一、中美市场财报披露规则对比
在A股，据交易所规定，一季报与三季报的强制披露时间为自然季度结束后的一个月内，中报强制披露时间为自然季度结束后的两个月内，年报的强制披露时间段为1月-4月，年报预告为条件强制，最晚披露时间为1月31日，换句话来说，每年的5月、6月、11月、12月可视为A股的业绩空窗期。
跟A股相比，美股财报披露分别体现在财季、财年与强制披露时间段的差异性较大。在财季财年选择上，美股上市企业可视其经营环境、业务需求来设定财年以及财季的起始日期，而A股上市企业财年起始日期是固定的1月1日至12月31日。据Wind显示，标普500指数、纳斯达克指数与罗素3000指数里的成分股财年完全符合自然季度分别占比71.71%、75.47%、77.17%，而道琼斯工业指数中仅六成上市企业的财年完全符合自然季度。反映出道琼斯工业指数涵盖了30只大型上市企业，由于业务复杂、多元化且多涉及跨国业务，其更倾向于选择符合自身业务特征的财季财年。例如，大型商超龙头沃尔玛，其财年起始日期分别是当年2月1日以及明年1月31日，比常规财年起始日期推迟1个月，此或与海外“双旦”传统节日的消费习惯有关。在披露时间段来看，相比A股，美国交易所延长季度结束后的财报强制披露时间时长，且对不同市值的企业要求不一。当流通股市值大于7亿美元时，季报与年报的强制披露截至日期为其财季与财年结束后的40天内与60天内。当流通市值小于7亿且大于7500万亿美元时，季报与年报的强制披露截至日期为其财季与财年结束后的40天内与75天内，规模再往下的小于7500万美元的上市美国本土企业，季报与年报的强制披露截至日期为其财季与财年结束后的90天内与45天内。相比本土企业，非本土公司财报披露规则较宽松，季报信息不强制披露，年报强制披露时间是财年结束后的4个月内。
数据来源:SEC 网站
换句话说，截至11月4日，A股24Q3财报信息已披露完毕，以沃尔玛为例子（财年时间：当年2月1日以及明年1月31日），预计11月19日发布24Q3财报时，业绩覆盖其8月1日到10月31日的经营业绩。所以，相比A股Q3财报仅覆盖至9月30日，沃尔玛的24Q3财报将会涵盖至10月末的经营情况，给予投资者前瞻性的业绩信号。
截至11月4日，标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数与罗素3000指数的最新业绩披露率分别为71.31%、83.33%、44.67%、49.83%，道指最多，纳斯达克指数与罗素3000指数较低，预计跟美国交易所由市值定业绩披露时间有关。就已披露财报来看，标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数与罗素3000指数的净利润为正增长占比为65.1%、48.0%、47.3%、54.3%。若纳入营业收入因素，营收与净利润齐齐实现正增长的企业，标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数与罗素3000指数占比分别是53.9%、36.0%、40.0%、46.6%。
数据来源:Wind
若换算至每股盈利(EPS)指标上，道琼斯工业指数EPS呈现回落趋势，距离22年高点位置较远距离，其次是纳斯达克指数与罗素3000指数，最佳是标普500指数，已恢复至22年阶段性高位。考虑到纳斯达克指数、罗素3000指数与标普500指数业绩仍持续披露当中，后续EPS指标是否会往道琼斯工业指数靠拢，值得投资者持续关注。
二、美股行业龙头重点跟踪
就区分行业分析经营环境及盈利能力的变化。今年以来美国经济形势前高后低，其中制造业PMI自4月以来处于荣枯线以下，背后的产需两端未见起色，再加上飓风、罢工等极端事件影响到10月非农新增就业数据弱于往年，制造业领域的前瞻、滞后指标均指向制造部门景气度趋弱。对应到美股资产，美国具备领先优势的工业领域，如航天航空、工业设备等，以及地产、能源领域均与制造业景气度密切相关。
