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《云创财经》 文 / 张彦

北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”）主要从事电化学储能系统的研发、生产、销售，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等"源－网－荷"全链条行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案，此次海博思创拟上科创板，募集7.83亿资金投向"年产2GWh储能系统生产建设项目"、"储能系统研发及产业化项目"、"数字智能化实验室建设项目"、"营销及售后服务网络建设项目"等四大项目和补充流动资金。

在科创板拟IPO队伍中排队待审的一年多时间里，海博思创历经了两轮的前期问询，2024年10月17日，海博思创的首发上会审核获得通过。

虽然通过了首发审核，然而海博思创距离成功挂牌仍有一段路要走，而在其等待IPO的这段时间里，海博思创受到了市场的广泛关注，事实上，海博思创有不少问题仍需引起注意。

客户集中度、供应商依赖度“双高”

据CNESA统计，截至2023年底全球新型储能市场累计装机规模约为91.326GW，较上一年末增长99.6%，其中锂离子电池储能市场份额96.9%，占据绝对主导地位，2024 年上半年，中国新型储能继续高速发展，根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，2024上半年新型储能新增投运装机规模13.67GW/33.41GWh，功率规模和能量规模同比均增长71%。新型储能项目数量（含规划、建设中和投运）超1000个，较去年同期增长67%。

招股书披露，海博思创的下游多为电网企业、大型传统和新能源发电企业等终端客户，报告期内，随着储能市场的迅速发展，客户自身因市场需求增加，对储能系统需求量迅速增长，2021年和2022年，海博思创迎来了营收和利润双增长的高光时刻，其营收从2020年的3.7亿元规模一举分别攀升至8.38亿元和26.26亿元，归母净利润则分别达到了1126.05万元、1.77亿元。

事实上，在海博思创营收暴增背后，前五大客户起到了不可磨灭的贡献，报告期内，其向前五大客户的销售收入金额分别为65485.61万元、219760.98万元、519175.15万元和215427.82万元，占当期公司营业收入的比例分别为78.16%、83.70%、74.37%和58.43%，客户集中度居高不下，海博思创对大客户的过度依赖，使其经营风险较大，海博思创也表示，若未来与主要电力、储能相关客户的合作关系发生不利变化，或主要客户订单需求减少，将可能对经营产生不利影响。

而过度依赖不仅出现在下游客户的身上，上游的供应商也同样存在着类似的问题。招股书显示，报告期内，海博思创向前五大供应商的采购总额分别占总采购额的78.45%、86.90%、81.05%和74.28%。其中，报告期内海博思创向最大供应商宁德时代及其子公司的采购的金额分别为66518.68万元、281961.10万元、344409.19万元和30377.65万元，占全年采购比例为60.57%、80.97%、63.33%和20.91%。

值得注意的是，2023年、2024年1-6月，海博思创向宁德时代采购占比有所下降，公司表示，主要原因系受电芯市场价格下降以及向亿纬动力采购电芯数量增加的影响，而从时间节点上来看，海博思创的IPO申请在2023年6月20日被受理，实际上，海博思创在IPO被受理之后才临阵磨枪式的解决供应商集中度过高这一问题。

逾期应收账款突破六亿元

虽然报告期内海博思创的营业收入呈现快速上升的趋势，但由于公司主要为大型储能项目提供储能系统，该类储能项目具有单个规模较大、付款周期较长等特点，而由这一风险延伸出来的，便是海博思创此次IPO报告期中愈演愈烈的应收账款风险，这或将成为其上市过程中的一大痛点。

实际上，拟创业板上市并二度主动撤回IPO申请的正业设计也与其占比高企的应收账款问题有关。

公开数据显示，2021年至2024年上半年，海博思创逾期应收账款余额为18913.63万元、25027.08万元、38333.20万元和62123.61万元，逾期应收账款占比分别为59.30%、44.74%、24.93%和25.21%，其应收账款逾期金额逐年增加。

不但逾期应收款的规模颇大，更凸显风险的是，在过去几年中，海博思创计提的高额坏账准备。

报告期各期末，海博思创的坏账准备金额分别为4108.35万元、7246.12万元、14091.76万元、17955.35万元，尤其是最近一期的坏账准备金额高达17955.35万元，而截至2024年6月末，海博思创的净利润也仅仅只录得28036.87万元，其坏账准备金额比净利润的一半还要高。

“如此大金额的坏账准备计提，在此前的拟IPO企业中的确不常见，虽然海博思创的坏账计提政策一方面反映了其财务的审慎性，但另一个角度也凸显了其业务与客户之间的不对等关系，事实上，海博思创自身也非常了解该类业务的回款风险颇大。”

而海博思创在“特别风险提示”章节中也披露，发行人主要为大型储能项目提供储能系统，该类储能项目具有单个规模较大、付款周期较长等特点，同时公司业务增长较快，将会导致应收账款较快增加，若公司采取的收款措施不力或客户信用发生变化，公司应收账款不能及时回款的风险将加大，进而对公司经营产生不利影响。