“前贤创业，后人图强。崛起南国，培育栋梁”。
华南理工大学一曲校歌，蕴含了这所学校的无限可能。
过往，华工常以“工程师的摇篮”为人熟知，但实际上，华工更是“企业家的摇篮”，一度被称“华南搞钱大学”。
上市企业CEO本科毕业高校中，华工以23位董事长排名第4位，仅次于清华、北大和浙大。
其中，不乏小鹏汽车的何小鹏、广汽埃安的曾庆洪、宁德时代的曾毓群、亿纬锂能创始人刘金成、TCL总裁李东生、创维集团的黄宏生……
当然，华工校友的“壮举”不仅仅在汽车领域，还有半导体。
在华为链上，有一家在2024年4月2日刚上市时，就获配了6507家机构，备受关注的潜力黑马——广合科技。
广合科技的领导人-肖红星，就出身于华南理工。
而且，不仅仅是董事长，广合科技的总经理、独立董事、副总经理、总工程师等都是华南理工大学的校友。可以说广合科技是“华工创业天团”在半导体领域最有代表性的存在。
那么，背靠华工，广合科技到底成色几何呢？
“名门”出身，势如破竹
其实，广合科技2002年就成立了，早期控制方为中国台湾大众电脑。不过受到行业影响，公司进入了很长一段时间的“寒冬”，2013年肖红星作为“后来者”才真正接手了广合科技。
正所谓“后来者居上”。
肖红星接手之后，马不停蹄地集结各方具备丰富经验的PCB行业人才，仅用两年时间，在2015年就将一个基本停产、奄奄一息的公司，成功扭亏为盈。
自此，广合科技势如破竹。
2018年-2023年，广合科技营收从10.31亿元增长到17.06亿元，年复合增速为8.76%；净利润从0.66亿元大幅增长到3.19亿元，复合增速达到30.03%，增收更增利。
2024年上半年广合科技不改增势，实现营收17.06亿元，同比增长45.5%；归母净利润3.19亿元，同比大增102.42%。
此外，广合科技更牛的是，把净利润变成“真钱”的能力。
净现比，是经营现金流净额与归母净利润之比。广合科技净现比基本都维持在1以上，2019年达到了2.44，赚来的现金比账上的净利润还要多，能力十分突出。
当然，这与公司自身业务也是紧密相关的。
广合科技是做PCB的。
PCB又叫印制电路板，是电子产品中不可或缺的关键互联件，被称为“电子产品之母”。
别看PCB的体积很小，但是它却无处不在。从摄像头到计算机、从机器人到新能源汽车，只要是电子设备，超过99%的可能包含有PCB。
国内的龙头PCB企业大多是台资或外资，像鹏鼎控股、健鼎科技都是台资企业。而广合科技是中国内资排名第一的服务器PCB供应商。
所以，广和科技能够得到各方机构的关注也是必然的，毕竟是内资PCB的独苗。而且从整个行业来看，PCB还有长足的发展空间。
预计2026年全球PCB市场规模将达到1015.59亿美元，2021-2026年的年均增长率为4.6%。其中，中国的核心地位更加稳固，2026年总产值将达到546.05亿美元。
行业风口正盛，与同行企业相比，广和科技的表现又如何呢？
盈利强悍，远超同行
净资产收益率（ROE）是衡量一个企业盈利能力的核心指标。
与同是PCB行业的深南电路、生益电子、胜宏科技、沪电股份相比，广合科技的盈利能力要远高于同行企业。
2023年广合科技ROE达到25.6%，甚至能够与今世缘、山西汾酒、舍得酒业等大消费白酒企业媲美。而且，2024年上半年，广合科技的ROE仍然居于同行业领先位置。
从净利率和毛利率的表现来看，广合科技近几年发展迅猛。
2024年上半年毛利率达到34.34%，净利率达到18.73%，继续维持增势，远高于生益电子、胜宏科技等同行企业。
而且，广合科技的产能利用率一直处在高位。
2023年公司广州化工厂的稼动率能达到9成以上。
也就是说，仅凭现在的生产模式就能够产生34.34%毛利率，随着新建产能的释放，公司盈利能力将有进一步提升。
2024年上半年，广合科技运用自有资金投资建设泰国工厂建设，预计2025年一季度将实现规模量产。
定位高端，客户云集
按导电图形层数分类，PCB可以分为单面板、双面板、多层板。
顾名思义多层板就是在每层板间放进一层绝缘层后，压合成“多板”。
不要小瞧简单的压合技术，由于PCB的原材料是硅板，极为脆弱，再加上小至几毫米的面积，掌握这一个技术并不是一个简单事。
而广合科技，主要布局的就是对技术要求极高的八层及以上的PCB面板。
而且，与单面板、双面板相比，八层及以上的面板凭借技术壁垒，还具有赤裸裸的价格优势，能够在其他产品单价下降时，维持20%以上的价格增长。
也因此，广合科技的产品能够应用到对PCB性能极高的数据中心服务器领域。
广合科技产品被应用于航空航天、卫星，工业、物联网等高端装备进行海量大数据处理。
凭借品质稳定的产品和高效的服务，广合科技积累了一批优质的客户资源。广合科技的主要客户包括戴尔、浪潮信息、鸿海精密、海康威视等企业。
虽然2024年并未披露具体客户名称，但是广合科技建立的合作都是长期稳定的，并且从业绩情况来看，公司与大客户的合作只增不减。
此外，广合科技已和华为、联想、中兴等国内知名客户开展合作，为公司进一步发展奠定了良好基础。
总结
“木棉花红，百步梯长”。
华工校歌后面一句是这样描述的。
而广合科技未来的发展，如此形容也再合适不过。
广合科技作为中国内资排名第一的服务器PCB供应商，发展势如破竹，盈利能力远远强于同行企业，并且背靠浪潮、戴尔、海康威视等大客户，实力极为强劲。
而且放在整个PCB行业来说，广合科技布局的又是技术壁垒极高的中高端AI服务器领域，未来看点十足。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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