弘景光电IPO: 营收扣非净利暴增助推上会影石创新依赖问题深陷|ipo|公司实现营业收入|弘景光电|深交所|石创新

9月30日，于一众排队待审的拟IPO企业而言是更新财报的日子。

但慧炬财经注意到一个特殊细节——早在2020年10月28日就递表上交所科创板，又在2022年1月28日获准提交注册的影石创新虽然经历了创始人刘靖康朋友圈长文事件，但此刻正处于中止状态并没有撤回IPO，而是选择了继续更新财报。

形成强烈反差的是，影石创新主要供应商之一的广东弘景光电科技股份有限公司（下称：弘景光电）却迎来了值得欣喜的日子——在正式向深交所递交创业板上市申请15个月零12天后，终于等来了其此次上市之旅最为关键的时间窗口。

2024年10月8日也就是国庆长假后第一天，深交所以一纸公告宣布定于2024年10月14日召开2024年第17次上市审核委员会审议会议，对弘景光电IPO申请是否满足上市、发行及信息披露的要求进行表决。

苦候一年零三个多月有余，在IPO发审节奏未有实质性松动，而二级市场涨势如虹的大背景下，时隔52天后，深交所终于迎来一家IPO上会实属不易。

作为一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，成立于2012年8月14日的弘景光电主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品。

据弘景光电递交的上市申报材料显示，在申万宏源证券的保荐下，其此次IPO计划通过发行不超过1,588.6667万股新股募集资金4.88亿投向"光学镜头及模组产能扩建项目"、"研发中心建设项目"等三大项目，其中1.25亿元用于补充流动资金。

不可否认的是，在过去的三年中，弘景光电无论营收还是扣非净利润，均保持了大幅持续增长的态势。

公开数据显示，在2021年至2023年的三年中，弘景光电营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元，三年间营业收入复合增长率高达75.24%；对应扣非净利润分别为1497.10万元、5056.89万元、1.14亿元，复合增长率更是达到176.31%。

而这75.24%的营业收入复合增长率，远远超过了对拟创业板企业最近三年营业收入复合增长率不低于25%的硬性规定。

此外，在最能衡量其创新能力指标——研发投入上，弘景光电在2021年至2023年中研发投入复合增长率高达55.21%，也是超过了最近三年研发投入复合增长率不低于15%的规定。

更幸运的是，在2023年6月26日同日递表的11家创业板企业中，也仅有弘景光电走到了上会环节，其余均选择了撤回终止。

回溯来看，早在2017年2月，弘景光电就在新三板挂牌转身成为了一家公众公司，三年多后的2020年11月终止了在新三板挂牌。

不过，在时隔两年后的2022年10月26日，弘景光电就与申万宏源证券签署了上市辅导协议，同年11月1日在广东证监局进行了备案，在历经了三期辅导并验收通过后，最终于2023年6月26日递表获得了受理。

毋庸置疑的是，从弘景光电IPO报告期内的业绩表现来看，其盈利能力和成长性都称得上十分优秀，如果不出现突发重大事项，弘景光电通过上市委审核的几率颇大，毕竟上会名额极为稀缺，能走上上会环节的企业，无一不是监管层慎之又慎选择的结果。

虽然弘景光电在此次IPO报告期初期的2021年扣非净利润还不到1500万元，但在随后的2022年和2023年中，弘景光电扣非净利润就分别实现了首次突破5000万和一亿元大关的喜人局面。

不过纵然业绩实现了迅猛增长，但其愈发严重的大客户依赖问题，也是弘景光电即便在成功过会后也需要格外重视的风险所在。

深陷对影石创新单一依赖问题

遭深交所持续进行了三轮拷问

靓丽的业绩无疑是弘景光电此次IPO最大依仗所在，但持续直线飙升的业绩背后，也是风险暗藏。

弘景光电不得不承认的是，第一大客户影石创新对其业绩发展的助力是最大的，而如果没有影石创新的鼎力相助，其也是很难向创业板发起冲击的。

事实上，弘景光电在2021年后实现的业绩大发展，与其对大客户影石创新的高度依赖有着直接的关系——自2022年开始影石创新就位于弘景光电第一大客户之位，且对弘景光电营收贡献占比2024年上半年业已达到46.94%。

虽然自2015年弘景光电就与影石创新建立了合作关系，但直到2022年影石创新才位居第一大客户之位。

数据显示，在此前的2022年、2023年及2024年上半年，影石创新一直是弘景光电的第一大客户，且其对弘景光电的营收贡献分别为32.20%、45.84%、46.94%，将其他客户断层式远远地抛至脑后。

在2022年时，弘景光电来自于影石创新的营收就达到了14,377.15万元，占其当期总营收的32.20%，而当期弘景光电的第二大客户工业富联对其营收贡献占比仅9.83%。值得注意的是，2021年弘景光电来自于影石创新的营收仅1193.97万元。

到了2023年，影石创新又继续加大了对弘景光电的采购，当期为弘景光电贡献了35,431.46万元的营收同比增长了146.44%，占其当期总营收比重上升至45.84%。

