继9月宣布管理层变动，由程雪接任董事长职位后，被誉为“四大神水”之一，与贵州茅台、农夫山泉、金龙鱼齐名的酱油品牌海天味业，又有新动向。
据彭博社援引“知情人士”透露，海天味业正计划在香港进行二次上市，预计筹集资金至少达到15亿美元。
此番动作背后，海天味业究竟有何深远布局？
近日，海天味业考虑在香港进行二次上市的消息广为流传，引起了业界和投资者的热议。
据悉，海天味业计划筹集至少15亿美元的资金，并有望在明年上半年实现上市。目前，这一可能性仍在商讨中，具体筹资规模将依据市场状况而定。
尽管海天的代表没有立即回应置评请求，但这一消息已在市场上引起了轩然大波。市场解读认为，此举可能是海天味业在国内市场逐渐饱和的背景下，探索全球化发展的新策略。
对于选择港股上市的原因，业内分析师普遍认为，这与海天味业当前的发展战略及其国际化愿景紧密相连。港股市场的灵活性和其在国际资本市场的影响力，有助于海天味业吸引更多国际投资者的目光。
然而，从融资角度来看，海天味业本身并不缺乏资金。
数据显示，从2021年至2024年上半年，海天的经营性现金流分别达到63.23亿元、38.3亿元、73.56亿元和11.27亿元。
而今年上半年之所以现金流减少，海天表示是因为预收了春节备货款的时间差，导致经营活动产生的现金流量净额同比下滑56.45%。
此外，2024年半年报显示，截至今年上半年末，海天味业的货币资金高达204.82亿元，而短期借款及非流动性负债合计不足10亿元，其现有资金足以轻松覆盖短期债务。
因此，对于海天味业而言，赴港上市更多是为了提升其国际知名度，拓展国际市场，并增强全球业务的响应速度和灵活性。
不过，海天味业在A股市场的估值水平较高，若赴港二次上市消息为真，还需面对港股食品饮料板块的低估值阻力。毕竟，高估值需要足够亮眼的业绩支撑，这增加了公司的经营压力。
海天味业并非快消品领域内首家寻求“A+H”双资本市场布局（A+H股是指一个公司既作为A股在上海证券交易所或深圳证券交易所上市，又作为H股在香港联合交易所上市的股票）的企业，此前已有绝味食品和安井食品尝试赴港二次上市。
早在2017年，绝味食品在上市之初便开始布局新加坡、加拿大等海外市场，并于2019年8月宣布在日本投资4亿日元设立全资子公司。同年半年报中，绝味食品明确表示将加速海外市场开发，以保持其规模优势。
2023年3月，绝味食品公告透露，为推进国际化战略、增强境外融资能力，计划启动H股在香港上市的相关筹备工作。
不过，这一计划最终搁浅。2024年10月11日，绝味食品回复新京报记者，2023年3月公告的筹备港股上市事项，尚未经股东大会审核，后公司管理层经审慎研究，相关事项已处于暂停状态。
安井食品于2024年1月19日发布公告，宣布为加快国际化战略及海外业务布局，提高综合竞争力，将启动H股在香港上市的前期筹备工作。安井食品董事长刘鸣鸣指出，赴港上市是为了积极“走出去”，构建与国际资本市场紧密相连的资本平台。
尽管目前安井食品的境外收入占比尚不足1%，但此举被视为其“走出去”战略的第一步。
沙利文大中华区执行总监周明子认为，“A+H”双融资平台有利于企业拓宽内外资的融资渠道，尤其在H股上市后的融资方式尤为丰富和便利，进而提高企业的融资效率并保持较强的融资能力，助力企业保持资本市场活力。此外，这种融资布局能够吸引更多国际投资者对企业的关注，有助于提高企业的知名度与国际形象。
然而，也有行业专家指出，“A+H”布局虽能拓展融资渠道、提升公司估值和知名度，但由于两地市场估值逻辑的差异，也可能面临发行定价差异过大，从而损害部分投资者利益的风险。
回到文章开头，海天味业筹划赴港二次上市的背景蕴含深意。
今年上半年，其公司业绩呈现出积极的增长态势，营收同比增长9.18%，达到141.56亿元，归母净利润也实现了11.52%的增长，达到34.53亿元。
然而，从大行业数据来看，中国调味品市场正步入从高速增长向低速增长的转型期，存量竞争愈发激烈。
据国泰君安（香港）发布的调味品行业报告，2020年至2023年间，调味品行业销售额的年复合增长率已放缓至1.3%，销量更是出现了负增长，年复合增长率为-1.25%。
在大盘下行的市场环境下，海天味业面临着来自李锦记、厨邦、金龙鱼等多个酱油品牌的竞争压力，同时，主打“零添加”概念的千禾酱油等也在紧随其后，加快竞争的步伐。
此外，海天味业经销商的拿货热情也有所降低，从合同负债数据的变化中可见一斑。
以2020年上半年数据来看，海天味业经销商数量达6433家，与2024年上半年的6674家基本持平。当年海天味业合同负债可达25.42亿元，而2024年上半年的合同负债数据仅14.47亿元，少了逾10亿元。
为了应对这些挑战，海天味业也正在积极激活内部动能，谋求经营反转。据悉，海天味业试图通过员工持股绑定利益，推出了《2024 年-2028 年员工持股计划（草案）》，每年滚动设立各期独立存续的员工持股计划，确定业绩考核目标。比如，2024年剔除激励和资本运作等费用后的归母净利润同比增长不得低于10.8%。
同时，海天味业也在进行高管团队的“新老交棒”。今年9月，公司宣布程雪为第六届董事会董事长，前董事长兼总裁庞康已卸任。这一人事变动标志着海天味业高管团队内部已完成一轮重要的交替。
尽管好消息频传，但海天味业仍面临着传统渠道优势减弱、复合调料需求激增以及千禾味业等竞争对手紧跟等挑战。
转型之路迫在眉睫，对于新任董事长程雪而言，如何在复杂多变的市场环境中保持业绩的持续增长，并带领海天味业重回7000亿元的市值巅峰，成为亟待解决的问题。为此，海天味业需要讲出新的故事，以吸引更多投资者的关注和支持。
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