很显然，市场对这次化债会议并不感冒，礼拜五的股票走势就很明确地表达了这个意思。
大盘高开低走，一大市场早对会议有着大的憧憬，然后会议结果出来以后，显然没有达到市场的预期，所以一路向下。
汇率也很有意思，人民币兑美元在特朗普上台那天猛跌了一下，第二天涨了一点回来，然后周五又开始跌。
看得出来人民币贬值压力并没有因为化债的事情而改善。
有人说这次化债超预期，有人说不及预期，反正市场的态度已经很明确了，我认为这个问题没必要有太多的争论。
为什么市场认为会议结果不如预期呢？
那就要把会议中心思想简单地说一遍。
简单地说，就是2组数字。
第一4万亿：连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，合计4万亿。意思是，从地方zf每年的债务限额中拿出8000亿，专门用于化债。
实际上这笔钱本来就是地方的财务预算，只不过限定死用途了，只能化债。
第二6万亿：这笔钱是重点，新增的预算，就好像你欠了一屁股债，信用卡也刷爆了，腾挪不过来了，这时候某家慈善银行突然又给了你批一张大额信用卡，并且利息极低。这时候你终于可以套现把其他银行卡的欠款给还了。
虽然这笔钱还是债务，但起码把之前高利息的贷款以及快要到期的贷款给置换了，解决了燃眉之急，不至于预期违约了。
这个4万亿+6万亿就是大家心心念念化债的10万亿来源。
说到这里，大家有没有觉得什么不和谐的地方？
化债化债，顾名思义用低息贷款置换高息贷款，但是财政部可没有说送钱给你还债。
这就和之前一些机构的预测发生矛盾了。
那些机构理解的化债，是由中央承担（增加国债）来化解地方政府债务负担，也就是儿子的债老子背，倒逼中央放水。
但遗憾的是，中央并没有这么干，这次财政部还是按照“谁的孩子谁抱”的原则，由地方政府发行法定（或专项）债来替换隐形债务。
这其实只有两个作用，第一是降低利息负担（五年少6000亿），第二是拉长债务久期，让地方政府马上要还的压力降低。
那现在发债的钱可以用于保障运营、偿还欠企业债务和进行更有效投资。
我作为旁观者，绝对是要对中央这次做法点赞的。
这几个月，我听到央行下场购买国债就心里发怵，就担心央行大包大揽，购买国债以后开动印刷机直接把地方的债务给销了。
这时候天量的货币就将由普通人来承担，人民币变成金圆券也就不遥远了。
现在看来中央还是坚持守住了底线，只是给了地方更多的贷款额度，坚持让地方自己还债，只不过多给你点时间，少付一点利息。
只是这样一来，债务依然存在，只不过危机延后了而已，所以这种结果对于资本市场来说，显然并不是什么立竿见影的好消息，于是股票高开低走。
但是这样对中国经济长久发展是完全有好处的，一旦开了中央大包大揽的口子，人民币汇率肯定撑不住，最终产生的恶果没有人可以承担。
还有一个不及预期的地方，就是财政部说这次的隐性债务只有14.3万亿。
这跟各种智库预估的相差甚远，比如国际货币基金组织IMF预测，2021年和2022年中国地方政府隐性债务将达到61.40万亿元和71.30万亿元，占当年GDP的比重分别将上升到54.4%和59.4%。
于是这个14.3万亿就有两种理解方式，要么隐性债务的确只有14.3万亿，但我觉得很不可思议，比如单一个恒大就负债2.4万亿，怎么可能全国隐性债务才那么点？
还有一种理解就是中央承认的只有14.3万亿，剩下的债不认，让地方自己去处理。
我倒是觉得第二种可能性大一点。
这也就意味着这次化债的额度是远远不够实际需要的资金，那么地方在未来几年依然还是面临着紧衣缩食的窘境，甚至非标债继续暴雷也完全有可能。
所以地方财政依然不容乐观。
最后一个不及预期，是市场预期的2万亿消费支持和补贴没有，这就意味着这次化债都是在政府层面，对于普通人来说，基本上没太大关系。
当然，说完全没关系也不对，毕竟化债以后，地方可以把拖欠供应商的货款给付了，供应商收到钱也能给工人发工资，也是好事，但是对于消费的支持的确没有明确表示。
因此星期五对于消费相关的股票，比如白酒，农产品，养殖业，饮料制造都是跌幅靠前的。
但不管资本市场对这次化债看法如何，我个人还是比较满意的。
第一坚守了底线，第二缓解了燃眉之急。
只是有一点我还是想强调一下，化债的本质还是以时间换空间，所以在这个期间内要加快各种必要的改革，这样化债才会变得更有意义。
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