热点：人大常委会首日审议增加地方债限额置换存量隐债，同时楼市新政后“银十”表现优于“金九”，财政政策有何方向值得期待？随着美国大选进入倒计时阶段，市场波动显著加剧，在诸多内外部因素的交织影响下，未来市场走势将如何展现？
解读：
即将揭晓的增量财政政策备受各界瞩目，人大常委会于首日审议了关于扩大地方债限额以置换存量隐性债务的方案，此举略超市场预期。据1-10月统计数据，新发行的地方债总额已达4.5514万亿元，完成率高达98.5%，特别是在8月与9月的密集发行期后，其进度显著超越去年同期。其中，新增专项债务发行量为3.8965万亿元，完成比例高达99.9%，较过去三年同期的平均水平90.6%有大幅提升。鉴于年初预算规划，年内地方债限额仅剩686亿元的空间，因此市场高度关注是否会批准新增的债务发行计划。所谓地方债务置换，是指地方政府通过发行政府债券来替换原有的非政府债券形态债务，此举旨在降低地方政府的融资成本。回顾历史，2015年实施的债务置换规模达到3.2万亿元，债务成本从置换前的约10%大幅降至3.5%，为地方政府节省约2000亿元的利息支出。值得注意的是，该置换实质上是债务结构的调整与优化，并未导致政府总体债务规模的扩张，亦未对当年度财政赤字状况构成任何影响。进一步而言，此置换机制在促进金融机构资产组合优质化的同时，有效遏制了隐性信贷的无序增长，确保民间投资空间不受“挤出效应”的侵扰，有力地维护市场资金的高效流通与金融体系的稳健运行，更好的服务于实体经济。
自“930”新政实施以来，房地产市场活力显著增强，呈现出“银十”超越“金九”的景象。10月份，30个重点城市商品房成交面积达到1010.38万平方米，同比降幅大幅收窄至3.8%，创下近一年来新高。同时，十大城市商品房存销比显著下降，去库存步伐加快，居民购房意愿增强，销售端呈现回暖趋势，释放出市场“筑底回升”的积极信号。展望未来，随着货币化安置、专项债收储及存量房政策的稳步推进，财政支持力度的进一步加大，将有效促进房企资金回笼，缓解其流动性紧张状况，推动市场供需平衡，稳定市场预期，进而提振楼市整体信心，为房地产市场的持续良性发展奠定坚实基础。
数据来源：Wind
海外方面，美国大选结果即将揭晓，两党竞选态势再度呈现胶着状态，增添市场不确定性，由此引发外围资产波动性显著增强，避险偏好显著上升。值得注意的是，谁当选美国新任总统都难以撼动基于经济内生动能改善的A股市场中枢抬升趋势，差异主要体现在政策导向的不同，或将导致板块表现出现分化。虽然，若特朗普当选，其主张的强硬关税政策可能会为内需导向型企业带来政策红利的预期增强；相反，若哈里斯获胜，市场对于短期内需政策进一步刺激的预期或有所降温，但是，两者都需要面对美国长期债务问题，尤其是在过度发行短债的背景下，债务到期再融资的风险。并且，英国已开启加税周期，借鉴巴菲特、李嘉诚卖股持币，或许美国征税环境未来可能朝向资本利得税、财产税等领域。所以，当比较全球避险资金的倾向之后，中国资产的受青睐程度将再提升。
本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。
热门跟贴