这一波，不可能再有人亏钱了吧！
不得不说，今年的国庆献礼行情，绝对是超出所有人的预期。先是央行、金融监管总局、证监会“金融三巨头”齐聚新闻发布会释放重磅超预期政策，点燃市场行情。财政“小作文”接力，9月26日召开的中央政治局会议，再次引爆市场。
来详细看这次超常规的会议，到底说了什么，让市场如此沸腾。
第一，这次召开的会议时间点非常的超预期。中央政治局会议虽然按例每个月都会召开，但近些年来，专门讨论经济工作的一般只在4月底、7月底、12月初召开，分别对应部署全年、下半年、下一年的经济工作。而本次会议则在国庆且是75周年国庆前，破例的“分析研究当前经济形势和经济工作”，这种打破惯例的含金量和重磅性是毫无疑问的，会议的优先级、议题的紧迫性、政策力度，都极其罕见。
第二，在形势判断上，相比7月和4月的中央政治局会议，本次会议提出“当前经济运行出现一些新的情况和问题”。相比今年的前八个多月，当前有什么新问题？可以说很多，青年就业率创新高、地产行业加速下滑、消费持续低迷、财政支出速度和力度都较小、外部形势空前复杂，大周期、小周期的叠加，已经使得当前经济面临“失速”的风险，既然有了新问题，必然要有新的对策。
第三，政策基调上相比7月的三中全会和7月底的政治局会议，有所变化。会议提出要“正视困难……有效落实存量政策，加力推出增量政策……努力完成全年经济社会发展目标任务”。虽然措辞上相比7月的“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”有所缓和，但在政策力度上，却更加强调已有政策的落实和增量政策的出台。增量政策出台可期。
第四，会议强调要“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”。根据财政部的数据，今年1-8月，全国一般公共预算支出约17.4万亿元，同比增长1.5%，显著低于年初预算报告中全年4%增速预期。再加上前八个月全国政府性基金预算支出约4.8万亿元，同比下降15.8%，前8个月广义财政支出同比下降了2.9%，显然财政支出速度是偏慢的。
为什么一再强调财政要“积极”，实际表现却“不太积极”？一方面是目前财政的抓手有限，比如过去该建的基建项目已经建的差不多，要满足收益率目标的项目越来越少，制约了财政资金下发的效率。另一方面，今年财政的收入无论是税收增速和土地出让收入，都有不同程度的下滑。当期财政收入的下滑制约了财政支出的力度，这也是导致8月财政支出同比由增转降的重要原因。如果按照进度看，前八月财政支出仅完成年初财政支出预算的60.9%，支出进度为近五年的次低，仅快于疫情暴发当年的2020年同期。
而如果想要维持年初预算的财政力度，当期财政收入又不足。本次会议也给了解决办法，即“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。
所以，下一步，财政力度加码是必然的了，流传已久的大规模增发特别国债等力度空前的“小作文”也可以期待一下。但是由于增发国债或者特别国债等，涉及调整预算，需要经过全国人大常委会批准，时间不会特别快，下一个重要的时间点在10月份的全国人大常委会会议。
第五，货币政策方面，强调“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，这已经是9月24日“金融三巨头”发布会上公布过的内容，接下来就是看落地的时间和节奏。
第六，房地产政策方面，这也是无论有房还是没房的都最关心的话题之一。会议提出“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，……要回应群众关切，调整住房限购政策……”。
高层首次提出“止跌回稳”，高层的定调和一系列的刺激政策，意味着房价大概率能阶段性企稳了。“严控增量、优化存量”意味着未来全国各地不能盲目扩大各类住房供给量，结合城市自身实际需要推进；在存量上要优化存量，对现有的存量住房进行升级改造等也许是重要方向。“调整住房限购政策”意味着当前四个一线城市、天津，以及海南部分地区仍存的住房限购政策，会进一步调整，京、沪、深之外的城市全面放开可期。
第七，股民、基民最关注的资本市场，在中央政治局会议这种级别的会议上，又是罕见地以大篇幅提及。会议强调“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”。
虽然这些提法都已经在过去的各类政策表态中出现，且在9月24日“金融三巨头”发布会也已经公布过部分，但以如此详细的内容出现在政治局会议的通稿中，高层重视级别再次提级。“努力提振”意味着接下来资本市场的稳定和提振，都是重点工作。同时其中提出“稳步推进公募基金改革”，所以大概率动荡不安公募基金能够阶段企稳了，市场流传的众多退薪“小作文”也应该消散了。
股民、基民等投资者，应该已经在9月26的史诗级行情中感受到了高层的“呵护”。
第八，民营经济方面，会议强调“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境”。
以财政收入看，年内前八个月的财政收入下降了2.6%，但前七月非税收入累计增长12%，8月当月非税收入同比增长8.8%，财政收入主要靠非税收入支撑。虽然非税收入其中有部分是地方通过多渠道盘活资产带来的收入，但非税收入同样有指向不规范的涉企执法、监管行为。这些行为也一定程度上导致了微观主体不好的预期。会议强调通过通过一系列营商环境的改善，帮助企业渡过难关，提振微观主体预期。
第九，促消费方面，会议提出“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”。
收入差距过大，收入分配不合理，已经是当前国内制约消费增长的重要问题。针对中低收入群体的增收，既要政策扶持，又要尊重市场。近期民政部、财政部联合部署在新中国成立75周年之际，向特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助，并在10月1日之前发放完毕，政策针对性的补助已经开始加力。
同时，增收也要发挥市场的作用，最关键的则在于稳定就业，就业稳定了，收入就能很好稳住。近期中共中央、国务院发了《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，其中也提出了“促进劳动报酬合理增长，……提高劳动报酬在初次分配中的比重。加强对企业工资收入分配的宏观指导，完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制”。
收入能够稳定增长，微观主体的预期自然也就好转了，预期好转了，居民也就更加愿意消费、有能力消费，消费结构的提升也就顺其自然。
第十，会议中还强调了完善生育支持政策体系、要加大引资稳资力度、打造一流的国际营商环境等，不过在此前的会议和政策中都有所强调，此处不再赘述。
最后总结一下，这次的中央政治局会议，打破惯例，政策力度十分超预期，市场一片欢腾，后续更多的政策落地也可以继续期待。经济的基本面转好虽然尚且需要时日，但希望已来，曙光已至。
不过，对于投资者而言，切记不要过于上头。长期保持乐观，这是我们选择配置中国资产的基调；中期不过度悲观，这是配置权益资产的底色；短期不过度乐观，这也是最基本的意识。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员黄大智
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