胜科纳米科创板IPO：两年分红1.13亿元，创始人李晓旻负债上亿|ipo|李晓旻|科创板|胜科纳米科|融资

出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

A股在经过一波上会小高潮后，本周IPO节奏有所放缓，仅一家公司上会。11月22日，胜科纳米将在上交所上会，拟在科创板上市。

胜科纳米是国内一家半导体第三方检测分析公司，在国内半导体行业快速发展下，过去三年胜科纳米一直保持着高增长趋势。

然而，2024年，胜科纳米的业绩突然“变脸”，收入增速放缓，净利润出现下滑。

此外，IPO前，公司创始人李晓旻负债上亿元，并曾在2022年和2023年利用两次现金分红偿还借款，引起了外界广泛关注。

2024年收入增速放缓，净利润下滑

胜科纳米成立于2012年，是国内一家半导体第三方检测分析实验室，主要为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等分析实验。

随着半导体产业链进一步专业化及细分，Labless理念（将半导体检测分析环节委托第三方实验室完成）应运而生。

所谓Labless，就是半导体产业链中的芯片设计、晶圆代工等公司将产品分析外包给第三方，像胜科纳米这类第三方机构也被称为“芯片分析医院”。

2021年至2023年，胜科纳米收入分别为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元，年复合增长率53.33%；净利润分别为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元，年复合增长率为95.80%。

2024年，胜科纳米未能延续此前高增长的趋势，不仅收入增速放缓，还出现了“增收不增利”的情况。

2024年上半年，胜科纳米收入为1.85亿元，同比增长8.37%；净利润同比减少18.98%降至2993.22万元。

在招股书（上会稿）中，胜科纳米对2024年业绩做了初步测算。

2024年，胜科纳米预计收入约为4.15亿元至4.25亿元，同比增幅约为5.33%至7.87%；预计可实现归母净利润8000万元至8600万元，同比下降18.81%至12.72%。对于利润下滑，胜科纳米解释称，受公司新建深圳、青岛实验室以及老实验室扩建因素影响，2024年公司设备、人员同比有所增加，带动折旧摊销、人工成本等增加，而市场开拓及产能充分释放需要一定的周期。

亏损承接第一大客户部分订单，客户A究竟是谁？

胜科纳米的客户覆盖了半导体全产业链，包括芯片设计、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及终端应用等环节，主要客户包括卓胜微、高通、博通、华虹集团、日月光、长电科技、北方华创、京东方、天马微等。

然而，胜科纳米的第一大客户A企业却不在上述名单中。

根据招股书的介绍，客户A是国内知名的半导体企业，主要从事芯片设计。2013年，胜科纳米在苏州实验室成立之初即开展与客户A的合作，

由于胜科纳米未给出客户A的成立时间、注册资本等更多信息，难以准确推断出客户A的名字。

2021年至2024年上半年，胜科纳米来自客户A的收入分别为4234.00万元、6865.65万元、1.30亿元、4502.26万元，在公司总收入中占比分别为25.27%、23.93%、32.93%、24.30%。

胜科纳米对客户A的销售额逐年增长的同时，承接客户A亏损案件的金额也逐年提升。

2021年至2024年上半年，胜科纳米承接客户A亏损案件收入分别为364.92万元、562.35万元、889.77万元、549.63万元，占各期全部亏损案件的比例分别为44.41%、35.25%、48.25%和35.45%。

胜科纳米为何会宁愿亏损也要承接客户A的订单，这也是监管关注的重点。

在问询函中，上交所要求胜科纳米解释承接客户A较多亏损案件的合理性，向客户A销售金额逐年上升的原因。

对此，胜科纳米表示，一方面因为客户A是国内领先的半导体企业，基于加深合作关系的考量，对客户A部分测试项目进行了降价，案件单价下降导致亏损案件增加。

另一方面原因是，客户A部分案件技术难度较高，因此成本较高，以及客户A部分案件使用到的设备利用率较低，分摊至客户A的单位成本较高，导致出现负毛利的情形。