文章来源：中国基金报
作者：方丽
当中国央企遇到ESG会碰撞出何种火花？
答案是“高盈利、低估值、高分红”的模样！
这是通过融通基金支持编制的A股市场首批央企ESG主题指数——中证诚通央企ESG指数数据所给出的答案。
数据显示，自该指数2016年12月30日发布以来，至2024年9月底，累计收益为58%，年化股息率超2.5%，覆盖了各行业龙头央企，平均ROE接近10%，目前PE（TTM）仅为14倍，凸显出上述三大特征！
“央企作为国民经济的重要支柱，央企在ESG实践上可以总结为‘起步早，表现好’。央企践行ESG不仅是自身高质量发展的具体要求，也是估值重塑的重要抓手。”融通中证诚通央企ESG-ETF拟任基金经理蔡志伟表示。
蔡 志 伟
13年证券、基金行业从业经历，其中9.5年公募基金投资管理经历，融通中证诚通央企ESG ETF拟任基金经理。
他表示，此前市场对央企践行社会责任的价值尚未得到充分挖掘，也缺乏相应的投资标的，中证诚通央企ESG指数应运而生。这只ETF产品，有望成为投资者捕捉各行业央企龙头公司的中长期发展红利的“利器”。
聚焦“央企+ESG”
蔡志伟履历颇丰，计算机应用技术硕士毕业后曾任担任汇丰软件开发（广东）高级软件工程师，自2011年6月加盟融通基金，开启了他的投资生涯，至今已经超过13年。他历任风险管理专员、金融工程研究员、基金经理等，对量化投资、指数投资有丰富管理经验。
而此次他即将管理的融通中证诚通央企ESG-ETF产品，是A股市场第一只央企ESG主题指数ETF。
根据中证指数公司官网公布的《中证诚通央企ESG指数编制方案》，中证诚通央企ESG指数从国务院国资委下属央企上市公司中，选取中证ESG评价三个维度计算的综合得分最高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映注重环境保护、积极回馈社会、公司治理优良、践行高质量发展理念的央企上市公司证券整体表现。
“中证诚通央企ESG指数覆盖了各行业龙头央企，行业分布十分均衡且广泛，涵盖了多个国民经济重要领域，包括建筑、电力设备、交运、电力和通信等行业。指数成分股具有高盈利、低估值、高分红的特点。”蔡志伟介绍。
值得一提的是，截至今年9月底，2016年以来该指数平均ROE接近10%；当前指数PE（TTM）仅为14倍，相对市场整体处于较低水平。自指数基日以来，诚通央企ESG价格指数的累计收益为58%，年化股息率超2.5%。
谈及在ESG指标的选取和权重分配，蔡志伟介绍，
“在E、S、G上的权重配置比例是2:3:5。这是由于，从海内外的研究都表明，公司治理溢价规律是普遍存在。因此，从指数设计的层面充分应用了相关规律，以提高指数的投资性；使得公司治理优良的企业能够得到更高的权重，无论对企业长期发展，还是指数收益性都有实际性的优势。”
在蔡志伟看来，ESG投资作为一种前沿的投资理念，已经成为全球的风潮，相信未来仍然有广阔的成长空间。
从企业特征角度看，ESG评级高的公司，往往具有更强的行业竞争力、更低的风险水平、更稳健的经营增速，以及相对较小的股价波动性。这些特征与央企的核心属性高度匹配，因此聚焦“央企+ESG”具有重要意义。
他还表示，中证诚通央企ESG指数希望通过在资本市场中发挥带头示范作用，立足央企实际，积极参与构建具有中国特色的ESG体系，助力中国ESG发展。同时，该指数也是《提高央企控股上市公司质量工作方案》在指数化投资中的具体应用，倡导央企积极践行社会责任。
目前或迎来布局好时机
A股市场近期明显回暖，投资者做多热情重燃，蔡志伟直言，目前或迎来较好的布局时点。
