上周的这个事件，会成为很多人加速返贫的契机|债市|央行|套息|日元|期货市场|股市

这几天在知识星球，很多人让我讲一下美联储降息对国内的影响。特别是互联网上充斥着太多中美金融战，美联储加息降息收割全世界的专家言论。

但预言家的坟场里，往往住满了各类专家。

美元潮汐的收割存在吗？

存在！

但并非是美联储有意而为之，而是美元潮汐必然造就的资本市场的一部分确定性。而资本市场的铁则是什么？

存在确定性的地方，就必然存在收割和套利。

你抓住了确定性，你就可以收割他人，而你被别人抓住了确定性，你就是被收割的羔羊。

然而，对于确定性的理解，那些没有搏杀在市场第一线的各类专家，概念自然是模糊的。

比如，美元加息，资金为了博取高收益，低息国家的资金就会流入美国获取高息。

这个观点对吗？

一派胡言！

对于任何一个资深收割者，投资的第一要义必然是确定性，也就是在收割局的伊始，就必然要搭建完整的收割闭环。

我们以日元举例，日元低息美元高息确实没错。但这并不意味着日本资金就会源源不断流向美国。

套息交易的完整链路，是从日本借入日元，兑换为美元，获取利息，然后债务到期前再将美元兑换回日元，套取美元高息。

但这里面的最大不确定性，在于汇率。如果一年内套息获得5%利差，但日元如果升值10%，则里外里还亏了5%。

所以单凭利率差，不能得出资金外流的结论。

那么资深收割者是怎么做的？

就是我从日本借入日元并按即期汇率换为美元时（美元多单），我必然要在远期汇率市场同时下一笔美元空单。比如当下汇率是100，而远期是99，汇率损失就锁定为1%，而如果期间利率差可以获得3%。那么套利闭环就得以成立。

也就是我可以无风险套利2%。当然这取决于远期汇率市场是否有足够金额的对手盘（外贸商为了锁定贸易利润，可能会在远期下单成为对手盘）。

不要小看这2%，因为资金都是借的，空手套白狼，加上杠杆就是巨大的获利套利盘。

这才是套息交易的真相。每一笔从日本流向美国的资金，最终都会回流日本。

它一定是基于确定性的。

那么美元潮汐的收割，又是一种怎样的确定性？

因为这种确定性涉及多个金融市场的联动，所以在展开这个话题之前，我必须要先解释一种最为简单的多市场联动收割闭环。

什么叫金融市场的收割，最典型的一种，就是让他人接盘被炒高价格的毒资产（高估值资产）。

要炒高资产，你需要做的第一件事，就是控盘。由于任何一种资产的市场价格，都由边际交易价格决定，而并不关乎成交量。所以极端的说，如果你拥有所有筹码，你就可以零成本决定市场价。

比如工行股价如果是5元，但如果你拥有工行的全部流通股，你就可以挂一个5万元1股的卖单，然后自己买下来，就促成了一笔成交。由于工行股价是由最新成交价决定，所以股价在零成本的情况下上涨了1万倍。

而在真实的收割闭环中，并不需要你控盘所有的筹码，你只要占据大部分筹码你就已经可以轻松决定价格。

一般先是底部吸筹，吸筹到一定程度后，市场的筹码就越来越少，所以卖单挂价的分布就越来越稀疏。所谓稀疏，就是指的你要拉升所付出的代价很低。也就是你吃下一单卖单后，下一单就在远比这单更高的价格上。然后你吃进下一单，价格就能急速拉涨。

当你把价格拉升到一个很高的价格后，你会遭遇到一个棘手的问题，就是怎么出货？

虽然你控盘后可以用极少的代价拉升价格，但一旦你开始卖出，整个价格体系就会崩塌。韭菜们看到价格下跌，就会作鸟兽散。

你必须要想到一个办法，找到一些韭菜，强制他们做你的高价卖单对手盘。

有办法吗？

有！

秘诀就在于，多市场联动，这也是美元潮汐收割的关键前置概念。

也就是韭菜接盘时，绝不能让他们看到价格的崩塌。

对，我要说的，就是现货和期货市场的联动。

也就是我为了维持现货市场的高价而不能卖出，但我可以偷偷在期货市场以比现货市场更低的价格逐步下空单。

那么在期货市场下多单的对手盘是怎么想的，他们想的是，在期货市场拿到更低的价格，然后交割后再到现货市场高价卖出进行套利。

但殊不知，这种韭菜的套利认知，却正是你想要的。并且期货市场的特点，是合约单可以远超过现货，更具备隐蔽性（而现货市场的挂单则以现货总量为上限）。

当你在期货市场的空单逐步达到现货的持仓，你就可以在价格尚未崩塌前通过期货空单的交割把筹码全部卖出，完美的进行套现。

而在这之后的现货市场的洪水滔天，已经和你无关。

这里说的，是美元潮汐收割的简化版，而真实的美元潮汐收割，是一种升级版。也就是我并非通过期货交割去套利，而是直接在现货市场砸盘再通过期货市场的空单套利，这种套利会比交割方式更加凶猛。这也是索罗斯多次使用过的套路。

