如果说以前的牛市是什么杠杆牛、通胀牛，那本轮牛市，大约就是妖牛。
10月的A股，孙悟空看了都得叫一声：“师父，有妖气”。
国庆长假归来，首个交易日即出现大量宽基开盘即涨停的疯狂景象。结果这疯狂连一个交易日都没维持住，上午追进的资金下午就被套牢。
杀猪都没这么快。
这波套牢，也直接意味着从9月底开始的普涨行情结束。
沪深300日k
数据来源：雪球
按理说，普涨行情早晚要结束，在轮动分歧中找出主线共识，是历轮牛市二阶段的正常景象。
只是，万万没想到，至少到目前为主，本轮牛市找出的主线，是妖股。
“并购重组”“北交所”“ST概念”“微盘股”，总而言之，A股10月中下旬的行情就一句话即可概括：“业绩越差，涨得越好”。
根本原因，恐怕出在增量资金上。
A股的牛市，往往是由增量资金带动的。而增量资金的性质，就会直接决定牛市的主线。
比如15年的杠杆牛，杠杆资金肯定没法接受5%-10%的年化收益，于是资金向偏题材的创业板聚集。因为不如此，你连杠杆的利息都不够还。
又比如19-21年的白马蓝筹牛。
当时市场的增量资金，主要是外资与公募基金。
而这俩兄弟的偏好又比较一致，直接导致了大盘成长板块暴涨。海天味业一个卖酱油的居然能被炒到70倍PE。
数据来源：雪球
再比如今年上半年。
今年上半年肯定是熊市，但由于利率不断降低，险资只好不断注入A股。
险资要的是稳，要的是能覆盖现金流支出。于是，以银行为代表的大盘价值板块成为市场主线。
而本轮牛市最大的增量资金，很可能来源于被各类自媒体忽悠的散户。
自媒体，尤其是直播类自媒体需要吸引眼球。新散户，是希望天天涨停一周翻倍的。
能够支撑如此预期的，当然就只有有概念无业绩的小市值公司。
北交所、并购重组至此C位出道。
游资们更是莫名其妙，我们割了一辈子韭菜，第一次见到有人主动来给我们抬轿子。
并购重组lof周k
数据来源：雪球
只是，击鼓传花的游戏不可能永续。随着越来越多的散户被套牢，妖股行情的结局，一定是一定鸡毛。
价值投资，终究是市场的底色。
当然，至少在10月，正经基金肯定是很难做的。
比如10月权益基金的涨幅前十里，有7只都是北交所概念基金：
剩下三只非北交所基金中，第一名同泰开泰，是上任不满300天的新经理。
第二名的永赢低碳环保，经理上任时间也只有一年半。
第三名的中航军民融合，又是一只垂行业的基金。
只能说，你持有的基金没有涨过榜上的前十名，不一定是一件坏事。
ETF基金方面，满满的科技兴国的味道。
不过要提醒一点，半导体行业的涨幅，大多在十月中旬完成。到了十月下旬，半导体整体是下跌的。
我相信半导体在本轮牛市中还会起第二浪，但从趋势的角度看，10月涨幅靠前的半导体目前并不强势。
顺便说一句，我们做了这么多期的基金月报，这好像今年以来第一次ETF榜单上全部是A股标的。
也算是可喜可贺了。
接着，是10月价值风格前十。
10月价值类基金乏善可陈，第十名的收益只有2.89%。
但这非常正常，牛市里价值股肯定会阶段性跑输。更何况从21年下半年开始，价值始终强于成长。
这里要说一句，这里排名第一的德邦鑫星价值，从持仓股与仓位上看，wind把它归到价值类基金是有明显问题。
这只基金长期满仓，前十大重仓合计占比达到68%，也相对集中。
而它的十大重仓，是长这样的：
数据来源：天天基金
你见过价值类基金重仓寒武纪的么……
更加炸裂的是，这只基金的换手率飚到天际：
数据来源：天天基金
可以说，这只基金除了名字带个“价值”，哪哪都跟价值没关系。它甚至跟成长都没关系，很可能是一只做量化抓妖股的基金。
而真正亮瞎我眼的，是它的业绩比较基准：
一年期银行定期存款利率（税后）
所以，它的业绩与预计比较基准的走势图，是我见过的所有基金里最不相关的：
数据来源：天天基金
当然，这只基金的业绩还不错，所以也没有什么可指摘的。
数据来源：天天基金
只是要提醒大家，这只基金绝对绝对不是什么价值基金。你如果想拿一只低波动、稳健赚钱、防守性强的基金，千万别选它。
再看一下成长类基金排行：
整体上，都是新面孔，且整体略输于ETF。
预计，11月A股会出现较大分歧。
我甚至认为，如果11月再不出牛市真主线，那这波牛市很可能就到此为止了。
只是，分歧行情，可能会特别颠簸。大家也可以加入我们的内部群，和我们的研究员一起，更好地把握未来行情：
P I C U S
派克斯研究院
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