压缩，镍盐厂挺价心态明显，硫酸镍价格难以继续下跌。新能源方面，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但前驱体订单回暖有限，市场活跃度整体偏低。综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注俄罗斯电池金属实施出口禁令的影响，逢低做多，运行空间 121000 - 131000 元/吨。