孙正义最强副手辞职了。
投资界获悉，Rajeev Misra正式辞去软银集团愿景基金联席CEO一职，结束在这家风投帝国的职业生涯。“他将不再扮演核心角色或成为管理层成员。”软银首席财务官后藤芳光在财报电话会议上表示。
某种程度上，Misra的离开代表了软银激进篇章的结束。作为软银愿景基金的创始元老，Misra在2017年与孙正义启动愿景基金的过程中发挥了关键作用正是他帮助孙正义敲开中东财富的大门，一起筹集近1000亿美元。
但因为彪悍的投资风格，愿景基金在2022年一度酿下风投史上最大窟窿。当年8月，软银集团透露Misra将辞去集团高管和执行副总裁职务，只保留软银投资顾问负责人一职。同时，孙正义也罕见向出资人致歉，并宣布软银转为防御模式，谨慎投资。
两年过去，当时的种种决策已经开始起变化。
曾帮孙正义募了1000亿美金
他正式辞职了
“赶上这么一个好时代，睡觉的时间都觉得浪费。”这是孙正义在Softbank World 2017大会上兴奋感慨的一句话。彼时孙正义刚刚成立软银愿景基金，意气风发。
站在他身旁的是一位印度出生的金融家Rajeev Misra。出生于1962年，Misra从印度到美国深造，履历精英，职业生涯从美林证券到德意志银行再到瑞银，还短暂地在Fortress工作过，后来该集团被软银收购。
Misra与孙正义的渊源可以追溯到十多年前，当时Misra在德意志银行任职，他帮助孙正义为当时亚洲最大的杠杆收购案提供资金2006年收购沃达丰集团的日本无线业务。2014年10月，Misra正式加入软银，最初担任的职位是集团战略财务主管，曾帮助孙正义收购的美国运营商Sprint Corp. 避免破产。
Misra经手的交易在积累，孙正义对他的信任也愈发坚固。渐渐地，Misra进入软银集团的领导层，直到成为孙正义发起愿景基金的关键人物。
“孙正义告诉我，‘Rajeev，下一场革命即将到来，人工智能。我需要投资，我们需要筹集资金。’”那次谈话发生在2016年年中，之后孙正义收购了ARM。几个月后，愿景基金也正式成立，Misra则被认为是孙正义的得力副手。
最初，愿景基金计划募集300亿美元，但后来二人将目标提高到了1000亿美元，并开始全球巡回路演。突破口来自Misra，他早从2013年起就开始建立中东人脉，“我们准备了一个小型演示，去了卡塔尔、阿布扎比和沙特阿拉伯。”Misra曾回忆。很快，这1000亿美金募集完成，除沙特阿拉伯、阿布扎比的中东资金外，还有苹果、高通等。
图片来源：SoftBank Vision Fund官网
后来的故事我们都知道了，孙正义、Misra执掌下的软银愿景基金用现金改变游戏规则，风格十分激进彪悍，几乎包揽了全球叫得上名号的超级独角兽，赌气十足。这让软银愿景基金迅速名声在外，但也带来一系列麻烦。
经历了WeWork等明星公司的大溃败，软银愿景基金损失惨重。2022年8月，软银集团宣布，Rajeev Misra将辞去软银集团执行副总裁和软银企业官员两个职务，并将只保留软银投资顾问负责人一职。之后，Misra主要职责只剩下帮助监督管理愿景基金1期的现有投资退出，而愿景基金2期将由孙正义亲自管理。
这两年，Misra减少对软银的参与，渐渐退出日常运营，并已创立自己的投资基金OneIM。现在，Misra彻底卸任在软银的一切职务，结束这一段浓墨重彩的风投生涯。
软银克制投资
终于不亏了
与Misra一同翻篇的，还有软银愿景基金那段疯狂的岁月。
Misra首次宣布辞任的那一年，孙正义和他的软银帝国正陷入漩涡
截至2022年3月末，愿景基金2021财年净亏损2.64万亿日元，约合人民币1400亿元；2022年8月，软银录得公司成立以来的最大亏损，其中高达1100亿人民币的亏损来自愿景基金。这是软银连续第二个季度创下有史以来最大的季度亏损。
“上市股和未上市股接近全军覆没，愿景基金也明显受到打击。”孙正义在2022年11月的财报会上直言，仅在7-9月，软银愿景基金的投资亏损就已近100亿美元。
