京东工业股份有限公司 （ 下文简称 “ 京东工业 ” ） 为中国MRO （ 通常指非生产原料性质的工业用品 ） 采购服务市场的最大参与者 ； 据港交所资讯 ， 京东工业于2024年9月30日提交更新资料再度冲刺IPO ， 距离首次递表已历时18个月 。
01
主营业务 ： 工业供应链技术与服务提供商
京东工业 ， 于2017年起开始布局专注MRO （ 通常指非生产原料性质的工业用品 ） 采购服务的供应链技术与服务业务 ， 经过多年发展 ， 公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者 。
根据灼识咨询的资料显示 ， 按交易额计算 ， 京东工业2023年在国内MRO采购服务市场排名第一 （ 规模为第二名的2倍 ） ， 亦是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商 ， 份额约达4.1% 。
√商业模式 ： 京东工业构建了端到端的供应链数智化基础设施 ， 采用轻资产模式搭建高效且可拓展的业务 ， 为各行业 、 各规模的客户提供跨场景 、 跨品类的全面工业品以及技术服务 ； 在供需两端企业间的匹配与协同中 ， 形成了全链路数智化工业供应链解决方案 。
1 ） 客户方面 ， 截止2024年6月30日的一年里 ， 京东工业服务超过9900个重点企业客户 ， 2024年上半年重点企业客户包括约50%的中国 《 财富 》 500强企业和超40%的在华全球 《 财富 》 500强企业；
2 ） 供应方面 ， 京东工业商品供应覆盖全国 ， 由约9000家制造商 、 分销商及代理商组成的广泛的工业品供应网络 ， 截止2024年6月30日 ， 公司提供65个产品类别和约4166万个SKU 。
02
金榜扫雷 ： 业绩增速放缓，账面现金冗余
1 ， 业绩增速有所放缓 ：
京东工业收入来源分为 「 商品 」 和 「 服务 」 收入两大类 ： 「 商品 」 收入主要为工业品的销售收入 ， 包括通用MRO产品 、 专用MRO产品和BOM产品 ， 为主要收入来源 ， 占营收比重超9成 ； 「 服务 」 收入主要为向第三方商家收取的佣金及平台使用费 、 广告费及提供供应链数智化转型相关的技术等 。
根据招股说明书数据 ， 京东工业2021年至2023年 ：
√ 「 营业收入 」 自103.45亿元增长至173.36亿元 ， 年复合增速为29.45% ；
√ 「 非国际准则归母净利润 」 自4.41亿元增长至9.01亿元 ， 年复合增速高达42.94% 。
2024年上半年 ：
√ 「 营业收入 」 为86.2亿元 ， 同比增长20.31% ；
√ 「 毛利润 」 为14.57亿元 ， 同比增长14.18% ； 「 毛利率 」 为16.9% ， 同比减少0.91个百分点 ；
√ 「 期间费用 」 为10.25亿元 ， 同比增长11.05% ； 「 期间费用率 」 11.89% ， 同比减少0.99个百分点 ；
√ 「 非国际准则归母净利润 」 为5.07亿元 ， 同比增长24.57% ； 「 净利润率 」 5.88% ， 同比提升0.2个百分点 ；
2 ， 账面现金冗余 ：
根据招股说明书显示 ， 京东工业2024年上半年总资产为120.63亿元 ， 轻资产运营下生产性资产仅有4.61亿元 ， 占资产比重仅3.82% ；
相比之下 ， 现金类资产高达91.44亿元 ， 没有显性有息负债 ， 占总资产比重高达75.8% ； 此外 ， 由于历次融资产生大量因未IPO而 “ 挂账 ” 的可转换优先股让资产负债表暂时性扭曲 。
√金榜点评 ： 不缺钱的IPO 。
03
产业格局及募集计划
2023年按产值计 ， 中国拥有全球规模最大的第二产业 ， 目前已建立世界领先 、 全面且有人性的现代工业体系 ， 并已成为全世界唯一拥有联合国产业分类中所有工业门类的国家 。
根据灼识咨询数据 ， 中国第二产业产值由2018年的36.5万亿元增长至2023年的48.3万亿元 ， 年复合增速为5.8% ， 并预计以4.1%的年复合增速增长至2028年的59万亿元 。
按交易额计 ， 2023年中国供应链技术与服务市场规模为0.6万亿元 ， 渗透率仅有5.9% ； 预计以12%的年复合增速增长至2028年的1.1万亿元 ， 渗透率提升至8.5% 。
京东工业IPO将计划 ： （ 1 ） 在未来48至60个月进一步增强供应链供应能力 ； （ 2 ） 在未来48至60个月用于跨地域的业务扩张 ； （ 3 ） 寻求潜在战略投资或收购 ； （ 4 ） 用于补充营运资金。
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