内容提要：
由于8月份的台风与地震的严重打击，日本第三季国内生产总值较上一季度环比增长 0.2%，年化环比增长率仅0.9%，显示日本的经济增速放缓。但不会扼杀日本经济来之不易的经济复苏趋势。因为石破茂的一揽子经济计划具有推动日本经济持续复苏的要素；日本的私人消费强于预期，对日本的经济增长具有推动力；资本支出在经历了三季度的下滑后具有增长的潜力。
虽然日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）寻求持续推动世界第四大经济体的经济复苏，但11月15日周五日本官方公布的数据显示，第三季度日本的经济增速放缓。
根据初步统计数据，由于8 月份发生了几十年来最猛烈的台风之一，导致 7 月至 9 月的第三季国内生产总值 （GDP） 较上一季度仅环比增长 0.2%，年化环比增长率仅0.9%，超过市场0.7%的预期。
三季度，日本的名义 GDP 比上一季度增长 0.5%，按年化增长率计算为 2.1%。
虽然该数据符合市场预期，但与第二季度修正后的环比增长 0.5% 和年化增长2.2%相比，日本的经济增长速度明显有所放缓。
穆迪分析（Moody's Analytics）经济学家斯特凡·安格里克（Stefan Angrick）称，台风鄯珊袭击和特大地震警报，导致日本工厂生产受到了打击，迫使火车和航班取消，消费者囤积应急用品，导致超市大米短缺，而成千上万的人在日本最大的假期之一取消了酒店预订。这是三季度日本面临的巨大挑战。但在唐纳德·特朗普重新成为美国总统的情况下，预示着全球贸易将迎来一个动荡时期，或有可能继续影响日本经济复苏的持续性。
日本经济几十年来一直受到停滞和有害通货紧缩的困扰，直到去年才显示出持续复苏、走出通缩的趋势。8月份特大台风导致的三季度经济增长放缓，会扼杀日本经济来之不易的经济复苏趋势吗？
从日本的经济底色和日本首相最近采取的紧急对策来看，三季度的经济增长放缓，更多地经济自然灾害的意外，不太可能持续对日本经济施加负面影响。
一是石破茂的一揽子经济计划具有推动日本经济持续复苏的要素。
毫无疑问，日本的经济正处于一个重要的十字路口，因为它刚刚爬上投资与消费双双收缩的经济通缩陡坡，抵达到一个由工资上涨和投资驱动的经济增长型大道。退一步，坠入下坡，进一步，步入坦途。
石破茂在周一的议会投票中保住了他的首相工作，尽管上个月带领执政联盟取得了 15 年来最糟糕的大选结果。但其一揽子经济计划获得了议员们的认可。
石破茂的一揽子计划集中在一项新刺激计划的补充预算草案中，据报道，其中包括三项内容：
一是为中低收入家庭发放现金，以进一步刺激家庭消费；
二是到 2030 年10 万亿日元约640 亿美元支持人工智能和半导体行业的投资计划。
三是继续巩固已经实施的加薪和临时所得税削减措施。
很显然，这是一份非常务实的、具有清晰的经济逻辑的集合了经济和财政政策的一揽子计划。IMF的经济学家们认为，这个经济刺激方案与其邻国完全忽略提高中低阶层收入、重点化解地方债务风险、但同时又希望通过加大地方债务负担来增加固定资产投资、继续刺激已经过剩的供给端的一揽子增量方案对比，显然更具推动经济持续复苏的潜在动力。
日本的经济学家认为，首相石破茂11月12日公布的10 万亿日元半导体和人工智能行业的发展援助框架，在未来 10 年将吸引超过 50 万亿日元的公共和私人投资。
二是日本的私人消费强于预期，对日本的经济增长具有推动力。
虽然三季度的GDP增长放缓凸显了日本经济的脆弱性，与此同时，中国经济进一步疲软可能会对日本的出口造成压力。 然而，强于预期的私人消费支持了日本经济的潜力，即在工资和消费上涨的推动下，通胀率将持续达到 2% 的目标，并引导日本国内和海外继续加大对日本的投资。
三季度，占日本经济产出一半以上的私人消费环比增长 0.9%，是市场预期的0.2%的4.5倍，也高于二季度修正后的 0.7%。
野村证券（Nomura Securities）经济学家棚桥健吾（Kengo Tanahashi）认为，私人消费的大幅增长是一个很大的惊喜，这可能反映了一季度的工资谈判增长和临时所得税削减带来的收入增加和需求提振。由于消费的推动抵消了部分市场预期的台风对经济收缩的影响，这是三季度GDP 环比年化增长率超过市场预期的0.7%的潜在增长率，达到 0.9%的主要因素。总体而言，CPI的上涨也证实了日本消费复苏领先于整体经济，这符合经济持续复苏的基本路径，所以该数据也预示着日本央行将进一步加息。
推动日本消费超预期增长的，有三个方面的因素：春季的工资谈判推动了日本工人工资的普遍增加，国内企业在今年春季的劳资谈判中同意了三十年来最大的工资上涨；夏季超预期的奖金发放，进一步增加了日本人的收入；6 月日本实施了每人价值 40,000 日元约255 美元的收入和居住税减免，进一步增加了人们的可支配收入。
而这三个因素日本不会轻易放弃，只要收入能够持续增加，私人消费就能够带动市场需求高涨，向投资者释放可以持续投资、扩大生产的市场信号，从而推动日本经济的增长循环。
此外，日本也受益于海外游客的涌入，部分原因是日元贬值使该国的旅行和购物更加实惠。他们的支出被视为 GDP 数据中的服务出口。三季度，日本旅游服务出口环比增长0.4%，超过了GDP平均0.2的增速。
三是资本支出在经历了三季度的下滑后具有增长的潜力。
资本支出是扩大生产、满足私人需求、拉动经济增长的关键驱动力。日本第三季度的资本支出环比下降 0.2%，日本的经济学家表示，台风等自然因素的影响和海外经济放缓给芯片制造设备等行业的机械投资带来了下行压力。
三季度，日本的净外部需求（即出口减去进口）使GDP增长环比下降 0.4 个百分点，比二季度的 0.1 个百分点的负贡献更严重。
三菱日联研究与咨询公司 （Mitsubishi UFJ Research and Consulting） 高级经济学家小林信一郎 （Shinichiro Kobayashi） 表示，有必要密切关注各种不确定因素，但出口最大的不确定因素主要是中国经济放缓。但9月底中国推出了一系列增量措施，即使难以推动其需求快速复苏，也能够阻止其需求继续收缩。
而欧洲、美国和中国都在押注半导体和人工智能产业，都在加大对这一行业的投资，全球对半导体行业的投资快速增长，也必然会推动具有产业优势的日本芯片制造设备等行业的机械投资重新增长。
日本明治安田研究所（Meiji Yasuda Research Institute）的经济学家Kazutaka Maeda表示，日本央行上个月维持超低利率，并表示美国经济的风险正在有所消退，这表明条件正变得有利于日元再次加息。所以他预计日本经济将继续以温和的速度复苏，三季度台风导致的增长放缓，只不过是日本经济持续复苏中的一次小插曲。
【作者：徐三郎】
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