中国指数基金20年浮沉：华夏基金为何总能“立潮头”？|etf|中国|偏股|华夏基金|基金产品|宽基|指数基金

从上车机会来看，目前A500指数市盈率TTM为14.54倍，处于过去十年54.79%分位点，与14.28倍的中位值接近，估值水平适中。

©️懂财帝出品 ·作者｜嘉逸

11月15日，备受全市场资金关注的“日光基”A500ETF基金(512050)上市首日交易火爆，成交额达到26.67亿元，净流入27.63亿元，位居同类产品第一名，最新规模达到46.55亿，上市首日即规模翻倍。

华夏对指数基金的动作向来很快，从第一个发行上证50指数基金，到沪深300，到中证500/1000，到科创50/100，再到现在的A500，华夏基金始终走在行业前面，没有错过任何一个核心宽基指数。

《三国演义》的开篇说，天下大势，分久必合，合久必分。这同样适用于指数基金市场。中国指数基金20年浮沉，基金行业格局加剧分化，但华夏基金总能“立潮头”，其成长与发展也是中国指数基金的缩影。

01|被动基金重塑投资生态

过去两个月，A股呈现出明显的结构性行情，导致其投资生态正在发生巨大的变化。以宽基指数为代表的被动指数基金进一步崛起，公募基金格局迎来拐点性转向。

东方财富Choice数据显示，截至10月8日，全市场股票型ETF的总规模首次突破3万亿元大关。另据深交所发布的《ETF市场发展白皮书》，截至2024年6月底，境内非货币ETF共946只，资产规模突破2万亿元。

也就是说，仅用4个月的时间，投资者就把ETF规模干出了一个万亿级的增量，成长速度为历史罕见。

如果复盘中国ETF市场20年的成长曲线，会发现ETF份额往往爆发于牛市，真正的繁荣则发生在熊市，这轮ETF热潮仍大致符合该规律。

9月末，上证指数暴涨，带动股票类ETF交易异常活跃。等10月行情趋冷，ETF又变得相对平缓。但整体ETF是向前发展的，与主动基金的距离有所缩小。

得ETF者得天下。根据民生证券研究院统计，三季度期间，被动基金在A股中的持股体量首次超越主动基金，被动偏股基金的负债端（新发+净申购）已连续六个季度获得大量增量资金，而主动偏股基金已连续六个季度出现资金净流出。

其中，有三家基金公司的非货币规模增长超两千亿元，华夏基金的非货币基金规模正式突破一万亿元大关。

当ETF越来越受市场追捧，其产品种类也逐渐丰富。从最初的只有华夏基金发布的上证50ETF，到现在包括宽基指数基金、行业指数基金、主题策略指数基金等等。

一代投资者有一代投资者的核心宽基指数。

2005年，中国经济保持较快增长的势头，为防止经济过热，货币政策由宽松开始收紧，资本市场表现较为低迷。在这种背景下，首个沪深300指数横空出世，涵盖沪深市场中规模最大、流动性好的300家公司，让投资者从此有了一张参考的“经济晴雨表”。

眼下，正值我国经济转型升级，急需发展新质生产力。同时，随着全球主要经济体进入宽松周期，市场风险偏好提升。加之今年4月监管层推出的“新国九条”，改善了资本市场生态。

在新的外部环境下，今年9月A500指数的推出可以说是自然而然的事。

A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500家上市企业为样本，以大市值企业为主，市值在500亿以上的成分股家数占比超四成。

A500指数的行业布局更均衡，覆盖全部35个中证二级行业和31个申万一级行业中的30个，整体市场代表性更强。

同时，A500指数更像中国版标普500，同样都是从市值前1500名进行初筛。还与国际接轨，引入了ESG可持续发展理念。

在本轮的市场行情中，表现最亮眼的要数核心资产，即那些在各行业中有着核心竞争力，高ROE、高分红且成长稳健的传统龙头企业，也囊括了代表新质生产力方向的标杆性企业，如芯片半导体公司。