好了，现在我们终于可以开始叙述美元的潮汐收割了。

当美元开始加息，针对他国的收割，就同时从债市，股市和汇市三大市场展开。收割会要求确定性，那么确定性是什么？

假定对手盘是B国，和美元是固定汇率制，一旦汇率固定，那么参照我文章开头的例子，套息交易就拥有了确定性。

而为了获取可以兑换为美元的B国货币，要么卖出B国国债获取B国货币，要么从金融机构借入B国货币，而这些都会导致债市下跌或市场升息（注意：国债收益率上升和国债价格下跌，是一个意思），而B国为了维护固定汇率也不得不卖出美元，会消耗外汇储备，而消耗外储则会导致央行缩表（知识星球的同学可参照9月11日我发在精华区的央行资产负债表解析）。而缩表同样导致流动性紧张和市场利率走升。进而导致债市下跌。

也就是第一个确定性，是债市下跌。

而债市下跌导致的国债收益率升高，会吸引其他权益类市场资金，比如抽离股市的资金将引起股市的下跌（金融机构调整债市和股市配比）。

如果B国不是固定汇率，央行也不会卖出外储来稳定汇率，而是奉行独立的货币政策（比如日本），那么套息交易引起的美元多单交易将导致即期日元汇率下跌（尽管有锁定利润的远期美元空单，但远期大概率又会有新的套息盘对冲）。

也就是说，债市下跌和汇市下跌，必然有其一，也就是如果我同时做空B国的债市和汇市，我至少可以在一个市场获利，甚至两个市场都获利。

这个，就是蒙代尔不可能三角。

也就是，在资本自由流动的情况下，你要么选货币政策独立（不跟随美国加息），那么代价就是汇率贬值（比如日本），可做空汇市套利。要么你维护汇率稳定，代价就是没有独立货币政策，必须跟随加息，可做空债市套利。

而我们则是放弃了资本自由流动，所以同时实现了货币政策独立（降息）和汇率稳定。

那么，基于此确定性，我们来看几个典型的收割手法，都是基于我上文第二个收割盘例子的。

第一个是92年索罗斯狙击英镑，先通过英国本地借入和美元兑换的方式大量囤积英镑（筹码是英镑），抛美元买英镑的过程中导致了英镑的持续升值（拉升筹码价格），然后同时在期货市场下英镑空单。最后在现货市场砸盘，同时在汇市的现货和期货市场获利。

但如果英国央行事先能有所察觉，在索罗斯兑换英镑时，变成其对手盘卖出英镑买入美元，增加美元外储来扩表央行释放英镑的话，索罗斯并不能得逞。

所以在这个手法暴露之后，索罗斯在狙击泰国时改变了手法。这次筹码从泰铢变成了美元。

在美元升息背景下，泰国是固定汇率制。因此有套息交易的确定性。

索罗斯通过在泰国本地大量借入泰铢并兑换为美元做套息交易盘时，这种兑换美元的操作使得泰国央行不得不持续抛出美元稳定汇率，直到外汇储备耗尽崩盘，泰铢大跌（泰铢大跌就是美元兑泰铢大涨，可视为索罗斯的美元筹码价格拉升）。

然后索罗斯在现货拉升美元时，同时在远期汇市下美元空单。因为最终要归还泰铢，所以最终用现货美元换回泰铢时使得泰铢开始升值。于是美元远期汇市空单也就一并获利。

第三个例子就是98年对香港股市的狙击，索罗斯这次又把筹码改成了股票，同样是大量借入港币买入股票吸筹，积聚足够筹码后开始在恒指期货下空单。然后现货砸盘，结果遇到了我们的国家队，在索罗斯抛出股票砸盘时，靠国家队一笔笔吃下股票稳定了股市，导致恒指期货的空单失利。但也由于国家队的高位接盘使得索罗斯的现货大幅获利。扣除期指损失也算小赚了一笔。这个就等价于我前面例子中的期货交割了。国家队的介入也只是减少损失（阻断了恒指期货的获利），因为获利盘已经锁定了。

好了，现在我们终于可以回答文章开头的问题，美元降息对我们有影响吗？

答案是：没有！

因为我们的资本流动并非自由，所以美元潮汐中一切基于资本自由流动前提的确定性全部失效。就比如这两年我们的债市还是涨的，你套息还要以债市损失为代价，结局就是套了个寂寞。

从数据我们也能看到，在美国加息的整个周期，央行外汇储备根本没有任何减少，也就是相比非加息时期，没有更多的资金流向美国。