近段时间，美国总统大选牵动着全球资本市场的神经。
北京时间11月6日中午，美国将基本完成大选投票。多数情况下，选举结果在次日即可出炉（北京时间可能会是6日傍晚）。
但今年大选整体差距较小，宾夕法尼亚州等部分核心摇摆州的计票结果公布可能延后，继而导致大选结果公布拖延，实际时间具有较高不确定性。
美国大选结果出炉时间主要取决于两点：
一是各州的计票速度。
差异主因在于，邮寄选票统计慢于现场投票，而且各州对邮寄选票的法律要求各不相同，例如是否能在大选日前开始统计邮寄选票、邮寄选票的截止时间等。
二是选举的接近程度。
通常各州会实时播报计票结果，对于差异较大的州，可能无需等到选票完全统计就可知道结果。但如果两党差异极小，则需要完全统计选票，且更可能因少数选票的合法性等问题陷入司法纠纷。
而且就算统计结果公布，如果出现大选平票或者司法争议，下一届美国总统的“出炉”时间，可能还得往后延。
后续哪几个时间点很关键呢？
一是大选投票1日内，关注两党候选人是否宣布胜选。
二是12月11日“安全港日”，若有司法问题需在该日前了结。
美国选举法要求，各州在选举人团投票（12月17日）的6天前，解决所有与选举有关的争议，而2024年12月11日正是“安全港”的最后期限。
三是2024年12月17日，选举人团投票日。美国各州选举人由立法机构认证。
四是2025年1月6日，国会计票日。最终确认总统和副总统候选人，会议将由副总统哈里斯主持。
五是2025年1月20日，新政府换届。
除“开奖”时间不确定外，如果碰到两种极端情况，也会比较复杂：
一是大选平票269-269票：
总统、副总统由国会决定。
其中总统将由众议院决定，每个州代表团有一票，需要26个州才能获胜。副总统将由参议院决定，每位参议员都有一票，需要51名参议员才能获胜。
值得注意的是决定总统、副总统归属的国会为大选后改选的新一届国会，而非当前国会两院。
二是司法争议：
如果选票因有效性争议等原因进入司法环节，选举结果悬而不决且无法在截止日期（安全港日）前完成记票，将由州立法机关（州议会）根据适当方式选出选举人。
各自党派控制的州议会可能在争议情景下，做出有利于各自候选人的决议。
如果选举人票是在争议情况下选出，州长需要最终确认该州的选举人票并寄送国会。
对于内华达、亚利桑那和威斯康星等州议会和州长分属不同党派的州，可能因州长不认可议会决议出现争议性选票，进一步加大司法风险，届时争议可能上升至换届后的国会层面。
总结一下，本届美国总统选举结果，有可能没那么快揭晓。
全球资本市场也都在密切关注美国总统大选结果，因为两位候选人公布的政策主张有很大的不同。
比如
特朗普将推进更加激进的关税政策，哈里斯的关税政策较为温和；
特朗普对内大规模减税，哈里斯侧重为中低收入群体减税，向富人和大企业加税；
特朗普重视传统化石能源发展，哈里斯加大对清洁能源的支持等等。
对投资而言，中金公司指出，在思考大选结果对各类资产的影响时，除了政策本身效果外，还需要综合考虑预期和政策节奏的因素。
一方面，市场对特朗普交易已在提前反应，如美债、美元、黄金、传统能源和金融股、比特币、墨西哥与越南汇率等。但不同资产计入的程度不同，当前美股、美债、美元、黄金、比特币和人民币汇率对特朗普交易计入的预期相对更多，但铜、原油和国内出口链计入预期的偏少。
另一方面，政策的实际推进也需要时间，且不同政策的先后顺序和难度有别。
具体而言：
1、“共和党全胜”（特朗普总统+共和党掌控参众两院），可能将强化特朗普政策的推进预期，迫使部分此前还犹豫的投资者快速追高，这意味着特朗普交易整体或还有一定空间，而此前计入预期不多的资产将反应更大。
1）美股、美债、美元和比特币，短期仍有冲高可能性，交易到一段时间后，可能会暂缓或逆转。
2）部分资产存在需要补偿预期计入不足的风险。
比如铜、油等强周期和资源类风险资产，可能在再通胀预期下反弹；基于不确定性避险的黄金可能逆转；国内出口链可能边际承压，对美出口占比低+对华进口占比高的行业或具备相对韧性。
2、哈里斯胜选，或直接导致特朗普交易逆转，如美元、美债利率、黄金可能回调，美股甚至也面临一定压力，而其他受损于特朗普政策资产则压力解除。
3、如果是特朗普获胜但民主党掌握众议院，其增量刺激政策推进可能受阻，也会使得美债利率和美元逆转，美股也有压力，黄金则可能继续交易关税与地缘的不确定性。
具体对A股而言：
第一，贸易政策若变化可能影响我国企业出口出海，国内促内需紧迫性提升。
第二，若出口美国面临更高关税，我国企业可能选择在其他地区拓展市场，随着出海战略推进，我国产品已经在发展中国家获得更高的市场份额。
第三，不论从提升全要素生产率进而推动经济增长的角度，还是增强国产替代能力的角度，创新和技术进步都有望受到政策支持，培育布局新兴产业和未来产业是重头戏。
第四，能源价格波动，可能造成煤炭、石油等资源类企业价格及利润下降。但上游的能源价格下降可能降低下游企业的能源使用成本，进而提高盈利能力，基础化学原料、水泥、公共事业等行业或受益较大。
在投资中，热门事件可能会影响市场一段时间的表现。但从中长期看，投资更应聚焦国内经济和企业基本面、政策、流动性等因素。
至于美国大选结果及其对资本市场影响，不妨让子弹多飞一会。
主要参考资料
中金公司《大选观战与交易指南》20241103、《美国大选如何影响A股市场？》20241101
浙商证券《美国大选何时“开奖”？》20241104
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