航天航空龙头大多利润下降。据Wind显示，作为全球民航客机制造龙头之一的波音公司，由于近年多次飞机安全问题引发质量担忧以及工人阶段性罢工因素，截至24Q3，营收与净利润分别同比下降8.1%、261.6%，经营活动现金流量为-86.30亿美元，创下近10年来次低水平，最低水平出现在疫情期间的2020年Q3，表明波音不仅生产与交付能力未恢复，其经营现金流压力也逐渐加重。作为飞机制造部件之一的发动机企业通用电气航天航空，24Q3营收与净利润分别同比增长7.7%、下降41.0%，大概受到飞机厂商产能下降拖累。然而业务分为初次销售和售后服务，伴随波音等飞机厂商交付速度转慢，在役飞机服务周期或将拉长，公司售后服务业务有望逐渐放量。此外，主攻国防、军用业务的洛克希德马丁，其营收与净利润分别增长7.65%、下降4.85%，营收平稳增长、盈利负增速逐季收窄，背后主要得益于美国国防类财政支出水平不断提高。截至今年Q3末，国防支出/GDP比重为3.70%，维持相对近近三年来高水平，形成国防与民用航空需求呈差异化趋势。
数据来源:Wind
工业设备龙头业绩差异较大。据Wind显示，工程机械龙头卡特彼勒，24Q3营收与净利润分别同比下降2.8%%、增长4.5%，营收下跌速度逐季扩大，利润维持正增长。其中，建筑与资源领域业务同比下降，能源与运输业务实现逆势同比增长，侧面反映出截至三季度末全球基建、地产与上游原材料开采需求依旧较弱，与之相反的数据中心需求旺盛，支撑着发电设备实现同比增长。另一边的电气设备龙头伊顿，它同样受益于数据中心高速发展，24Q3营收与利润均实现较快增速。由此可见，工业设备中带有顺周期属性的业务不及AI发展带来的数据中心需求，突显新旧经济的差异特征。
地产龙头营收与利润增速双下滑。据Wind显示，24Q3霍顿房屋等地产商均出现营收与净利润正增速下滑的情况。从中频宏观经济来看，营建许可数与新开工房屋数分别为143万套、135万套，处于2021年以来较低水平，CS房价指数处于同比收窄趋势。地产开发商业务属于增量市场模式，上述两大前瞻性与价格指标表明新建房屋数量下降与房价中枢逐渐下移，量价齐跌形成地产开发商业绩下滑现象。另一边，美国著名家装零售商家得宝，处于地产后周期环节，24中报显示营收和净利润同步下滑，其业绩驱动于活跃度高的房市，目前美国楼市交投惨淡，拖累效应显著。
能源企业受到油价拖累，盈利能力下滑。据Wind显示，截至11月4日WTI原油期货价格与年初价格大约持平状态，对比2022年3月高点回调约四成，整体油价在相对低位水平，能源巨头如埃克森美孚、雪佛龙等企业利润同样呈现下降。
服务业方面，据iFinD显示，10月美国服务业PMI为56.0，连续四个月维持在荣枯线以上，新订单与物价细项维持高位，相比制造业，服务型需求端韧性较好。对此，接下来对比金融、科技领域的业绩情况。
银行龙头的投行、交易收入支撑业绩。据Wind显示，24Q3摩根大通、美国银行、富国银行等银行的营收分别同比增长12.2%、下降1.6%、增长1.2%，净利润分别同比增长10.5%、下降12.4%、下降6.7%。细挖净利差细项，摩根大通利润维持正增长离不开其净利差为1.91%，较去年同比提升0.18个百分点，而美国银行、富国银行净利差分别为0.99%、1.81%，均较去年同期下降，差异处在于不同业务侧重权重不一。但三者共同点是，受益于美股不断走强，三大银行的投行、交易等业务收入显示出韧性。