蔡志伟表示，自9月24日以来，央行和财政部等部委推出了一系列重磅政策，大幅提振了市场投资者的预期，政策底和市场底可能已经出现，沪指一度涨至3674.4点。不过，当前，A股市场“纯Beta”的普涨行情或许已经结束了。行情可能进入第二阶段，个股的进一步上涨需要更为扎实的基本面配合。
“具有高盈利、低估值、高分红的特性的中证诚通央企ESG指数，基本面突出。从指数收益上看，历史上具有牛市涨幅较好、熊市回撤幅度较小等特点。在当前市场环境下，有望帮助投资者捕捉各行业央企龙头公司的中长期发展红利。”蔡志伟表示。
蔡志伟更细致表示，目前央企公司正迎来了投资大时代，近年来央企基本面在持续改善，ROE水平已经超越非央企。同时估值处于低位，存在估值修复的空间。
他进一步表示，尽管ESG指标在全球已经比较普及了；但在A股总体还处于起步阶段，近年来随着ESG理念被更多投资者和企业所认可；同时，国资委、证监会、交易所等相关部委持续推动国资央企和上市公司的ESG建设，ESG指标的普及程度正在稳步提升中。
从数据上看，A股上市公司的ESG报告披露率逐年上升。根据最新数据，截至今年，已有接近40%的A股上市公司披露了ESG报告，而央企表现尤为突出，ESG报告披露率接近100%，起到了很好的引领作用。
从投资人的角度看，A股市场中部分专业投资机构开始逐步将ESG指标纳入投资决策中，以提高投资组合的长期稳定性和可持续性。未来，随着监管政策的完善和投资者教育的深入，ESG在A股市场的接受度将会进一步提升。
精耕细作保障ETF
打造“央企”指数名片
“我们希望能够实现的是，当投资者们想要投资央企指数产品时，就能够想到融通基金。”蔡志伟直言，融通中证诚通央企ESG-ETF只是融通基金央企主题产品线中的一例。
据蔡志伟介绍，央企作为国民经济的重要支柱，其利润和分红规模在A股市场中占据了半壁江山，但自由流通市值占比较小。当前存量央国企主题ETF的规模与央国企在经济中的支柱地位、利润贡献也极不匹配，其实央企投资大时代已经来临。
因此，在ETF业务上，融通基金聚焦于央企特色，打造系列央企特色指数以及ETF产品线。
蔡志伟介绍，自中国诚通入主融通基金以来，投研团队一直致力于深入研究央企；并且支持诚通集团设计了“诚通央企ESG”“诚通央企红利”和“央企科技创新”“中证诚通国企战略新兴产业指数”，大大丰富了“央企价值+”系列指数。其中，中证诚通央企科技创新ETF已于今年8月成功发行。
随着ETF规模的蓬勃发展，各家基金公司对ETF产品的风险控制也格外重视。蔡志伟表示，融通基金部门全员共同合作，将风险控制放在首位，精耕细作来保障ETF运作。
“我们ETF的运作是指数与量化投资部全体员工参与，多方面来保障产品的顺利运作。”蔡志伟介绍：以管理融通中证诚通央企ESG-ETF产品为例，一方面，指数产品通过成分股充分分散持有，从而降低了单一风险事件对整体投资组合的冲击。另一方面，ETF使用的是中证ESG评价体系，该体系设置了临时调整机制和一票否决机制，用于监控企业ESG表现的变化，并对存在严重负面事件的公司实行一票否决制。这意味着一旦公司发生重大环境污染、危害公共安全或财务造假等严重ESG风险事件，中证指数有限公司将及时更新中证ESG评价，进行及时的风险管控。
蔡志伟表示，融通基金将立足央企实际，希望通过“央企价值+”系列指数引导资本市场关注央企上市公司，支持央企利用资本市场做强做优做大，推动央企高质量发展，促进经济良性循环。
中证诚通央企ESG指数2019-2023年年度表现分别为28.08%、18.06%、20.78%、-12.86%、0.97%
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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