2024年10月30日，无锡烨隆精密机械股份有限公司（以下简称“烨隆股份”）更新提交IPO相关财务资料，拟在上交所公开发行不超过7000万股，募集资金5.71亿元，用于高性能合金材料部件智能工厂技术改造等四个项目。

首当其冲的是烨隆股份实控人身份遭受强烈质疑。吴云娇、吴云烨受让公司股份时年仅20岁和14岁，这般年少便掌控公司大权，其经营管理能力和实际控制权怎能不让人疑虑重重？更有甚者，2009年惠山区财务科员杜倩入股又迅速退出的异常行为，同样遭到上交所的严厉质疑。这一系列情况都凸显出公司治理结构存在重大缺陷。

其次，财务内控质量堪忧。烨隆股份频繁出现全资子公司转贷、个人卡结算、废料销售未入账等问题，这些问题严重侵蚀公司的财务健康，表明公司在财务管理方面存在极大漏洞。

最后，行业趋势的冲击使产品前景不明。新能源汽车行业的蓬勃发展，却给烨隆股份所在的涡轮增压器零部件行业发展带来了沉重打击。数据显示其产销率逐年下降，存货数据不断攀升，这意味着公司的经营状况正逐渐恶化，未来发展面临巨大挑战。

吴氏姐妹实控人身份遭质疑，公务员入股风波

2002年9月，吴军、吴红燕出资设立烨隆有限，注册资本为100万元。其中，吴军持股75%，吴红燕持股25%。历经四次增资后，2009年6月，出现了令人瞩目的一幕，吴军和吴红燕分别将42.86%的股权零元转让给当时未满20岁的吴云娇和年仅14岁的吴云烨。

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上图来源：烨隆股份招股说明书上会稿

2013年12月，吴红燕再次转让部分股权，使两人持股均达50%。2018年6月，公司整体变更设立为股份有限公司。

最新股权结构显示，烨隆股份实际控制人为吴云娇和吴云烨，两人均直接持有公司13.50%的股份，各自通过无锡烨顺投资有限公司间接持有公司34%的股份，各自通过无锡市烨成投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司1.9512%的股份，两人合计持有公司98.9024%的股份。

据悉，吴军、吴红燕分别为吴云娇、吴云烨的父亲和母亲。吴云娇、吴云烨分别出生于1989年9月、1995年8月，均为中国国籍，拥有美国永久居留权，均为本科学历。

如此年少就掌控公司，其经营管理能力和实际控制权备受质疑。上交所要求说明吴军、吴红燕不再参与公司管理决策以及吴云娇、吴云烨实际取得控制权的时间。公司回应称，两人2009年6月股权转让时便取得控股权，2017年1月，吴军、吴红燕不再参与公司管理及重大事项决策。

2009年5月，烨隆有限第四次增资时，杜倩以300万元认购了14.28%的股权，资金来源于吴红燕借款。但半年后，杜倩将股权又转让给了吴红燕，原因是杜倩为办理子女出国读书签证，利用入股申请商务签证，未成功后便退出。这一异常举动遭上交所质疑，要求说明是否存在股权代持等利益安排或资金往来。

转贷、个人卡结算等问题频现，财务内控质量堪忧

烨隆股份存在通过全资子公司无锡烨红贸易有限公司（以下简称“烨红贸易”）进行转贷的情况。招股书披露，2020年至2022年，分别通过烨红贸易取的贷款金额达4.85亿元、2.98亿元和3.36亿元。同期向烨红贸易的采购金额分别为2.35亿元、4.75亿元和3.93亿元，其中2020年转贷金额为2.5亿元。

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上图来源：烨隆股份招股说明书上会稿

天眼查显示，烨红贸易的法定代表人为吴云娇，注册资本500万元，2023年实缴资本500万元，同年有两人缴纳社保。值得注意的是，2020年，烨隆股份获得2.5亿元转贷时，烨红贸易的社保人数居然为零。这着实让人对上述“转贷”信息的真实性产生怀疑。

另外，烨隆股份还存在关联方借助个人卡收付款项的情形。烨隆股份实控人的母亲吴红燕曾通过个人卡收取废料物资销售款并支付员工薪酬，2019年末形成部分占款44.37万元。

令人困惑的是，2018年烨隆股份股改后，吴红燕既不担任公司高管也不参与公司管理决策，其以何种身份操作令人困惑，这反映出公司财务内控质量堪忧。

新能源趋势不可逆转，核心产品前景不明

新能源汽车行业蓬勃发展，截至上半年，我国新能源汽车保有量已达到2,472万辆，占汽车总量的7.18%，这意味着每15辆车中就有1辆是新能源汽车，新能源化趋势不可逆转。

烨隆股份主要从事汽车涡轮增压器关键零部件的研发、生产和销售，其核心产品涡轮壳及其配套精密零部件的销售收入占比较高。但新能源汽车无需发动机，也就不需要涡轮增压器，给公司所在行业发展带来不利冲击。

从数据上看，2020年至2023年，烨隆股份的营业收入分别为10.82亿元、11.77亿元、11.03亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.03亿元、1.08亿元、1.03亿元。

同期，烨隆股份涡轮壳销售收入占主营业务收入比重分别为89.10%、92.37%、 95.25%，成为公司的核心收入来源。

2020年至2022年，烨隆股份涡轮壳的产能利用率分别为90.10%、103.13%、84.29%，涡轮壳配套精密零部件的产能利用率分别为100.02%、88.09%、52.31%，均呈下降态势。

与此同时，2020年、2021年，烨隆股份产销率下滑，这也直接导致了公司存货的增加。2020年至2022年，公司存货的账面价值分别为2.19亿元、3.42亿元和3.54亿元，占当期期末流动资产的比例分别为 27.29%、43.15%和 37.38%，占比颇高。这些数据表明公司经营状况面临挑战，主要收入来源的可持续性存疑。

烨隆股份在实控人身份、财务内控以及行业发展趋势等方面存在诸多问题，这些问题可能对其IPO进程产生阻碍，也给公司未来发展蒙上了一层厚厚的阴影。