2024年10月21日，
央行发布了SFISF首次操作结果公告，金额500亿元！
我们今天来简单聊两句SFISF到底啥意思。
大家知道，金融机构除了银行以外，还有证券公司、基金公司、保险公司这类非银金融机构。
银行如果缺钱了，
是可以向央行申请贷款的。
但非银金融机构缺钱了，
央行是不能直接向其提供贷款的。
那该咋办呢？
SFISF全称是Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，也就是证券、基金、保险公司互换便利的意思。
互换会存在期限，
双方需要到期偿还互换的债券。
这是一种“以券换券”的方式，
符合条件的证券、基金、保险公司可以用债券、股票ETF、沪深300成份股、公募REITs等资产，从央行换入国债、央票等高等级流动性资产。
在SFISF流程中，
央行会委托特定的公开市场业务一级交易商来代理操作。
这里找的特定的代理人就是中债增，全称是中债信用增进投资股份有限公司。
该公司是我国首家专业债券信用增进机构。
我们来简单看看业务流程。
央行通过公开招标确定SFISF的互换费率和中标结果。
互换费率是采用荷兰式招标确定的。
啥是荷兰式招标？
所有中标者，以所有中标价格中的最低价格成交。
然后，央行交由中债增以债券借贷的方式，
将国债或央票换出给中标的机构。
但问题又来了，
“冻鱼”可以换多少“活鱼”呢？
质押率原则上不超过90%，
也就是一般最多只能按照“冻鱼”价值的90%来换相应“活鱼”。
可见，非银金融机构相当于把手中流动性不强的资产作为抵押，换来国债和央票。
中标机构通过SFISF获得的国债或央票，
只能通过银行间市场以回购方式融资。
这样，这些非银金融机构就获得了资金，
可这些通过SFISF获得的资金却不能乱用，只能投资于资本市场，包括股票、股票ETF的投资和做市。
但对于公募基金而言，通过互换获得的资金，除了可以投资股票，还可以应对投资者赎回。
也即是说，基金公司遇到投资者大量赎回的时候，也不再用贱卖股票等证券了，
可以用换券的方式来筹资应对赎回压力。
不管怎么说，通过SFISF，大幅提升了非银金融机构的资金获取能力和股票增持能力，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用，也为股市带来活“水”。
而且，SFISF具有逆周期调节的特性，
当遇到股市超跌、股价被低估的时候，非银金融机构买入股票意愿就很强，SFISF用量就会比较大，为资本市场输入资金。
而当股市好转、股票恢复流动性的时候，
非银金融机构换券来融资的意愿又会下降。
因此，SFISF就能很好起到市场稳定器的作用，增强资本市场稳定性，也有助于提振市场信心。
总之，SFISF提高了非银金融机构的融资能力，而且采用“以券换券”，央行不是直接给钱，所以不会扩大基础货币规模，不是“大水漫灌”的宽松刺激。
最后，我们总结下今天的内容。
对了，SFISF互换的国债等证券会产生利息，
这利息该归谁呢？
在互换期间，国债和央票产生的利息仍归属央行；而非银金融机构换出去的债券等产生的利息，还是归非银金融机构。
此外，本次互换的国债或央票实施专项额度管理，不占用存量额度，放宽相关经营指标。
好了，今天就说到这吧。
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