基本观点：

国内市场
本周生乳价格持平。公斤奶利润在-0.45元，单头奶牛日产30公斤亏损约在13.5元/天。奶价低位企稳，对冲玉米等饲料粮价格持续走低，奶牛养殖亏损额度收窄。本周奶粮比价为1.43:1，同比升高9.25%，环比提高0.70%。生乳价格再次低位企稳，主要是供求阶段性调整所致。当前虽然生乳产量增幅放缓，但国内市场乳制品消费需求没有显著增长，乳品消费整体依旧供大于求，供需两端呈现结构性调整。供给端，养殖场虽然纷纷淘汰低产牛、降低后备牛比例，但是奶源过剩去化缓慢，生乳收购价维持低迷。

国际市场
全球乳品市场近期波动明显，乳脂价格稳定，全脂奶粉拍后价格下跌。美国黄油、脱脂奶粉和奶酪价格趋稳，欧洲市场则出现黄油和脱脂奶粉价格下滑，奶酪全面回落。国内市场乳品价格上冲势头减弱，欧美回调速度较快。新西兰全脂奶粉期货回调引发市场担忧，10月底到货增加将给市场带来压力。1-9月乳制品进口总量下滑，其中脱脂奶粉、全脂奶粉和无水奶油市场值得关注，明年可能存在交易机会。国内供求略偏紧，部分产品如浓缩乳清蛋白和浓缩牛奶蛋白市场趋稳，但部分产品如酪钠供应过剩。预计明年乳品市场将出现新的行情。

数据来源：山东省畜牧业厅、乳业在线、美国农业部、欧盟农委会

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