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CryptoQuant的分析师 Maartunn 在最新的X帖子中指出，最近比特币相关的衍生品头寸量一直在增加。简单来说，就是大家在交易所开设的新头寸越来越多。通常这种情况发生时，行业整体杠杆率会飙升，进而可能导致资产价格的波动加剧。反之，若指标下降，则表明投资者要么主动选择平仓，要么被平台强制清算。但随着杠杆率的降低，加密货币市场行情就可能会逐渐趋于稳定。

从下方图表中可以看出，过去几个月的比特币未平仓合约的趋势指标一直在上升，且在最近涨得特别快。

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该指标的快速增长通常与比特币暴涨相契合，比特币价值在此期间也不断刷新历史记录。这一情况并不意外，因为价格的剧烈波动吸引大量关注，引发交易所的投机行为加剧。

然而，该指标的涨幅同样也令人担忧。从历史经验看，比特币未平仓合约涨幅过高时通常会出现大规模清算事件（“挤压”）。价格波动会瞬间清算大量过度杠杆化头寸，形成反馈循环，放大价格波动并导致更多清算 。

理论上，挤压产生的波动性可能使加密货币价格向任意方向变动，但在看涨时期，过热的衍生品市场通常会导致 BTC 价格调整，因为价格上涨时，多头仓位往往会形成累积。

在前几日，尽管未平仓合约数量的累计量中有所下降，但新的一周伊始，投机者们似乎再度活跃起来，相关指标也出现了回升趋势。

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然而，比特币接下来的走势尚未明朗，接下来是否会再次出现大规模清算事件（挤压）难以预测，其市场表现也值得我们重点关注。

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