这一幕让LP心情复杂。为此，孙正义做起思想斗争软银该走向何处？愿景基金要不要再继续投资？又或者，是否应该减少债务并降低债务比率，拥有更多现金以更安全地推动业务？
“我们内部进行了几次激烈的讨论，后来我自己也想通了。”孙正义说，“结论是，软银必须处于防御模式，并一直保持这个方向。”
令人意外的是，时年65岁的孙正义还打破其几十年来的惯例告别软银的财报会议舞台，并将集团的日常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管。至此，软银开始反省并决定长期克制投资。
这两年，愿景基金出手明显减少，2022财年（2022年4月1日-2023年3月31日）总投资40亿美元，而上一年度这一数字为440亿美元；2023财年投资总量为39亿美元。
如孙正义所言，后藤芳光更适合防守。在坚持保守投资策略之后，软银愿景基金终于扭转亏损局面2023财年，软银愿景基金取得46亿美元的投资收益，上年同期投资亏损近340亿美元；报告期内，愿景基金盈利8亿美元，是其自2021财年以来首次取得年度盈利。
过去一段时间，伴随部分估值回升，愿景基金2024第二财季的投资收益近40亿美元，实现24亿美元的盈利，在过去五个季度中连续四个季度盈利。
“在愿景基金遭受巨额损失后，我们变得非常保守。因此，现在我们能够从中吸取教训，从而获得丰厚的利润。本季度我们的投资收益非常强劲。”软银首席财务官后藤芳光表示。
结果表明，软银遵循的更为谨慎的投资方式正在取得一定成效。
全球VC/PE过冬
有人今年零出手
时过境迁，克制投资成为私募股权机构一种过冬姿势。
PitchBook-NVCA Venture Monitor最新报告显示，由于退出渠道的缺乏限制了新的交易活动，美国风险投资行业正在陷入“僵局”。数据显示，2024年第三季度，VC机构通过2794笔交易投资了375亿美元，交易数量比上一季度下降了34%，比去年同期下降了17%。
尽管今年几笔大规模的AI融资让人印象深刻，但融资金额仍较第二季度下降了32%，比前八个季度（即后疫情时代）的平均融资金额低了11.7%。与此同时，活跃投资者数量同比下降超过25%，PitchBook预计，2024年VC投资总额将连续第二年低于2021年或2022年的一半。
这源于VC基金为LP带去的现金分配创下历史新低，LP不愿出资了。Preqin最新数据报告显示，伴随估值下调和退出放缓，酿造了私募股权行业分配枯竭的现状。这意味着LP投入新基金的资金减少。
GP筹集资金越来越难，基金经理们不得不在费用和条款方面做出让步，包括首次收盘折扣、免佣金共同投资机会和管理费削减。Preqin预计，私募股权基金到2026年仍存在筹资压力，管理费可能会进一步下降。
相似的一幕同样发生在国内一级市场。
清科研究中心最新报告显示，2024年前三季度，中国股权投资市场降幅收窄，募、投、退层面出现了不同程度地下滑。
与投资人交流一圈下来的感受是今年大多数投资机构出手锐减：一季度还出差看看项目，二季度之后开始忙于应对各种审计和检查，眼瞅着2024尾声了，部分投资人到现在还没有出手投项目。
大多数人的体感是，今年也许有超80%的机构没有投出过一个项目。宁愿钱趴在账上投不出去，也比收不回来强这是今年不少投资人的心声。
反而，VC/PE将更多精力放在了“退”上。万亿创投堰塞湖正在形成，退出已然成为当前一级市场最为紧迫的事。
最近听闻一家早期基金解散了所有前台投资人员，只保留了投后管理合伙人，负责投资组合中几十个项目的退出。
“很长一段时间里，我们习惯了随着高速增长时代潮流前进的惯性思维。但现在，那个时代已经结束了。”想起华南一位人民币基金大佬提醒，“凡不能毁灭我的，必使我更强大”，最高目标是一直活下去。
留在牌桌上转眼2024年即将结束，这或许是今年一级市场从业者最重要的KPI。
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