自监管层逐步实现IPO常态化表态以来，沪深北三大交易所审核发行节奏明显加快，继上周4家企业过会后，本周五又有三家企业上会，对比来看，深主板无论是上会还是提交注册环节均进展缓慢，近半年来无企业上会，而富岭科技股份有限公司（下称：富岭股份）在过会318天后终于获准提交注册，这意味着深主板在注册环节终于有了一丝提速的迹象。
而随着获准提交注册，富岭股份距离成功上市也仅剩拿批文最后一大关要过了。
早在2023年2月24日便向深交所提交上市申请并获得受理的富岭股份，在301天后的2023年12月22日就获得深交所"无条件"出具了"符合发行条件、上市条件和信息披露要求"的审议结果，而在过会苦熬318天后，富岭股份才姗姗来迟获准进入注册关。
按照目前IPO审核节奏，在监管层严把入口关的当下，能获准提交注册的企业，无一不是监管层慎重选择的结果，拿批文或也只是时间问题。
慧炬财经梳理发现，近期深主板企业拿文速度显著加快，一个细节是，国货航从提交注册到拿到批文仅用了19天，而于10月22日获准提交注册的亚联机械也处于拿批文的等待中。
不过，提交注册并不意味着可以高枕无忧，注册环节诸多门槛依然高企，在此期间监管层存有疑虑的还会发出注册环节审核问询函。
而从首发过会到提交注册就等了318天之久的富岭股份能否如国货航闪电拿到批文进而成功上市也还有待观察。
作为一家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业，成立于1992年10月28日的富岭股份主要产品为塑料餐饮具、纸杯等纸制品和以PLA为主要材料的生物降解材料餐饮具。
此次IPO，富岭股份计划通过发行不超过14,733.00万股新股募集6.61亿资金投向"年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目"和"研发中心升级项目"等三大项目，其中2亿元用于补充流动资金。
公开数据显示，在2020年至2022年的三年中，富岭股份营收分别为10.68亿元、14.58亿元、21.54亿元，复合增长率为42.05%；对应扣非净利润分别为5291.54万元、8865.16万元、2.43亿元，复合增长率为114.15%，如果单看2020年至2022年三年内的业绩，富岭股份基本面是相当优秀。
时间进入2023年，富岭股份过往几年持续增长的业绩再也难以保持，营收扣非净利双双出现了下滑。
在2023年上半年，其仅实现营业收入8.09亿元，同比下滑了18.38%，实现扣非净利润1.04亿元，同比下滑了4.83%。
而在2023年全年，当年实现营业收入18.89亿元，实现扣非净利润2.20亿元，分别同比下滑了12.32%和9.16%，营收下滑幅度有所收窄，扣非净利下滑幅度却有所扩大。
随着富岭股份2023年营收最终落定在18.89亿元，这也使得其最近三年即2021年至2023年间营业收入复合增长率由报告期初2020年至2022年间的42.05%下降为13.83%显著放缓。
不仅如此，富岭股份主要产品塑料餐饮具产能占有率也由2022年的2.65%下滑至2023年的2.59%，产量占有率由2022年的2.53%下滑至2023年的2.40%，塑料餐饮具销量占有率由2022年的2.53%下滑至2023年的2.28%。
慧炬财经注意到，在前期的问询中，富岭股份就被深交所问及是否存在较大的业绩下滑的风险，持续经营能力是否发生重大不利变化。
在即将上会前的2023年11月2日的审核中心意见落实函中，深交所进一步要求说明经营业绩是否具备稳定性、收入是否具有可持续性，期后业绩变动与同行业可比公司是否存在差异及其原因。
而到了上会现场，上市委还要求说明2023年预计业绩下滑的原因，业绩是否存在持续下滑的风险。
不过随着2024年中报数据的出炉，富岭股份成功为自己打开了上市的空间。
据富岭股份IPO招股书（注册稿）中披露的2024年上半年经营数据显示，当期实现营业收入10.99亿元飙升了35.84%，实现扣非净利润1.09亿元也是增长了5.47%。
富岭股份还进一步预计2024年营业收入位于21.8亿元至22.8亿元之间，同比变动15.41%至20.71%，预计扣非净利润位于2.18亿元至2.33亿元之间，同比变动-1.11%至5.70%。
而据深交所最新修订的《上市审核规则》明确指出，主板突出"大盘蓝筹"特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
业务模式成熟，富岭股份明显符合条件；规模较大，在行业中也是排名靠前，但"经营业绩稳定"，在过去的2023年中，富岭股份是很难令人信服的。
在2023年中，富岭股份营收扣非净利润双双出现了负增长，营收增速骤降至-12.32%，2022年增速还高达47.79%；当期扣非净利增速-9.16%也是出现了大幅下滑，2022年这一数据还高达173.73%。
纵然富岭股份预计2024年营收扣非净利润增速双双回暖，扣非净利润预计达到2.18亿元至2.33亿元，能够满足监管层对拟主板上市企业上市标准修订后"最近一年净利润不低于1亿"的要求，但从占有率上看，富岭股份呈现下滑趋势较为明显。
目前富岭股份塑料餐饮具销量占有率低于3%，总出口收入市场占有率从2022年的2.63%下滑至2023年的2.16%，出口美国收入市场占有率也由2022年的6.63%下滑至2023年的5.77%。
与同行相较，富岭股份2023年塑料餐饮具产能占有率为2.59%也是低于家联科技的2.84%。
值得注意的是，随着国内新式茶饮市场需求不断增长同时在开发了新客户霸王茶姬的基础上，报告期内，富岭股份纸制品及其他收入2023年较2022年增长了76.38%（纸制品产品主要为纸杯包括纸餐盒），2023年纸杯销量较2022年增长了158.83%。
