热点：上周周中芝加哥期权波动率VIX大幅飙升，海外权益资产纷纷回落，而A股上证指数冲高回落后走平，面对当周美国大选进入尾声，A股市场将如何演绎？投资者应该如何应对？
解读：
上周海外市场波动增加，韩股、日股、美股纷纷表现收跌，其中日本议息会议后，释放未来经济与通胀满足条件下再度加息的信号，日元小幅反弹，日经225指数加速下行。美国方面，截至10月31日，CBOE波动率快速上升至23，由于CBOE波动率高于20时，说明市场的恐慌情绪升温。剖析原因，9月PCE指数受到油价下行的影响，同比增速下行，但是核心PCE同比增速持平，环比增速更是创下4月以来最大增幅。耐用品和服务成本上升为主因，服务成本中以住房、交通服务和健康护理为最，意味着租金通胀韧性仍然持续，而医疗通胀已持续深化。结合个人收入增速持平，消费支出加快，医疗支出占比较高，说明在医疗成本与消费支出增加的背景下，似乎透露着老年人消费增长可观。鉴于美股的平均持股年龄在55岁以上，说明财富效应支撑其老年人的消费动能。若是美股下行，消费动能将减弱、经济衰退风险增加。
数据来源：Wind
另外，劳动力市场方面，10月非农新增就业人数为1.2万人，大幅低于市场预期，似乎当月风暴因素与罢工因素为影响的主要因素，但失业率为4.1%，与上月持平，劳动参与率下降，平均每小时工资增速持平，反映出尽管劳动力市场供给端大幅下降，但劳动力的需求端正在降温，企业招聘意愿不足，10月职位空缺数或将大幅下降。由于FOMC官员关注的焦点从通胀转向劳动力市场，意味着在劳动力市场降温的背景下，本周11月的FOMC会议将维持25bp降息的可能性。
总的来说，核心通胀韧性强，劳动力市场降温，增加美国股债汇与恐慌指数（VIX）的波动性。更重要的是，由于哈里斯与特朗普政策方向截然不同，尤其特朗普对内减税、哈斯里对内增税，美国企业的税收成本环境不同，进而影响其净利润与每股收益。值得注意的是，英国财政预算出炉，增税项目已开启加税周期，此现象应用于美国，对美国新任总统均需面对债务与经济情况，而债务周期存量与增量如何结束，将是由负债端推动力度减少，对应美股资产走弱已在即，进而美国消费动能将放缓，经济衰退的压力增加。对于A股市场而言，在外围风险尚未落地前市场的避险情绪或将升温。此外，人大常委会即将召开，财政刺激政策或将揭晓，内生动能的可持续性将推动A股中长期基本盘稳定。投资者宜以全球化债维度做基础，如何减少名义债务为思路，作为板块选择与自身仓位的匹配考量。
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