据WIND数据显示，截至11月15日，9月以来芯片指数和半导体指数累计涨幅分别达到约48%和42%，大幅跑赢同期沪深300指数的20%增幅。

A500指数与时俱进，医药生物、通信、计算机等新质生产力行业占比接近50%，并降低在金融、能源等传统行业权重，更能反映我国资本市场结构变化和产业转型升级的大趋势。

据券商研究，A500指数以不足10%的A股数量，覆盖了市场近六成的流通市值和超六成的营业收入，均高于传统主流宽基指数，称其为A股新的晴雨表也不为过。

02|马太效应凸显

当被动型指数基金成为新晋顶流，入局者也从0到1、再到目前的54家，同时行业格局加速分化。

在ETF市场布局最早、最深的华夏基金，已经连续19年位居行业第一，且遥遥领先于第二名、第三名。截至2024年10月17日，华夏权益类ETF总规模已超6500亿，是国内最大的指数供应商。

2004年1月2日，上海交易所推出上证50指数，由上海股市中规模大、流动性最好的50家公司组成。

2004年12月，华夏基金发布了第一只上证50ETF。在接下来的2年，华夏基金是宽基指数基金市场的唯一玩家，第二只ETF产品出现在2006年3月。

拥有先发优势的华夏基金，保持了强者恒强的龙头特性，创下多个“第一”记录：2006 年发行了第一只中小盘ETF，2012年发行了第一只跨境ETF，2014 年发行了第一只港股通ETF，2018年成为第一家权益类ETF管理规模突破千亿元的基金公司，2020年成为境内唯一权益类ETF突破两千的基金公司……华夏基金在创造的过程中，也多次填补了行业空白。

华夏沪深300指数基金的发行，被列为2009年资本市场的年度事件，短短3天就募集247亿元，让《东方早报》惊呼，“华夏基金的品牌号召力首屈一指”。

作为全程参与国内被动基金发展的“指数一哥”，华夏基金早已打造出完整的指数产品线，涉猎A股和港股两大市场，涵盖综合宽基指数、主题指数、行业指数、SMART BETA策略指数、中小盘指数、海外市场指数、商品指数等。

在宽基ETF领域，上证50ETF（510050）、沪深300ETF华夏 (510330)都是其金字招牌，其还广泛跟踪主流指数。此次A500ETF基金（512050）上市，进一步丰富了其宽基指数产品的货架，也彰显了其实力所在。

基金圈里有个共识，在选择指数基金产品前，最好先对比规模大小，大规模产品在流动性、抗风险能力方面往往更强。在这点上，华夏基金长期领先，无疑是底层配置之选。

03|最考验基本功

事实上，ETF的主战场并非在市场侧，而是在投资者看不见的地方。

以上证50为例，投资者看到的，可能只是把许多龙头股集中在一篮子的基金产品，同类型的基金产品持仓差异小，基金经理基本不用怎么操作。

然而，要做好一款指数基金产品，其难度甚至高于普通的权益产品。看似容易的指数基金产品，其实内含乾坤。

首先，基金的发布涉及许多个环节，包括销售网络、渠道路演、媒体推广、结算交收等问题。单是想把茅台这样的高价股纳入成分股，都得评估好产品是否有足够的规模买得起。

20年前，国内指数刚起步，别说普通投资者，就连银行、券商等专业销售机构，对指数基金的认知都有限。

为了打通指数基金的买卖流程，现任华夏基金总经理的李一梅，当时在营销部负责华夏上证50ETF的推行工作。在产品渠道路演期间，其每天坐绿皮火车到各地银行、券商的营业部，讲解产品特点和交易方案。

就是在如此艰难复杂的环境下，华夏基金不仅成功推出了上证50ETF，还募集资金54.35亿元，远超当时同类基金10亿左右的募集规模，公司也因此积累下让同行望尘莫及的产品设计、运营销售等宝贵经验。