吴晓求现场图。本文来源：WInd万得
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资本市场大变局！吴晓求最新观点
11月17日，中国人民大学一级教授吴晓求在第十三届中国虚拟经济研讨会上表示：“中国资本市场的生态链发生了变化，这个变化是基因式的变化，过去是封闭的。”此研讨会上，吴晓求作《为什么要发展好中国资本市场》的主题演讲。
吴晓求之所以作上述论断，主要是他认为中国人民银行职能有了变化。
吴晓求表示：中国的央行发生了历史性的变化，将从传统央行走向现代央行。过去我们的央行主要维护存款金融机构的稳定，包括通货膨胀，这当然很重要，但它不太关心，也没能力关心资本市场资产价格的变化。虽然教授们都写文章央行要关注资产价格的变化，但没有工具，它在远远的眺望，现在已经变成直接观望，以后有工具了（10月18日，央行创设两大支持资本市场的货币政策工具），可以影响资产价格的变化，而且这符合中国金融结构变化的实际情况。中国的金融结构发生了历史性的变化，结构发生了变化，功能就发生了变化，功能发生了变化风险就发生了变化，资本市场的稳定也变得非常重要，所以央行的货币政策目标从过去的单一的关注存款金融机构的稳定，走向了存款类金融机构和资本市场双重稳定的目标。
现代央行时代已经来临，其标志是创设了这两个工具，这也是中国央行职能发生了历史性变化的重要标志。
吴晓求从央行职能的变化，进一步揭示中国资本市场的变化，并认为这个变化是“生态链”、“基因”级别的。
吴晓求指出，我们有个重要的变化，中国资本市场的生态链发生了变化，这个变化是基因式的变化。资本市场过去是封闭的，今天中国的资本市场和央行连在一起，中间有个大的“运河”（两个支持资本市场工具），央行是太平洋，我们这个是浩瀚无边的资产池，中间有个大运河，大运河上有个闸，过去这个运河是没有的，有了运河，改善了市场的流动性。
吴进一步指出，资本市场繁荣发展两个重要的因素：第一个是上市公司的竞争力，第二个是有足够的流动性，这两个缺一不可。没有上市公司的竞争力一切都是泡沫，没有潜在的流动性支持市场是不可能发展起来的。所以央行的功能一创设，使得这个资本市场具备了潜在的无限流动性，而且让市场有了信心。中国的资本市场由过去的四边形将变成五边形了，加了个央行，你流动性匮乏我给你输送流动性，央行主要是创造流动性的。
央行政策工具创设回顾
2024年10月18日，央行创设的两大支持资本市场的货币政策工具正式落地。这两大工具分别是：
证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）：
运作方式：央行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。
关键要素：互换期限1年，可视情展期；互换费率由参与机构招投标确定；可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。
资金用途：通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。该工具可大幅提升非银机构融资能力，为股市带来增量资金，并且在市场波动时能发挥逆周期调节作用，缓解负反馈，抑制顺周期行为，增强资本市场内在稳定性。
股票回购增持再贷款：
政策内容：央行联合金融监管总局、中国证监会发布通知，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。
额度与期限：首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。按照以往政策惯例，再贷款累计期限估计可达3年。
适用对象与要求：适用于不同所有制上市公司，包括国有企业、民营企业、混合所有制企业等。上市公司应当符合证监会发布的《上市公司股份回购规则》第八条规定的条件，且不是已被实施退市风险警示的公司；主要股东应为上市公司持股5%以上股东，具备债务履行能力，且最近一年无重大违法行为。
监管要求：贷款资金“专款专用，封闭运行”，豁免之外的信贷资金严禁流入股市。■
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