作者| 方乔
编辑| 刘渔
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东阿阿胶的董事长位置真成“烫手山芋”了，短短五年进行了4次更替。
10月22日，东阿阿胶发布公告，白晓松因工作变动辞去董事长等职务，程杰接任董事长，孙金妮升任总裁。
此外，东阿阿胶的副总裁及监事会主席等多位高层管理人员也发生了变动。大多数离职的高管将返回华润医药集团任职。
据悉，新任董事长程杰现年45岁，自2022年1月起从华润三九调任至东阿阿胶担任总裁，至今已在公司履职近2年。与程杰搭档的新任总裁孙金妮同样出自华润系公司，年仅41岁。
从此次人事调整可以看出，东阿阿胶正在朝向年轻化和华润化方向迈进。
东阿阿胶股份有限公司源于1952年的山东东阿阿胶厂，1993年转制为股份制企业，并于1996年在深圳证券交易所上市。
2004年9月，华润集团与山东聊城市国资局合作，出资2.3亿元成立华润东阿阿胶有限公司，持有29.62%的股权，实现对东阿阿胶的控制。
彼时，尽管华润成为东阿阿胶的大股东，但并未获得绝对的话语权。2006年，在秦玉峰出任公司领导人后，与华润形成了长期的共治局面。
秦玉峰在1974年就加入了东阿阿胶厂成为一名基层员工，此后历任科长、处长、厂长助理、副总经理等职务，在他的带领下，东阿阿胶一度达到鼎盛，但也因他激进的打法而开始走下坡路。
秦玉峰采取频繁提价的激进策略来推动阿胶价值回归。从2006年到2019年累计提价17次，零售价从每公斤不到200元，涨到了每公斤6000元。这使东阿阿胶的营收从2006年的10.76亿元增至2018年的73.38亿元，净利润从1.49亿元增长到20.85亿元。
但这一模式导致市场供需失衡。据节点财经，东阿阿胶销量从2006年的2100吨降至2017年的1300吨，下降38.10%。公司存货占比从不足20%升至近40%，2018年底存货33.69亿元，2019年达35.27亿元。
2018年，一条“阿胶不过是水煮驴皮”的微博消息迅速传播。尽管该博很快被删除，但仍被广泛转发，并刷爆朋友圈，引发大量负面舆论。东阿阿胶受此影响，加速走向下坡路，市场份额从80%下降至61.3%。
2019年，秦玉峰因年龄退休，东阿阿胶也发布了上市以来首次亏损的年报，营收29.7亿元，净亏损4.55亿元，分别较上年下降59.53%和121.82%。面对这样的挑战，公司不得不调整市场策略，去库存、挤泡沫成了公司的主旋律。
秦玉峰退休后，华润集团也逐步加强对东阿阿胶的控制。
自2019年起，东阿阿胶在五年内更换了五位董事长：王春城、韩跃伟、高登锋、白晓松和程杰。2019年11月13日，王春城或因业绩压力辞职，随后由“华润系”的韩跃伟接任。之后的几位董事长中，只有高登锋来自“东阿系”。
虽然高层变动频繁，但在华润系的主导下，东阿阿胶通过清理库存、优化销售渠道等措施，有效提升了公司的存货周转率，库存危机得到有效缓解。2018年高达33亿的存货，到今年上半年已经下降到10亿以下。
韩跃伟时期，东阿阿胶实现了扭亏为盈，2021年净利润大增917%。高登锋时代，复方阿胶浆进入医保，成为业绩增长的重要驱动力。白晓松时期，产品创新成效显著，业绩继续增长。2024年前三季度，公司预计实现归母净利润11亿至11.75亿元，同比增长40%-50%。
东阿阿胶的业务板块主要包括阿胶及系列产品、其他药品及保健品，以及毛驴养殖及销售。其中，阿胶及系列产品是主力产品，贡献了绝大部分营收。
尽管公司推出了桃花姬阿胶糕等“阿胶+”产品，并提出“药品+健康保健品”双轮模式，但阿胶及系列产品的营收占比仍然很高。
2024年上半年，阿胶及系列产品贡献营收25.51亿元，同比增长32.52%，占总营收的92.84%，较上年同期的88.84%进一步提升。
不过，阿胶市场竞争激烈，福牌阿胶、同仁堂阿胶、太极天胶等新品牌不断涌现，价格优势明显。燕窝等竞品的产业标准化和益生菌等新兴竞品的崛起也在分食阿胶市场。
此外，东阿阿胶为了探寻新的增长点，没少营销方面下功夫。
2021年，广告费和市场推广费合计6.19亿元，占销售费用的60%以上，占总营收的16%。2022年，这两项费用增至9.50亿元，占销售费用的72%，占总营收的23%。2024年上半年，销售费用约为10亿元，同比上升32.73%，销售费用率36.39%，同比增加1.62%。
销售费用的增加短期内推动了业绩增长，但也存在边际效应递减的风险，过度依赖销售费用可能带来反噬作用。
东阿阿胶就曾因在其抖音直播间发布模糊不清的阿胶产品适用人群广告，违反广告法相关规定，被北京市朝阳区市场监督管理局处以11万元罚款。
与销售费用形成对比的是研发费用。2020年至2023年，东阿阿胶的研发费用分别为1.54亿元、1.48亿元、1.38亿元和1.73亿元，整体波动较大，始终未突破2亿元。2024年上半年，研发费用为6482.39万元，同比增长17.5%，但研发费用率仅为2.36%。
相比之下，ST九芝同期的研发费用率为3.92%，东阿阿胶在研发费用率上仍有提升的空间。
尽管东阿阿胶业绩呈现回暖趋势，但行业市场空间的局限性仍使其复兴之路充满挑战。
长期的管理层变动严重影响了公司的战略连续性。随着华润集团影响力的加大，东阿阿胶的管理架构预计将变得更加明晰。
接下来，程杰和孙金妮能否成功推进“药品+健康保健品”策略转型，这还有待时间的验证。
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