此次债务逾期被曝出之前，晨鸣纸业曾发生重大人事变动
标点财经、投资时间网研究员 卓玛
知名造纸龙头企业突曝债务逾期大雷！
11月19日晚间，“纸茅”山东晨鸣纸业集团股份有限公司（下称晨鸣纸业，000488.SZ）发布公告称，公司部分债务逾期同时部分银行账户被冻结。
公告显示，截至11月18日，晨鸣纸业及其子公司累计逾期的债务本息合计18.20亿元，占该公司最近一期经审计净资产的10.91%。此外，晨鸣纸业还为子公司相关融资提供连带责任保证担保，对应的逾期金额为5.74亿元，约占上市公司最近一期经审计净资产的3.44%。
基于上述情况，截至11月18日，晨鸣纸业及其子公司累计被冻结银行账户数65个，占账户总数的8.47%，累计被冻结6483.7万元，占公司最近一期经审计净资产的0.39%。其中，出于商票逾期、欠款纠纷等原因，法院共查封冻结银行账户51户。
受上述消息影响，晨鸣纸业A股11月20日下跌9.89%报收于3.37元/股，较2021年2月22日盘中触达的12.69元/股的历史最高点下挫73.44%，今年以来公司股价累计下跌13.14%，公司当前总市值为74.30亿元；同时，晨鸣纸业H股当日下跌22.94%报收于1.31港元/股，较2021年2月22日盘中触达的9.46港元/股的历史最高点下挫86.15%，公司当前总市值为38.43亿港元。
不同于晨鸣纸业股价的萎靡，截至11月20日收盘，宜宾纸业（600793.SH）涨5.56%报收于12.16元/股，太阳纸业（002078.SZ）涨4.58%报收于15.07元/股，岳阳林纸（600963.SH）涨4.09%报收于6.11元/股，民丰特纸（600235.SH）涨2.64%报收于5.83元/股。
晨鸣纸业此次债务逾期背后有何隐情？
晨鸣纸业A股年初至今股价走势（元）
数据来源：Wind
当地已成立专班
11月19日，晨鸣纸业公告表示公司部分债务逾期，同时部分银行账户被冻结。
晨鸣纸业称，近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出，公司主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑，致使盈利水平持续走低，利润转亏；同时，部分金融机构压缩贷款规模，导致公司现阶段暂时面临流动资金紧张，公司及个别子公司阶段性出现个别债务未能如期偿还的情况，部分债权人就该等债务向法院提起了诉讼并申请财产保全，法院裁定冻结了公司及子公司的部分银行账户。
事实上，不只是银行账户被冻结，晨鸣纸业同时表示，为减少亏损，公司11月以来对部分生产基地进行了限产和停产。截至公告披露日，晨鸣纸业寿光基地1条白卡纸生产线、1条文化纸生产线和1条铜版纸生产线，湛江基地化学浆生产线、1条文化纸生产线和1条白卡纸生产线，江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能合计703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。
晨鸣纸业方面称，目前公司正多途径拓宽融资渠道，努力筹措偿债资金，并积极与债权人和法院沟通，协商展期、调整还款计划等方式的偿债方案以及尽快妥善解决银行账户被冻结事宜。同时，公司将采取有效措施尽全力保障生产经营，积极复工复产，并继续加大非主业资产处置力度。目前，公司尚未触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条所述情形（即不会被实施其他风险警示）。
公司相关负责人进一步表示，当地政府已成立专班，全力支持企业渡过难关。公司也在积极采取措施增加效益、回笼资金，争取尽快解决资金问题，实现企业平稳过渡。
此前已连续5个季度亏损
晨鸣纸业成立于1958年，经过多年发展，现已成为以制浆、造纸为主的现代化大型综合企业集团，在全国拥有多个生产基地，是我国造纸龙头企业，也是国内A、B、H三地上市的上市公司，机制纸业务是该公司目前的主要收入和利润来源。
标点财经、投资时间网研究员注意到，晨鸣纸业的业绩自2022年开始已持续下滑。
既往财务数据显示，晨鸣纸业2022年和2023年分别实现营收320.04亿元和266.09亿元，分别同比减少3.08%和16.86%；同期分别实现归母净利润1.89亿元和-12.81亿元，分别同比减少90.84%和776.89%。
值得注意的是，2023年是晨鸣纸业自2000年登陆A股上市以来首次出现全年归母净利润亏损。
具体到单季，晨鸣纸业在2022年第四季度已表现为归母净利润亏损，进入2023年，亏损情况进一步恶化，持续四个季度均表现为归母净利润亏损，且亏损额总体逐季扩大。也即该公司自2022年第四季度开始已连续5个季度持续亏损。
对于2022年和2023年的业绩下滑，晨鸣纸业在年报中均表示主要受几方面因素的影响，包括受上游木浆、能源、运输价格暴涨等影响，公司生产成本大幅提高；新增产能集中投放，机制纸的价格特别是白卡纸价格同比大幅下滑；下游消费不振、需求疲软，纸制品价格未能保持与成本同频提高，行业利润空间受到严重挤压，公司经营压力增大等。
总体而言，晨鸣纸业将2022年和2023年的业绩下滑归结为受外界因素影响。
