我昨天的视频里啊出现了几个非常逆天的弹幕啊。比如有人说债市算什么，比股市要小得多，对股票压根儿就没影响。还有啊股债是两个市场根本就没联系之类的。说实话啊看到这些言论啊，我还是非常震惊的。因为很多投资人啊不光缺乏基础知识，甚至拒绝学习，并且用自己非常有限感性的认知来否定现实。那我今天啊就来做个简单的科普啊，全是干货。

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首先啊在任何一个国家，债市的规模远远大于股市，而债券对于财政和经济系统的作用也远远超过了股市。截至24年6月底，中国的债市总规模为165万亿，其中公募机构持有17.9万亿，占比约11%。而A股现在的总市值约为90万亿，仅占债市的55%。其中公募机构持股总市值5.4万亿，只有债券的30%。另外就是债券交易市场，虽然沪深交易所场内也可以买卖债券，但一般股民啊不太参与债券交易的大头是银行间债券市场，这里啊只有机构能参与，每天平均成交额为1.3万亿，远高于场内的日均1400亿。

换言之，债券主要是大机构在玩，散户的参与度非常低，大家感到陌生实属正常。但你要说债券的赌性不够坚强，那可就大错特错了。国债期货交易自带杠杆，其中两年期最大200倍，五年期最大83倍，十年期50倍。一般机构都控制在10到30倍左右，跌3.5%直接爆仓啊，还是非常刺激的。其次啊债市对股市究竟有什么影响？

这个话题实在太过于复杂，我简单解释一下，你先得搞明白债券的期限结构，也就是不同久期国债的收益率曲线正常状态应该方向啊向上啊长这样。因为长期国债的风险补偿要求更高，所以收益率更高。但在特殊情况下，债券的期限结构会被扭曲，比如前段时间的美债收益率倒挂，那它的期限结构啊就会变为向下啊，这属于不正常的情况。

那咱们现在的国债期限结构是什么样呢？大家来看啊，超长久期的收益率几乎是一条水平线，这意味着什么？很简单，这意味着大资金对未来的预期非常低，甚至没有预期，根本不在乎远期风险的去买国债，所以远端收益率曲线才会走平。简单理解啊，大家全都躺平了啊，就这意思。那你觉得这会对经济产生什么影响？如果大资金全都不投资不扩张的话，你说会有什么影响？那就进入流动性陷阱了。接下来就是通缩螺旋，实体经济将遭受严重的打击。

在这样一种背景下，你觉得股市能有良好的表现吗？比如说啊降息不就结了，降息不是利好股市吗？拜托降息指挥让收益率曲线啊整体下移，并不能改变远端的形状。那玩意儿是市场拿真金白银买出来的，只跟信息和回报率预期相关。换句话说，如果预期不改变的话，那无论你怎么降息，大资金啊都会跑去买国债，而不进股市投资。结果就是远端收益率越来越平，股市严重缩量，跌跌不休，这不正是今年以来的走势吗？所以说啊搞懂债你才能搞懂股。债市是决定资产回报率的关键，对股市定价有非常重要的影响。

央行为什么要下场买卖国债？就是要让远端收益率重新啊翘起来，修复资产的收益预期。现在大家都明白了吧，但这只属于啊临时干预手段啊，只能控制斜率，无法改变市场的运行趋势。那玩意儿需要基本面的反转才行啊。现在大家肯定很关心了，那股市和债市到底会怎么走啊？我昨天讲过，在当前的环境下，注意是当前环境下，股债将呈现跷跷板效应，重点看政策的边际变化，主要是货币和财政政策，如果能超预期，那就是股涨债跌，反之则股跌债涨。

因为现在流动性非常宽松啊，资金总要找一个去处。此外还有股债双牛股债双杀的情况啊，但那属于特殊时期的走势啊，我就不再赘言解释了。后面重点看政策的变化啊。目前看大方向啊是止跌回稳，包括周六的会重点也是化债和民生兜底儿。稳字当头，股市或许存在短期博弈机会，比如城投化寨概念，银行的风险降低等等。债市这边啊短期信用债有修复空间。呃，总体而言啊稳中向稳的趋势不变啊，大家一定要稳稳当当的peace。