科技巨头企业大多营收与利润高增，维持高资本支出。苹果营收与净利润分别同比增长2.0%、下降3.4%，超出市场预期，其中iPhone板块收入以及印度需求旺盛支撑营收超预期，利润端下滑受到欧洲补缴税收影响。微软营收与净利润分别同比增长16.0%、增长10.7%，生产力与业务流程业务收入大超预期，智能云板块为拖累项。谷歌母公司营收与净利润分别同比增长14.7%、38.6%，其中AI驱动云业务收入高增，实现同比增35%。META营收与净利润分别同比增长22.5%、增长65.6%，AI赋能广告收入增速优异。亚马逊营收与净利润分别同比增长11.2%、增长98.2%，业绩表现亮眼。特斯拉营收与净利润分别同比增长0.5%、下降32.5%，营收符合预期，毛利与净利润超出预期。研发费用方面，微软、META、特斯拉维持双位数增速，苹果、谷歌与亚马逊为个位数增速。资本支出上，除苹果资本支出负增长外，其余五家科技巨头的资本支出维持双位数增速，其中谷歌增速最高。在现金流方面，由于谷歌高资本开支，其企业自由现金流环比大幅有所下降，而由于运营成本高与资本支出增长，特斯拉的自由现金流仍为净流出状态，其余四家的企业自由现金流维持充足。在未来指引上，大部分科技巨头预计下一个财季或财年的资本支出将维持增长。
数据来源:Wind
三、总结
综上所述，强周期属性的工程机械、能源、地产等企业业绩下滑明显，金融属性的银行板块则是美股走强的得益者。新能源、AI等新经济领域的投资持续加码，无惧高融资成本影响，再次验证了行业的高景气度。
掌握美股财报后，然后盲目跟进相关绩优板块？其实不然。再加上美股走势来结合分析，方能帮助投资者朋友们形成跨市场策略思路。例如，在疫情期间的2020年-2021年期间美国房价接连飙升，美国地产龙头霍顿房屋股价与业绩齐齐走强，两年累计涨幅达109.90%。伴随2022年初全球围绕美国加息博弈愈演愈烈，由于加息造成居民购房成本增加，后续地产销售或受影响。因此，地产作为利率敏感型行业，行业龙头霍顿房屋股价在1月初未成功突破前高后一路回调，尤其遇到2月初亮眼财报的利好信号却不涨反跌，提前释放出加息风险的警惕信号。随后3月，美联储正式开启加息周期，形成沪指再度下挫动力，自2021年高点最深回调幅度达20%。由此可见，投资者在A股试图寻找板块研究的同时，适当增加全球市场视野，将有助于全面厘清思绪，挖掘更具备确定性的演绎方向。
数据来源：Wind
展望未来，美股财报发布仍在进行，后续投资者不妨多留意以下公司的财报，来帮您在A股业绩“空窗期”寻找市场未来演绎方向的共振点：
Ø英伟达，预计25Q3（财季截至2024年10月末）业绩公布于11月20日，作为本轮AI创新的领头羊角色，其业绩以及未来展望能否支撑住股价与股指表现以及影响全球对AI发展判断。
Ø西方石油,预计24Q3(财季截至2024年9月末)业绩将公布于11月12日，作为顺周期板块，相比其他能源企业业绩同比下滑现象，却能成为股神巴菲特“心头好”，最新财报是否将透露其中有用信息是投资者焦点。尤其是针对特朗普上台后，其主张利好传统能源板块，两者之间能否形成共振效应。
Ø家得宝，预计24Q3(财季截至2024年10月末)业绩将公布于11月12日，美联储开启降息周期，是否驱动美国居民的家具、建材消费需求，与此同时，其业绩或是观察美国地产景气度与美国宏观经济形势的关键要素之一。
数据来源：Wind
通过对比分析美股业绩同时，不禁思考近几十年来美国始终走在科技创新前沿，新一轮的科技创新同时带领美股陆续突破新高。由过去芯片到如今AI，由科技巨头财报中高额资本开支可见其中的激烈竞争情形，与此同时，有些原先具备核心竞争力领域的垄断格局逐渐改变。例如波音，全球民航龙头最新财报中利润与现金流双承压，相反代表“中国智造”的大飞机实现突破，形成鲜明对比的画面。同理去思考英特尔，曾经芯片IDM模式龙头，错失移动互联发展下手机芯片、GPU的发展先机，到如今陷入困局、惨遭“踢出”道琼斯工业指数成分股，美国先进制造业重振，吸引制造业回流的必要性提升。如今特朗普成功当任，除了未来四年施政可能将围绕多次强调的“让美国更强大”战略方针，相信总离不开加速美国制造回流、化债方向。如此一来，中外化债需求形成共振，由此产生的市场机会值得投资者深挖。
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