Q1：牛市还在么？
A：本轮市场的情绪释放，主要的触发因素是由于一系列货币财政政策扭转了大家对于经济的悲观预期，以及央行一系列创新工具对股市的支持，刺激强化了大家的动物精神。而随着动物精神逐渐降温，市场下一个触发动物精神的续命药则是本周六财政部的会议，市场期待有着更多的财政发力和政策礼包。
那么超预期政策会有么，博弈会有的人会埋伏，博弈不会有的人会卖出。而对于牛市是否还在，我们在之前的报告也提到，把这当做一波行情来理解，可能更不会上头一些。维持牛市的要素有几个，成交量，基本面，宏大叙事。目前来看，这三个要素都在弱化，市场需要新的边际刺激来维持运行，否则压力会很大。
Q2:市场目前的阻力体现在哪些地方？
A：我们在周报也见过，3.4 万亿应该是这一轮冲锋的峰值量能，在这一次之后，市场大概率会迎来分歧。虽然拍脑袋算对了，但是也没想到 8 号当天就完成了，搞的我们还挺担忧会不会冲 5 万亿那种疯狂，还好老百姓没那么有钱有勇，但是我们依旧需要重视目前结构性的一些问题。
第一个问题就是，截止今天，市场在上方形成了短期的天量套牢盘，这个量能接近 6-7 万亿，这是一个筹码峰值口。如果要再往上冲，需要更大级别的换手去换掉这部分筹码。目前来看，我们以东方财富为例，连续两天闷杀千亿级别的资金，这使得东财要再往上冲，要么里面的筹码割肉出来认输，要么里面的筹码继续补仓躺平成本降低压力，无论如何，像这类问题都形成了较为麻烦的筹码阻力，短期看不到什么解决方案，唯有大力出奇迹，问题是，还有更大的力么。
第二个问题是，市场存量资金已经开始分化，各玩各的，导致了目前市场成交量快速的下降。我们知道，成交量来自于交易分歧，而随着周二放量后，大量的资金撤退后，机构在经历了昨天的普跌在今天开始尝试对自己熟悉阵营的反攻，比如博弈周六财政会议选择中字头、消费等，博弈社融数据选择银行保险等。但是这些品种本来就是属于散户并不多的，散户们大量集中在科技类 ETF 和 20CM 品种，这就使得几个阵营分化后，各回各家各找各妈，市场不再存在分歧，周二周三跑出来的钱，在今天并不愿意参与 20CM 高弹性博弈高举高打，这就是目前成交量快速收缩的原因。
这会导致，后续市场结构性分化，因为谁也不愿意帮谁，乡亲们在科技被套牢后，也失去了部分作战能力，机构们继续围绕自己的投资思路强化，也不愿意去给乡亲们抬轿子。这就是我们之前谈到过的，市场从一致的情绪释放后，整体指数行情暂缓，进入结构化行情。我们在 8 号内部交流也给大家打过气，告诉大家也不用太大的担心，一次集体性的回吐后，市场就会进入分歧结构。这也是今天我们看到的情况，大家大不了各玩各的，反正存量资金都已经靠增量资金回过血了，有钱发动新的牌局了。
Q3：下一步怎么看？
A：事已至此，等周六的会议咯，看看有没有方向性的指引，如果有的话可以继续干，没有的话这里成交量分化，大概率还会有一轮存量对增量的“剿灭”过程。什么意思，就是等这群增量的钱已经被套了二十来个点了，帮他们做个反弹，引导他们加仓降成本后，再割一次咯。至于目前市场的叙事，十月由于是企业业绩的集中披露期，大家还是要注意手上持仓业绩的情况，从目前市场转入结构化行情的情况来看，要么大家后面去找有业绩股市的，要么去找有题材股市的，毕竟这么多钱堆在这里，3 月1 万亿的时候能玩出低空这样的大主题，我相信这轮肯定也会有不亚于低空这样的主题或者业绩主线。
Q4：今天结构性的路径可持续吗？
A：我们保持怀疑，这么说吧，今天搞红利的，是锚着央妈那 5000 亿互换。今天搞中字头基建的，是博弈周六财政刺激的，去包银行保险的，是锚定这两天社融数据超预期的。这么盘下来，零售行的那几个平安招商兴业还算逻辑比较硬的实打实受益的。其他的中字头红利都还是博弈成分更重，反正逻辑的对象点很清晰，尾盘也下来了不少，看命了。
Q5：科创板、创业板 ETF 这类 20CM 品种怎么看？
A：以科创 50 为例子，里面的权重基本上都经历了昨天放天量大涨，今天回吐的情况，筹码反压的压力很大。我们今天在盘中给大家提示过，注意 2 点半后东财这类的风险，原因其实很简单，一方面筹码反压，上方大量的密集套牢区，另一方面，队友在不断的跑路，我们今天看到感人的几个片段，第一是有人想救券商，2 点半大家怕券商崩不住，有人去开了天风的板，当时还把东财带了一点起来，但是还是被按下来了。这一下不少人心凉了，他们选择马上去开老情人大众交通做防守信号，这个信号其实老司机都明白，就是告诉还在券商的队友们，放弃吧我们先撤了，这导致老乡们只能靠自己了，问题是靠自己难，结果抛压源源不断的出来了。从单纯的技术结构来说，这个阶段分析有效性很高，毕竟不用看什么基本面，科创 50ETF,科创板 ETF，创业板 ETF，基本上都很接近 5 天线附近了。
明天会是一个比较关键的锚定点，肯定也会有人去尝试接力，但是这里如果接不上，后面压力就很大，我们就会看到跌破 5 天线后更大级别的抛压打下来。所以这个观察点是我们明天需要重点看的，如果他们这一波被压下去了，后面压力就很大了。市场还得重新寻找内部结构的多头方向，说句老实话，这波真的不如 14-15 年的水平，虽然量大，但是调整起来也脆，指数连续调整3 天都搞不出什么新热点供大家打集中，这在过去我经历的牛市里面，确实比较少见。
反正，分析来分析去，现在还是就看最核心的，钱呢？每天我都在跟大家时不时发成交量的同比图，大家应该也清楚，这个缩量太快了。
Q6:还有别的增量信息么？
A：几个点吧。
1. 美帝最近的 CPI 数据，表格见下，坏消息是，整体还是超预期的，好消息是住房通胀这个最麻烦的下来了，算是解决了鲍威尔说的通胀最后一公里的问题，其他其实已经有一部分 price in 了，所以整体还 OK。看了眼美帝那边美债反馈很淡定，不过后面我们的政策也得考虑和对方大选后的博弈问题。
美国9月CPI统计表
2. 5000 亿的互换这个事情，现在我们也在盘对于机构的资产负债的影响，等周末我们讨论完了再给大家一个答复，这里面可能会涉及到改变一部分公募机构后续行为的潜在影响。
3. 化债，其实最近一直有人推，我们了解下来反正也不好说，不过有一个倒是真的，股市帮忙化债应该是靠谱的
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