最近，期权市场上的认购合约普遍上涨，但有些人可能会疑惑：为什么指数上涨了接近2%，认购合约的涨幅却只有百分之二三十？要理解这个现象，我们需要深入了解期权的隐含波动率和合约基数的变化。

一、认购合约涨幅与隐波变化

首先，我们需要明确的是，认购合约的涨幅与标的资产（如指数）的涨幅并不是一一对应的。认购合约的价格受到多种因素的影响，其中最重要的是隐含波动率（简称隐波）。隐波反映了市场对未来标的资产价格波动率的预期，是期权定价的关键因素之一。

经过9月底的大幅上涨后，认购合约的隐波也随之大幅上涨。这意味着，相比之前，期权市场对未来标的资产价格波动的预期变得更加乐观。因此，即使标的资产（如指数）的涨幅有限，认购合约的价格也可能因为隐波的上涨而大幅上涨。

随着隐波的上涨，期权合约的基数（即期权价格）也随之变大。以上证50的平值认购合约为例，之前的价格可能只有三四百块，而现在的价格已经上涨到了788块。因此，当etf上涨1%时，虽然绝对值收益与之前相同（即200多块），但百分比涨幅肯定会比之前少。这是因为，百分比涨幅是基于合约基数的变化来计算的，而合约基数已经因为隐波的上涨而变大。

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二、隐含波动率的持续上涨

隐含波动率的继续上涨，将取决于本周的三大事件如何影响市场预期。这些事件可能会进一步推高隐含波动率，从而影响期权价格。

三、策略建议：价差策略

面对期权市场的波动性和不确定性，投资者需要制定合适的投资策略来应对。对于那些既不想错过大波动行情，同时又害怕出现风险的投资者来说，价差策略可能是一个不错的选择。

价差策略是指同时买入和卖出具有不同执行价格的期权合约来构建投资组合。例如，投资者可以买入一个平值或实值的认购合约，同时卖出一个虚值的认购合约。这样，即使标的资产的价格出现大幅波动，投资者也可以通过价差的变化来获得收益。

投资者还可以考虑买入认沽合约的同时卖出虚值认沽合约的策略。这种策略可以在市场下跌时获得收益，同时也可以通过卖出虚值认沽合约来对冲部分风险。

四、期权：风险对冲的工具

期权本质上是一种风险对冲工具。通过合理配置期权策略，投资者可以在不同市场情况下保护自己的投资组合。价差策略就是一种有效的风险管理手段，它通过买入和卖出不同行权价格的期权，来平衡潜在的收益和风险。

总结来说，期权市场的复杂性在于其价格不仅受到标的资产价格的影响，还受到隐含波动率和合约基数的影响。理解这些因素，可以帮助投资者更好地把握市场动态，制定出更合理的投资策略。

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