2024年9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8％，增速比上个月提高0.5个百分点。

从6月开始，M2重新回到上升趋势。

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M1余额62.82万亿元,同比下降7.4%，M1-M2增速剪刀差走阔至14.2%。

2024年前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。其中：

对实体经济发放的人民币贷款增加15.39万亿元，同比少增4.13万亿元；

企业债券净融资1.59万亿元，同比少545亿元；

政府债券净融资7.18万亿元，同比多1.22万亿元；

非金融企业境内股票融资1705亿元，同比少5039亿元。

从这些数据可以看出：

1.信用收缩的长期趋势依然很明显。

不管是M2增速下降，还是社融增同比减少，都看出信用收缩仍在继续。信用宽松--收紧是与经济周期波动相关的，这种周期不会一蹴而就。

2.M1收缩严重，反映出企业微观经营状况仍在恶化。

M1（狭义货币）= M0 + 企业活期存款 M2（广义货币），与企业经营活动密切相关，这一点与PPI数据相印证。

3.M2增速有回暖迹象。

9月份央行发布的一系列刺激政策力度非常大，反映了货币政策的决心，虽然货币政策传导机制不太顺畅，但是资金面依旧会有持续改善的预期。

4.财政政策托底对经济至关重要。

从社融数据可以看出，2024年前三季度社融增量同比下降，对实体经济发放的人民币贷款增加额同比减少4.13万亿。这反映出企业对未来信心不足，投资减缓，详见。这部分投资需求的下降导致总需求不足，如果不加以补齐，就会导致GDP出现缺口。因此，为了实现增长目标，弥补需求不足，财政赤字需要相应增加，政府债券净融资额同比多增1.22万亿。后续市场对财政政策的预期还是很强烈的。