在参考估值来做投资时，经常会遇到一个问题：“有没有可能以前A股的估值一直就很高，未来的估值会持续下降，不会出现均值回归？”
影响估值的因素有很多，其中有些因素确实会导致估值中枢向某个方向移动，没有均值回归。
例如，A股市场在早期由于上市公司数量较少，容易出现供小于求，整体估值容易偏高。随着市场发展、股票数量增多，如果资金增量赶不上市场扩容的速度，就会导致了估值水平下降。
行业的发展变化也可能会影响估值，比如银行股近十几年的PB估值整体不断下移，这是因为银行业的ROE在持续下降，如果ROE的下降不可逆，PB估值也就不太可能均值回归。
但是，在影响估值的因素中，也有一些会导致估值出现周期性的起落，最典型的就是市场情绪。交易者总是会受价格波动影响，陷入阶段性的狂热或恐慌，这种情绪变化对估值的影响极其巨大。
在参考估值时，两类因素都要考虑，既不能认定估值一定会回到某个历史水平，也不能否认均值回归现象的存在。
好在对于我们来说，目标本来也不是精确判断市场的位置，我们要做的只是判断市场的大致区间，在相对低的区域中通过分步买入持续布局，就可以积累到平均成本较低的筹码，即便有估值中枢偏移的影响，我们仍然可以感知到明显的情绪起伏，而情绪总是会实现均值回归的。
只要把握模糊的正确，我们就能站在胜率更高的一侧，这就已经足够了。
截至今日，股债利差估值分位为7.7%，万得全A指数PE分位55.4%、PB分位11.9%，权益估值处在中等偏低的区间，我们50%定投权益，50%定投债券。
下面是本期定投方案，欢迎参加，本周方案与上周相同：
定投每周三晚上发车，根据估值给出当周股债定投比例建议。
本期资金分配建议：
股：50%
可选久聪指数增强或久聪基金经理优选
债：50%
可选久聪债券
定投方案示例
投资者小韭每周定投3000元。
她更信赖指数化投资，选择“久聪指数增强”组合作为权益定投标的，选择“久聪债券”组合作为债券定投标的。
进入小程序后，点击“立即转入”可单期手动定投，点击“跟车-自动跟车”，可实现每周自动分配股债比例跟车定投。
设置自动跟车的方法：默认发车金额为每周3000元，可根据自己希望投入的金额设置跟车比例，如每周希望定投1500元，则设定跟车比例为50%，如每周希望定投6000元，则设定跟车比例为200%，以此类推。最低建议设置为15%，即每周450元，否则将无法满足股债比例搭配时的最小起投金额。
“最高扣款金额”处，填写与上述比例对应的每周定投金额数，如设置比例为50%，即每周希望定投1500元，就填写1500。填好后点击屏幕下方的“开启自动跟车并跟车本期”即可：
债券组合也按相同的数值设置，同时设置股债两个组合的自动跟车后，即可实现每期投入股债自动分配，股债两个组合每期合计的定投金额会等于每周定投计划金额。
如果权益部分希望定投主动管理的基金，可以使用“久聪基金经理优选”组合替代“久聪指数增强”组合。指数化投资和主动管理型投资，没有绝对的优劣，从历史看，两者的业绩在不同时期也互有胜负。选择哪一个，要看自己更信仰哪种投资逻辑：希望更贴近市场的平均收益，跟随大盘上涨，适合指数化投资；希望借助基金经理的能力，争取一些超额收益，同时也承担更多偏离大盘的风险，更适合主动管理型投资。
常见问题
1. 定投的起购金额是多少钱？
目前久聪系列组合的起购金额是200元。但考虑到每期定投要在股、债两个组合之间分配资金，建议每周定投金额至少为400元，才能实现股债比例的调整。
2. 定投需要多久？
定投需要长期参与，建议至少3年以上，短期资金不要参加。
3. 定投后是否会有止盈？
会通过股债轮动策略实现低位抄底、高位止盈。当股市跌出便宜的机会后，我们在保持定投权益的基础上，会提示将存量持有的债券组合逐步换为权益组合，实现低位抄底；反之，当股市涨出高价的机会后，我们在保持定投债券的基础上，会提示将存量持有的权益组合逐步换为债券组合，实现高位止盈。届时本公众号会有提示，组合之间转换需要手动操作，请大家保持关注。
以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。基金有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
↓ 久聪基金投顾组合策略介绍
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