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《云创财经》文/ 张彦

影石创新科技股份有限公司于2022年1月进入“提交注册”阶段，至今已超过30个月，可以说已经陷入了“僵局”，然而，作为影石创新重要供应商的广东弘景光电科技股份有限公司（以下简称“弘景光电”），却取得了其IPO的重大进展，据深交所创业板公告显示，10月14日，弘景光电将接受首发审核。

资料显示，弘景光电主要从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品，下游客户包括戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、小米等国内外知名品牌。

2023年6月，弘景光电的创业板IPO申请获得受理，当年7月16日进入问询阶段，在用时一年多，历经两轮问询之后，弘景光电迎来了首发审核，不过在目前来看，弘景光电仍有不少被市场关注的问题有待进一步解释。

对影石创新依赖度攀升，营收结构受高度关注

报告期内即2021年至2024年6月，弘景光电实现营业收入分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元、4.5亿元，同期归母净利润分别为1525万、5645万、1.16亿、6852万，另据弘景光电估算，2024年度实现营业收入为10.5亿至11亿，同比增长35.83%至42.30%，净利润区间为1.6亿至1.75亿，同比增长37.42%至50.30%，上述期间，弘景光电的营业收入实现了惊人的“三连跳”。

然而，弘景光电在营收上实现的惊人飞跃，很大程度上却是得益于前五大客户的支持，报告期内，公司向前五大客户的销售收入合计分别为1.23亿、2.65亿、6亿和 3.53亿，占营业收入的比例分别为48.79%、59.46%、77.65%和 78.43%，仅两年时间，其来自于前五大客户收入占比就从不到50%攀升至近80%。

其中，客户影石创新尤为瞩目，2022年，影石创新以1.44亿的销售收入突然成为弘景光电第一大客户，占当年营收比重的32%，而到了2024年上半年，弘景光电来自影石创新的营收高达2.11亿，占比已经高达46.94%，也就是说，弘景光电有近一半的收入都是来自于这家报告期内新增的客户影石创新。资料显示，影石创新是一家全球市场占有率超过50%的全景相机企业，不过目前，影石创新的科创板IPO申请仍滞留在注册阶段。

事实上，弘景光电现在能站在发审会的大门之前很大程度上是受益于影石创新的“东风”，不过，弘景光电对于影石创新的业务依赖，也受到了监管层的重点关注，在两轮审核问询中，深交所均针对上述问题要求弘景光电说明对影石创新的依赖是否符合行业经营特征，以及是否对公司持续经营能力构成重大不利影响。

虽然在回复中弘景光电表示对影石创新的依赖具有合理性，但其在招股书中也坦言，如果未来公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。实际上，未来弘景光电业绩的好坏，很大程度上要看大客户们的需求。

关联交易频繁，神秘关联企业闪现

除了对大客户的依赖问题外，弘景光电的关联交易问题同样值得关注。

事实上，弘景光电还通过拉客户入股的方式与客户深度绑定。公开信息显示，弘景光电主要客户之一的德赛西威在2022年8月通过增资和股权转让的方式成为了公司的股东，持有5.6651%的股权，为公司的第五大股东，而在德赛西威入股前，弘景光电向德赛西威销售的智能汽车光学镜头的平均单价为57.76元/个，毛利率为50.35%，但在入股后，销售平均单价为38.94元/个，毛利率骤降至34.69%，同时，弘景光电向德赛西威的销售额也呈现出暴增，这不禁令人怀疑，公司销售是否存在以价换量的情况。

而在供应商方面，弘景光电与部分供应商的关系也受到了市场的关注。招股书披露，报告期内，中山瑞科、湖北瑞科和湖北超远均与弘景光电存在业务往来，资料显示，中山瑞科、湖北瑞科和湖北超远均由夏洪滔控制，而夏洪滔，早年便与弘景光电实控人赵治平相识，其2015年3月创立的中山瑞科，在创立两个月后就与公司开展了业务合作。

另外值得一提的是，弘景光电目前的股东之一高国成持有公司83.33万股，持股比例为1.7484%，同时，高国成还担任着公司的制造总监。

而在报告期前，高国成曾短暂离职，据弘景光电还在新三板挂牌时的2020年8月10日披露的公告显示，公司董事会于2020年8月7日收到其他职务高国成先生递交的辞职报告，其因个人原因提出离职，并自2020年8月7日辞职生效。但在高国成离职前的2020年6月，其却成立了中山市欧本光电科技有限公司并与公司交易，还曾为公司的银行贷款担保，而在2021年1月，该公司成立不到1年时间便被注销，高国成则重新入职公司并担任制造总监职务，欧本光电虽然“短命”，但其为公司提供贷款担保还存在业务往来，其中的商业合理性弘景光电则有必要做进一步的披露。