不过据工信部数据显示，2022年和2023年我国规模以上造纸和纸制品业企业分别实现营业收入15228.9亿元和13926亿元，分别同比增长0.4和下降2.4%；同期分别实现利润总额621.1亿元和508.4亿元，分别同比下降29.8％和增长4.4%，显然晨鸣纸业这两年的业绩跑输行业整体。
时至今年，晨鸣纸业的业绩曾一度有所改善，一季度实现营收67.62亿元，同比增长9.84%，归母净利润实现5819.62万元，同比增长121.13%。到了半年报的时候，该公司上半年虽实现营收138.85亿元，同比增长10.50%；但仅实现归母净利润2864.62万元，同比增长104.16%。也即该公司第二季度非但没有实现盈利，还亏损近3000万元。值得注意的是，晨鸣纸业上半年还获得了计入当期损益的政府补助3523.45万元。
10月30日，晨鸣纸业发布了三季报，该公司今年前三季度实现营业收入198.25亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润为亏损7.10亿元，同比减亏7.57%。其中，该公司第三季度实现营收59.40亿元，同比减少17.00%；实现归母净利润为亏损7.39亿元。
仅一个季度，晨鸣纸业就亏超7亿元，且该公司并未在三季报中就单季亏损额突然扩大给出直接说明。该公司在今年半年报中曾表示，公司主营业务及采购、生产、营销、研发等经营模式均未发生重大变化。那么，三季度究竟发生了什么？
晨鸣纸业2022年分季度业绩表现
晨鸣纸业2023年分季度业绩表现
数据来源：公司2022年和2023年财报
偿债压力较大
业绩不佳也影响了晨鸣纸业的偿债能力。
今年三季报数据显示，截至今年9月末，晨鸣纸业的流动比率为54.81%，速动比率为46.21%，资产负债率为73.51%。
截至9月末，该公司持有货币资金100.53亿元，同比减少17.08%，主要由于存续的保证金减少；同时，该公司尚有短期债务328.15亿元，其中短期借款299.91亿元，应付票据53.63亿元，一年内到期的非流动负债为28.24亿元，长期债务为53.22亿元，其中长期借款52.82亿元，有息债务合计381.37亿元，偿债压力较大。
值得一提的是，晨鸣纸业曾在今年半年报中称，公司资金来源主要为经营活动产生的现金流入及向金融机构借款等，为加强财务管理，公司在现金和资金管理方面建立健全了严格的内部控制制度，公司资金流动性和偿债能力均处于良好状态。
标点财经、投资时间网研究员查阅Wind数据注意到，虽然晨鸣纸业上市主体没有存量债券，但晨鸣集团系成员目前有存量债券16只，当前总余额76.98亿元，其中4只由寿光市金旭产业发展集团有限公司发行，12只由山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司发行，剩余期限最短的还有0.35年，最长的还有4.01年，有7只将在1年内到期，1年内到期总余额为29亿元，整个晨鸣系也将在短期内面临较大的偿债压力。
此外，当前晨鸣纸业的持股情况较为分散。
截至今年三季度末，该公司第一大股东晨鸣控股有限公司作为国有法人仅持有该公司4.57亿股股份，持股比例为15.47%，其中有3.15亿股处于质押状态。晨鸣纸业第二大股东HKSCC NOMINEES LIMITED和第三大股东晨鸣控股（香港）有限公司作为境外法人则分别持有上市公司12.62%和12.32%的股份。陈洪国个人是晨鸣纸业的第五大股东，也是第一大自然人股东，但仅持有上市公司0.85%的股份。
晨鸣集团系成员存量债券情况
数据来源：Wind
董事长夫妇近期双双辞职
值得注意的是，在此事曝出之前，晨鸣纸业曾发生重大人事变动。
11月8日晚间，晨鸣纸业发布了两则人事变动公告。公告显示，陈洪国因个人原因申请辞去晨鸣纸业董事、董事长及董事会下设战略与可持续发展委员会委员、提名委员会委员等职务，辞职后，将不在公司任职。同时，晨鸣纸业选举胡长青为新任董事长和公司法定代表人。此外，陈洪国之妻李雪芹也因到龄退休，申请辞去晨鸣纸业副总经理一职，辞职后同样将不在公司任职。
公开资料显示，陈洪国、李雪芹和胡长青均早在1987年就加入了晨鸣纸业，在司均超过37年，均是公司元老级人物。
陈洪国今年60岁，拥有本科学历，是高级经济师，自加入晨鸣纸业后曾历任车间主任、分厂厂长、副总经理、公司总经理、武汉晨鸣董事长等职务。据悉，陈洪国早在2001年9月起就担任了晨鸣纸业的董事长，任职超过23年，原本的任期是到2025年6月15日，此次辞职距其任期结束仅余7个多月。
此外，陈洪国自2022年6月15日起还担任了晨鸣纸业的总经理，但仅担任了一年有余。2023年10月8日，陈洪国辞去了总经理职务，李伟先成为了公司新任总经理。
李伟先今年43岁，拥有研究生学历，2002年加入晨鸣纸业，在公司超过20年时间，历任公司销售公司副经理、销售公司经理、营销副总监、营销总监、集团副总经理、金融事业部董事长等职务。
李雪芹则拥有本科学历，自加入晨鸣纸业后，历任公司审计部部长、副总经理等职务。和陈洪国一样，李雪芹同样早自2003年3月起就担任晨鸣纸业副总经理一职，任职超过21年，原本的任期同样是到2025年6月，此次同样是提前辞职。
至于胡长青，他今年已59岁，本科学历，历任晨鸣纸业技改部长、分厂厂长、副总经理等职务，自2018年6月开始担任公司的副董事长。
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