不过翻阅招股书注册稿，慧炬财经发现，富岭股份纸制品（纸杯和纸吸管等）的销售单价连年下滑，从2021年的2.06万元/吨下降至2022年的2.00万元/吨，到了2023年又降至1.68万元/吨，及至2024年上半年又进一步降至1.49万元/吨降幅达到11.52%。
一个显著的客观事实是，当下新式茶饮行业竞争已从初期的快速扩张阶段过渡至存量竞争阶段，纸制品及其他收入占比今年上半年快速提升至23.75%的富岭股份最大的风险在于未来销量能否保持稳定，单价是否会持续下滑，这对其业绩稳定性而言至关重要。
近半发明专利受让取得研发实力存疑
研发投入比持续弱于同行拷问创新性
如果说富岭股份显著回暖的业绩证明了其具有显著成长性特征的话，那么在IPO报告期内富岭股份持续弱于同行的研发投入比便让人质疑其创新性的程度为何。
不得不说的是，在最能直接证明创新性的几个关键指标上，富岭股份很是难言优秀。
招股书显示，截至报告期末，富岭股份共拥有20项发明专利，1项为共有专利、9项为受让取得均为2021年和2022年内受让取得。此外9项核心技术的技术来源均为自主研发，仅有1项形成专利。
深交所对此就产生了疑问，在二轮问询中就要求说明报告期内集中受让取得多项发明专利的原因，对其在关键核心技术领域是否具备较强的研发能力产生了怀疑。
事实上，发明专利数量最能直观体现一家企业的技术研发实力，如果拟IPO企业对外宣称具备行业技术的领先性和创新性，而发明专利数量近半数却是受让取得，其是否具备较强的技术创新能力令人犹疑。
此外，在最能体现一个企业的研发实力指标——研发投入比上，富岭股份也是毫无优势。
据富岭股份财务数据显示，在2021年至2024年上半年的IPO报告期内，其研发费用分别为3,850.04万元、5,749.41万元、5,712.98万元、2,947.39万元。
公开数据显示，被富岭股份认可的4家同行可比企业，在2021年至2024年上半年中，平均研发费用率分别为3.21%、2.94%、3.06%、3.00%，而富岭股份同期间的研发费用率仅为2.64%、2.67%、3.02%、2.68%。
对于与同比上市企业的差距，富岭股份不得不承认其研发费用率低于同行业可比上市公司平均水平。
就研发费用率低于同行平均水平，富岭股份称是因为"受到不同公司研发业务实际开展状况的差异影响"。
近半发明专利受让取得、低于行业平均的研发投入，富岭股份想以此来证明其具有"自动自发，科技创新，务实拼搏，实现共同发展"的企业精神恐怕言之过早。
在招股书中，富岭股份还表示"公司于2022年12月取得由浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR202233005610），有效期为三年"。
但富岭股份这一"高新技术企业"身份并不那么瓷实。
据了解，在高新技术企业认定的基本条件明确要求，申报企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例应符合"最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%"，且"企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%"。
而富岭股份在2022年，研发费用占同期销售收入总额仅2.67%，仅在2023年占比超过3%，今年上半年占比也是低于3%仅为2.68%。
2025年底富岭股份的高新企业资质三年期限届满，其需要做的是加大研发投入的比重，以满足不低于3%的认证要求。
众所周知，研发投入最能彰显一个企业的创新水平，富岭股份预计今年营收扣非净利润增速将双双回暖，但在研发投入比上，其力度明显不能与业绩增长相匹配且低于可比企业的平均水平，这能否支撑得起其业绩发展令人犹疑。
补流规模蹊跷上下反复调整
摇摆不确定审慎性令人生疑
此外，透过几版招股书的募资细节也能透露出富岭股份对自己盈利能力的不确定性，其补流资金规模反复上下调整，这种摇摆不确定性更是让人质疑其募资补流的审慎度为何。
据富岭股份于2023年2月24日刚刚递表时披露的招股书显示，其拟募集资金66,100.00万元，其中2亿元用于"补充流动资金"。
而在近三个月后的2023年5月17日第三版招股书中，富岭股份披露的数据却显示，其拟募集资金106,100.00万元，6亿元用于"补充流动资金"，其中补流金额直接提升了4亿元。
2023年12月22日，在经过9个月零28天的等待后，富岭股份终于获得了上会审核之机，而经历了2023年上半年业绩下滑，或是基于对业绩增长的不自信，富岭股份在上会前的12月15日主动调低了其此次IPO的补流规模，从6亿元又下调至2亿元。
在招股书注册稿中，虽然经历了今年上半年业绩暴增，但富岭股份这次维持了IPO融资规模未做任何调整。
事实上在审核实践中，拟IPO企业募资额度下调，除却近期因募资合理性必要性被监管层质疑调整外，主要还是源于企业对于自身盈利能力的不确定，而像富岭股份这样反复调整的情况就极为罕见，其募资用途是否审慎让人犹疑，毕竟上市公司在运用募集资金时应审慎对待其补流用途，这也反映了富岭股份在业务发展规划上存在着明显的长远性不足。
苦熬了318天之久终入注册关，而即便有了显著回暖的业绩作为保障，富岭股份此次IPO能否获得证监会的注册同意乃至最终发行上市，仍然存在着一定的不确定性，慧炬财经对此将保持持续关注！
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