出品｜网易财经ESG

作者｜王晓丽

随着健康消费观念的普及，消费者对茶饮产品的健康需求也在不断增加。据艾媒咨询发布的《2024—2025年中国茶饮料行业发展及消费洞察报告》显示，超过七成的消费者在选购茶饮时，更加注重产品的健康属性，例如是否含有天然成分以及是否低糖低卡等特点。

而这一变化对于植脂末龙头企业佳禾食品（605300.SH）并不友好。实上，随着众多新兴茶饮品牌逐渐减少使用植脂末，佳禾食品则也开始积极拓展咖啡等新业务，但目前这些拓展举措尚未有效提升公司的整体业绩表现。

同时，根据万得最新ESG评级，佳禾食品的评级为“BB”级，其社会维度的评分仅为3.46，评分较低，且显著落后于行业头部企业表现。作为植脂末龙头企业，佳禾食品的ESG表现并不可观，其在可持续发展道路上或仍面临诸多挑战。

环境维度信披需改善

具体而言，在环境维度，根据MSCI披露的包装食品和肉类行业ESG评级标准，MSCI对于佳禾食品所处的行业更加关注企业的水资源压力、包装材料和废物、原材料采购与产品碳足迹的表现。

来源：MSCI包装食品和肉类行业ESG评级标准

据公司2023年《ESG报告》，在追求长期可持续发展的道路上，佳禾食品始终秉持绿色发展理念，不断提高资源利用效率，积极探索创新绿色生产模式。2023年，公司通过采取一系列措施，实现年减碳3176吨。

在水资源管理方面，佳禾食品各工厂全部实现雨污分流，其中佳禾工厂和金猫工厂生产废水实现明管排放，各工厂生产废水全部预处理后达标排入市政污水管网。2023年，其金猫工厂开展真空泵密封水和冷却水循环利用改造，减少生产废水排放23,107吨。

在包装材料和废物管理方面，佳禾食品在生产过程中产生的固体废弃物主要是咖啡渣、废弃包装材料、废样品以及生活垃圾等。佳禾食品针对上述固体废弃物采取集中收集，咖啡渣委托有资质厂商作为有机肥等原料利用，废弃包装材料委托资源回收单位回收处理等。

在产品碳足迹方面，佳禾食品亦持续加强企业自身温室气体排放管理能力。2023年，佳禾工厂与金猫工厂优化供热系统，实现两个工厂蒸汽互联互通，每使用一吨蒸汽同比上年节约天然气11.92立方米，相应产生蒸汽2.09万吨，减排二氧化碳539吨。

不过在佳禾食品2023年的《ESG报告》中，关于环境方面的描述仅占4页，具体涉及文字部分的内容只有3页，虽然《报告》涵盖了构建绿色环境管理体系、工艺及流程降碳优化、可再生资源利用等多个维度，但在如原材料采购和包装物等具体细节方面的描述较少。

安全生产管理需关注

在社会维度上，MSCI尤为关注企业在产品营养与健康及产品质量安全方面的表现。然而，佳禾食品在这一维度上的表现存在明显不足之处。例如在产品营养与健康方面，随着消费者健康意识的提高，作为“奶精第一股”的佳禾食品备受关注。

据报道，为了适应市场的变化，佳禾食品不断作出提升，逐步减少含反式脂肪酸产品收入占比。据佳禾食品《ESG报告》，公司始终秉承“佳禾让生活更添健康和美味”这一愿景，以“开启植物营养新时代”为使命，努力为消费者创造多样化的消费选择与产品体验。

从成果来看，近年来，佳禾食品旗下的粉末油脂产品已全面实现0反非氢化。2023年，国家粮食产业（全谷物）技术创新中心、佳禾营养健康研究院在佳禾总部成立，此举进一步推动了公司在粮食产业与国民营养健康领域的进步与发展。

虽然佳禾食品在产品营养与健康作出的努力亦有成效，但茶饮行业淘汰植脂末已是定局。如今，几乎所有知名的茶饮品牌都已经打出了“0植脂末”的标签，这意味着，佳禾食品还需要逐步调低对植脂末业务的依赖。

此外，作为知名品牌蜜雪冰城的供应商，佳禾食品与大客户合作关系的持续性和稳定性亦存在不确定性。因此，对于佳禾食品而言，如何合理规划植脂末的产能成为一个亟待解决的问题。

在产品质量方面，佳禾食品已建立了一套涵盖技术研发、生产加工、物流管理和销售的全产业链食品安全管理机制，通过《食品安全突发事件应急预案》等一系列流程机制，从源头管控、检查管理、生产管控及数据统计分析等多个层面实施全面的质量管理。

然而在2023年9月，重庆市佳禾食品有限公司因一批次鸡精调味料在抽检中被发现不合格，遭到重庆市渝北区市场监督管理局的行政处罚，并被处以5000元罚款。这意味着，公司在产品质量管理上或仍需进一步强化。

此外，在生产安全方面，佳禾食品此前亦被曝出多次消防违法行为。不过在《ESG报告》，佳禾食品并未详细描述有关生产安全的具体措施，仅在员工培训章节中简要提及了与环境安全培训的相关内容。由此可见，佳禾食品在生产安全管理上仍有改进的空间。

战略转型待观察

在治理维度上，MSCI对企业治理表现给予了超过30%的权重。据公司《ESG报告》显示，公司坚持依法治企、合规经营，在做好自身经营管理的同时，亦不断优化公司治理结构，提升治理水平。

在信息披露方面，佳禾食品2023年的《ESG报告》亦表明，公司严格遵守法律法规及行业规范，制定严谨的内控管理制度，与利益相关方建立常态化、多渠道沟通机制，积极回应利益相关方关注重点，认真履行信息披露义务。

然而，在早期上市阶段，佳禾食品在招股说明书中未披露重大投资资产变动情况，这种行为被视为是对投资者不负责的行为，也体现了其在公司治理中缺乏主动进行信息披露的意识。

与此同时，佳禾食品亦在面临战略转型的挑战。为应对“植脂末”业务导致业绩下滑的风险，公司已着手进行业务多元化。近年来，佳禾食品大力拓展咖啡业务，并试图从B端市场转向C端市场，推出燕麦奶、冷萃咖啡等产品直接连接消费者。

近日，佳禾食品发布2024年三季度报告，该公司前三季度营业收入为16.8亿元，同比减少19.46%；净利润为8265.56万元，同比减少59.88%；扣非净利润为7253.58万元，同比减少59.16%。

从目前的财报数据来看，植脂末产品仍是佳禾食品的主要收入来源，其他新业务的增长效果尚不明显。此外，佳禾食品在开拓C端业务的过程中，增加了大量销售费用，如宣传费和电商平台广告费等。

由此来看，佳禾食品最终能否顺利转型亦是个未知数。

参考资料：

[1] 《佳禾食品“自救”能否见效？》；证券之星

[2] 《佳禾食品：前景堪忧的“奶精第一股”》；研报区

[3] 《佳禾食品上半年净利润同比下滑近五成》；食品中国