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你好，继续讲《资本金融学》。今天我们讲一个金融衍生品：SWAP，中文名叫金融互换。也许你是第一次听说它，但你可能早就已经在生活应用过它的原理了。

比如学生时代，我们都有自己擅长以及不擅长的科目。如果你发现你某个同学的长板，比如数学吧，刚好是你的短板。而你擅长的语文，又是他的短板。那么，你们俩会不会互相替对方做作业，达成一个双赢结果呢？

对，这种取长补短，互相交换优势的方式，其实就是互换的基本原理，它背后的理论基础是英国著名经济学家大卫•李嘉图提出的“比较优势理论"。

李嘉图是从国际贸易角度来论证比较优势的。他说，假设有一种产品两个国家都能生产，但A国生产这个产品更优势，而B国处于不利条件。那么这个产品就应该由A国来生产，因为它能提供更低的价格或更好的质量。而B国应该放弃在这个领域和A国竞争，转而聚焦于自己有优势的产品。

只要每个国家都生产并出口自己具有“比较优势”的产品，同时进口其他国家的“比较优势”产品，双方就都能从中获益。这是专业化分工，带来了资源配置上的好处。大到国家贸易，小到公司运转，理论上只要按照比较优势理论去进行分工协作，都能带来更优的结果。

互换机制，其实就是比较优势理论在金融领域的应用，而且金融互换的起源，也和跨国贸易有很大的关系。

1.金融互换是怎么来的？

上个世纪七十年代，全球有很多跨国公司，基本结构是母公司待在祖国，而分公司则派驻到各个国家去发展业务。

这时，跨境转账就成了一个问题。假如子公司要从母公司贷款怎么办呢？当时各国的外汇管制都比较严格，跨境转账很困难。而且当时布雷顿森林体系刚解体，汇率波动很大，跨境转账面临着很大的风险。因为汇率一波动，支付成本就可能会急剧上升。

例如，一家英国的母公司，想要给在美国的子公司转账130万美元，它了解到英镑对美元的汇率是1英镑等于1.3美元。所以，母公司预期自己只要转账100万英镑，子公司就可以将它换成130万美元。

但是汇率是在波动的。等钱到了美国以后，有可能英镑兑美元的汇率，从1英镑=1.3美元，变成了1英镑=1.1美元，也就是英镑对美元贬值了，这时子公司手上的100万英镑，实际上只能兑换成110万美元，比预期少了20万美元。这个价差，实际上就是亏损。