截至10月31日，白酒上市公司三季报披露完毕。从整体来看，酒企前三季度业绩增速有所放缓，行业继续步入深度调整周期，但同时酒企业绩分化也更加明显。其中，山西汾酒今年前三季度以313.58亿元的营收超过洋河股份，成功跻身前三，白酒前三座次也由“茅五洋”变为“茅五汾”，呈现出酱香、浓香、清香“三足鼎立”的格局。业内人士表示，从白酒香型来看，尽管目前中国白酒香型众多，但酱香、浓香、清香3种香型仍然是主流香型。

从“茅五洋”到“茅五汾”

在中国白酒行业流传着这样一句话“铁打的茅五，流水的老三”。意思是，茅台、五粮液稳坐第一、第二席位，而第三名的席位却岌岌可危。

2010年以前，中国白酒三甲是茅台、五粮液、剑南春，业界谓之“茅五剑”。2010年之后，中国白酒三甲就变成了茅台、五粮液、洋河股份。其间，尽管面临各种各样的争议，但“茅五洋”的状况一直持续到2024年上半年，长达近14年。

如今，山西汾酒跃居中国白酒第三席位。也就是说，白酒市场已经从最初的“茅五剑”，过渡到“茅五洋”，现在又进入“茅五汾”时代。

2024年半年报告发布后，有业界人士担忧洋河股份能否稳居第三位。当时，洋河股份的营业收入是228.76亿元，而山西汾酒的营业收入是227.46亿元，二者的差距仅有1.3亿元。从同比增幅来看，洋河股份是4.58%，山西汾酒是19.65%。

在2024年前三季度报告中，洋河股份营业收入是275.16亿元，同比增幅是-9.14%；山西汾酒营业收入是313.58亿元，同比增幅是17.25%。单从第三季度报告来看，洋河股份营业收入是46.41亿元，同比增幅是-44.82%；山西汾酒营业收入是86.11亿元，同比增幅是11.35%。

从白酒上市公司三季报可以看出，山西汾酒取代了洋河股份。

不过，业内人士认为，就目前汾酒、洋河、泸州老窖、古井贡酒等白酒上市公司的产品优势及市场格局来看，未来几年，排名前列的中国白酒，其位次还会发生微妙变化。

强者恒强“寡头效应”显现

国家统计局数据显示，2024年前三季度国内规模以上白酒企业产量为298.0万千升，同比小幅增长2.3%。但是今年7月、8月、9月，国内规模以上企业白酒产量分别为26.1万千升、25.6万千升、36.3万千升，同比分别下滑5.1%、10.2%、9.9%。

中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年白酒市场“库存高企”问题突出，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。

上述数据也体现在白酒上市公司的业绩表现里。整体来看，白酒上市公司三季度业绩增速有所放缓，行业步入深度调整周期，但同时业绩分化也更加明显。

单看第三季度营业收入数据的话，也有半数以上的白酒上市公司呈现出不同程度的增长。其中，贵州茅台前三季度营业收入首次突破1200亿元，达1207.76亿元，同比增幅达16.91%；五粮液营业收入达679.16亿元，同比增幅为8.60%；山西汾酒前三季度营业收入近年来首次突破300亿元，达313.58亿元，同比增幅高达17.25%。

据统计，前三季度，20家白酒上市公司的总营业收入是3377.18亿元。而“茅五汾”3家公司的营业收入总和是2200.5亿元。照此计算，白酒上市公司前3强的营业收入份额已接近全部白酒上市公司总营业收入的7成，进一步说明了中国白酒上市公司正持续呈现强者恒强的“寡头效应”。

与此同时，白酒上市公司中也不乏拖后腿的“后进生”。酒鬼酒自2012年的“塑化剂”风波之后，就一直表现不佳。前三季度，酒鬼酒营业收入的增幅是-44.41%；第三季度，酒鬼酒的增幅是-67.24%。金种子酒仍然没有改变业绩下滑的颓势。2024年前三季度，金种子酒的收入为8.06亿元，同比下滑24.90%；归母净利润为-9952.61万元，亏损额度是2023年同期-3485.93万元的近3倍，形势严峻。皇台酒业尽管2024年呈上升趋势，但是无法遮挡其“底子薄”的现实情况。

业内人士表示，今年贵州茅台、五粮液、山西汾酒等白酒上市公司在前三季度实现业绩增长，主要是在产品结构、渠道深耕等方面表现较为突出。比如贵州茅台，在茅台酒、系列酒稳健增长的同时，实现了直销渠道的较快增长和经销商的稳定增加。山西汾酒在各个价格带均有较成熟的大单品。

三大主流香型依然雄霸市场

在中国白酒中，酱香型、浓香型、清香型是三大主流香型。随着人们创新意识的增强及消费者口感需求的多样化，创新性的白酒香型也越来越多。

在20家上市白酒公司中，从其主流产品的香型来看，就涵盖了浓香型、酱香型、清香型、老白干香型（大清香范畴）、兼香型、馥郁香型、馥合香等多种香型，可谓是百“香”齐放，百家争鸣。

不过，雄霸白酒市场的白酒香型，仍然是酱香型、浓香型、清香型三大主流香型。

据粗略统计，以五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、舍得酒业、金徽酒、伊力特等为代表的浓香型白酒，市场份额最大。前三季度，白酒上市企业中浓香型白酒的营收总额超1600亿元。

酱香型白酒中，因贵州茅台一家独大，加上岩石股份的2.31亿元，仍然是超1200亿元。清香型白酒则以山西汾酒为代表，加上顺鑫农业（牛栏山）、老白干酒、天佑德酒，市场份额在400多亿元。

这样来看，酱香型、浓香型、清香型三大主流香型之外，口子窖（兼香型）、酒鬼酒（馥郁香型）、金种子（馥合香）等其他香型白酒的市场份额尚不足70亿元。

那么，这是否可以理解为主流香型的市场地位持续得以巩固，而且难以撼动？

对此，白酒营销战略专家黄文恒表示，香型只是酒企的营销工具和手段，并不是酒企品牌建设的终极目标。出现酱香型、浓香型、清香型雄霸天下的结果，并不存在与香型密切相关的必然逻辑。另外，酒企还要考虑长期发展和小众白酒香型能否做大并顺利进军主流市场的问题。

业内人士认为，清香型白酒进入了向高端化、品牌化和全国化发展的新阶段。这个酒业新格局的背后原因，是倒逼企业深入研究消费者对新风味的研究，满足消费者的新需求。