及至2024年上半年，弘景光电来自于影石创新的营收贡献为21,132.89万元，同比增长了14.98%。

从上述数据来看，即便弘景光电对影石创新的销售占总营收比重均未超过50%，并未达到传统意义上重大依赖的界定，但影石创新还是对弘景光电具有"牵一发而动全身"的影响。

慧炬财经注意到，影石创新专业级全景/运动相机的摄像模组由弘景光电独家供货，目前热销的全景相机X3及最新发布的全景相机X4所使用的摄像模组均由弘景光电独家供货。

经营业绩高度依赖影石创新，一旦合作不可持续，弘景光电成长性的定位将何以为继？这一问题的答案显然将直接决定着弘景光电此次IPO的生死。

而为了强化合作合作关系，2022年11月25日，弘景光电和影石创新用一份战略合作协议彼此互相绑定，由此开始形成了深度捆绑关系。在与影石创新的合作上，弘景光电表示通过持续提供具有市场竞争力的价格，可获取更大规模的业务合作。

据了解，在协议中弘景光电承诺就其供应给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于公司与其他客户合作的同类产品利润率。

而对影石创新依赖的风险犹疑，一直萦绕在深交所的几轮问询中。

在首轮问询中，深交所就要求弘景光电说明是否具备新领域、新客户开拓能力。

到了二轮问询中，深交所进一步要求说明与影石创新合作是否存在重大不确定性，新兴消费领域业务的持续性和成长性。

而在2024年6月29日也就是上会前的审核中心意见落实函中，深交所又在追问对影石创新的依赖是否符合行业经营特征，是否对持续经营能力构成重大不利影响。

虽然签订了五年的战略合作协议，但将自己的未来深度依附于单一大客户影石创新身上，其是否具有足够的应对风险能力与是否做好了相应准备值得观察。

在IPO实践中，大客户的稳定性和持续性，是监管层对拟IPO企业是否符合上市要求重要的评判标准，最近三年连续对弘景光电采购占营收比贡献均超过30%的唯有影石创新，第一大客户影石创新稳定与否就至关重要，而弘景光电对影石创新这种深度依赖关系，其业绩增长后续是否具有可持续性无疑是个考验。

营收扣非净利暴增助推上会

业绩增长可持续性此前遭质疑

不可否认的是，在第一大客户影石创新的加持下，在过去的几年中，弘景光电业绩出现了几何式的增长。

以2024年10月8日，弘景光电向深交所提交的招股书上会稿回看，在过去的几年中，弘景光电业绩发展迅猛，财务数据表现相当亮眼。

在2024年之前的三年中，弘景光电业绩可圈可点，保持了相当稳健的增长态势。

数据显示，在2021年至2023年的三年中，弘景光电营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元，同比增长率分别为7.02%、77.38%、73.13%；同期对应扣非利润分别为1497.10万元、5056.89万元、1.14亿元，同比增长率分别为13.58%、237.78%、126.02%。

当时间来到2024年上半年，弘景光电营收扣非净利润的增长还在持续，当期实现营业收入4.50亿元，同比增长了29.74%，实现扣非净利润6851.54万元，同比增长了51.50%。

需要关注的是，随着弘景光电2023年全年营收定格在7.73亿元后，这也使得其2021年至2023年营收复合增长率由报告期初的2020年至2022年的37.78%飙升至75.24%，增速显著；对应2021年至2023年扣非净利复合增长率也由报告期初的2020年至2022年的95.87%劲升至176.31%。

而高速增长的业绩，自然引来了深交所的高度关注。

在首轮问询中，深交所就要求说明报告期内业绩大幅增长的原因及可持续性、是否符合行业特征；主营业务是否具有成长性，是否存在业绩下滑的风险。

到了二轮问询中，深交所又要求结合报告期各期在汽车领域的新增定点、量产项目数量以及新定点、新量产项目的销售周期、预计收入说明汽车领域业务的成长性。

及至在审核中心意见落实函中，深交所还在追问除全景运动相机外，公司产品在其他应用领域的业务发展前景，在手订单及期后业绩等，分析上述应用领域对公司业务成长性的影响。

而为了证明自身业绩具有成长性和持续性，弘景光电在上会稿中还向深交所提交了2024年全年盈利预测数据，其预计2024年实现营业收入的区间为10.5亿元至11亿元，同比增长35.83%至42.30%；扣非净利润区间为1.6亿元至1.75亿元，同比增长39.99%至53.11%，双双继续保持了高增长态势，不过较之2023年来看增速已经有所放缓。

而凭借着这份最近一期业绩预计数据，让弘景光电IPO的前景倍增，也正是在此情况下，其获得了监管层的认可得以获准上会。

2023年营收扣非净利大幅增长，这显然成为弘景光电回应早前监管层质疑其成长性的最有力证据，业绩具有高度成长性这也让其满足了获得上市委认可的必要条件，但监管层更为关注的是期后业绩的成长性和持续性，尤其是业绩预测信息披露的审慎性如何，毕竟在IPO审核实际中，拟IPO企业提供了业绩预测过会后又出现变脸的案例也是屡见不鲜。

最近三年研发费用率远低同行

研发人员薪酬突然猛增遭诘问

除了业绩成长性被监管层关注外，最近三年弘景光电低于同行的研发费用率也引人关注。