大家好，我是量子熊猫。
周五A股和港股双双跳水但不影响这周的靓仔表现，从周线上看，上证指数涨了5.51%，恒生指数涨了1.08%，主要宽基中涨幅最大的是创业板指涨了9.32%，中证2000涨了9.12%，遥遥领先纳斯达克指数和标普500的5.74%和4.66%涨幅，只不过区别在于美股三大股指都是在刷新历史新高...
从全球周线看，德国DAX指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.95%，英国富时100指数跌1.28%，亚太这边日经225指数涨3.8%，韩国综合指数涨0.74%，印度SENSEX30指数周跌0.3%。
周五最大消息就是公布了大会决议通过的化债政策决议，字面上合计规模12万亿，拆解下来主要如下：
1，增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务；
2，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；
3，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
6+4+2=12万亿，史上最大规模，符合原来小作文12万亿整体预期，目前看到很多什么乱七八糟的都这么来定义解读的...牛市心切可以理解，但是硬找利好也不能变成乱找。
首先是史上最大规模没错，但是是化债规模，12万亿也没错，但不是这么来累加的。
首先第一笔新增的地方政府债务6万亿元是用于化债的，节奏上按照一次报批，分三年实施，也就是说这6万亿赤字都会记到今年，但是是分到3年花，也就是每年2万亿。
第二笔4万亿则是从之前就有的，只是说从原来地方债中每年专门划出8000亿专项只能用来化债，又没说每年新发8000亿来化债。
而最后一笔2万亿同样也是原来就有的，只是说会按原合同偿还，又没说要新发2万亿债务来做棚户区改造。
所以总的来说，就是2024年到2026年每年都会新发2万亿债券专门用来置换之前的隐性债，然后...基本就没有然后了。
多补充点的话，就是得理解这次政策主要目标还是通过运行地方发行低利率的发明面债来置换高利率的隐性债，以前也经常这么干过，只不过这次规模是史上最大。
至于为什么会有隐性债这种东西就有点说来话长，不过也可以简单点说，以前上面每年会审批地方债务，就是明面债或者叫显性债，特点就是发行透明、监管透明、使用透明，但是有时候地方为了维持高增长会选择自己私下去再加杠杆，也就是用地方信用给地方国企、城投公司等平台背书来发行债务，这样明面上是企业债但实际上地方的隐性债...
所以以前大干快上多卖地多付这点利息并没有什么问题，但是现在房地产下滑，地方财政吃紧付不了利息就会导致暴雷，所以与其说刺激不如说是救火，非要说利好那就是减少地方利息压力，而减少的利息又能干更多的比如支付尾款或者投资之类的业务。
不过最后蓝部长也说了，债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右，平均下来就是1200亿每年，并且还是全国分1200亿...
现在很多媒体是又水又爱夸大乱说又还不用负责任，大家还是得求同存异多方辨别。
至于对市场的影响，以化债为目的的刺激政策对于股市影响相对较弱，硬要说的话就是那些为地方举债或者吃地方财政饭但又被拖欠，哦不对，延期支付占比较大的国企和企业，比如基建、公共服务、环保之类的，而这些都是熊猫不关心不参与的领域，所以直接pass不做深入研究了。
对债市则是直接的利好，首当其冲就是国资企业债和城投债，以前担心暴雷100元面值的债券打7折甚至5折卖，现在政策一出，叠加比国债还高的利率（地方一般债券利率2~3%，而城投债利率则能高达5~6%），价值瞬可能瞬间就变成130元了。
当面里面还有很多有意思的点，置换债务最合理的情况就是新发行的刚好偿还已到期的，但实际情况则是还有很多未到期的，怎么征求债权人同意完成置换就是八仙过海各显神通了。
这时候肯定有小机灵鬼出来了，化解隐性债是长期趋势和行动，那么投资价值不就出来了，那么问题来了，个人投资者怎么买城投债或者相关投资？
具体方法可以参考国债：
第一种，去银行柜台直接买，但是麻烦且流动性不好；
第二种，通过买债券基金间接购买，目前纯债类基金主要都是国债，城投债仓位有限，即使有一些专门做城投债的基金因为城投债利率分化也大，所以收益其实也很有限，以 南方0-5年江苏城投债A（008626）为例，去年累计涨幅3.46%，今年截止目前也只有2.7%。
第三种，城投债ETF（511220），不过从K线看吃平均值超额收益并不高，去年算是抢跑涨了5.94%，今年截止目前涨了3.04%，预计后面平均每年也就4个点左右。
第四种，买城投公司，但是基本已经提前抢跑且落袋了，赌性大于投资。
第五种，找那种专门处理不良资产特别是城投债资产的，这下才是赚大发了，但是熊猫也不知道去哪找。
哦，对了，还有第六种，就是那种地方城商小银行，特别是不良资产占比大且以隐性债为主的，比如什么郑州银行、兰州银行，不过需要注意银行自身风险可能更高于化债收益...
跑去wind拉了下城投债名单，里面票面利率最低1.9%最高8.8%，同时还发现个有意思的地方，高利率发行方中除了大家传统认知中财政不太好的云贵川等省份外，居然还有江苏，再一看泰州？，莫非是想凭自爆绑票13太保...？
最后汇总可能就是聊了个寂寞，没一个是符合熊猫预期且在射程范围之内的，建议赌性大的下次可以直接埋伏已上市的城投公司，毕竟2023年末统计的全国隐性债务余额为14.3万亿元，按这次政策化解10万亿后还有4.3万亿要化解。
1，统计局公布10月CPI和PPI数据，其中CPI同比上涨0.3%，弱于预期的0.4%，前值涨0.4%，PPI同比下降2.9%，弱于预期降2.5%，前值降2.8%。
怕大家误读所以把低改成了弱，通胀数据一般不用刻意解读，只要明白CPI涨是消费端旺，PPI涨则是生产端旺，然后看一段时间的趋势线即可。
2，国内私募龙头景林资产最新美股持仓曝光，截止第三季度末，其美股持仓市值为31.51亿美元，环比下降约17%，其中第三季度大举减持了英伟达、微软、台积电、脸书母公司Meta等多只AI和半导体行业的股票，还小幅减持了第一大重仓拼多多，但对苹果公司猛加仓，还积极买进中通快递、腾讯音乐、好未来、阿里巴巴、贝壳等多只中概股。
今天敲的字有点多，一共2657个字，这类深度分析的文章一般套路都是搞个付费阅读，但由于熊猫每个月会发两次软文，所以当然是免费畅读。
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