股息率，成为ROE之后最重要的一个指标！
为什么这么说？
这是因为股息率用当年的分红总额除以市值，其实就相当于从现金分红的角度评价公司的投资价值，是衡量投资者投资回报率最重要的组成部分。
所以，在当前存款利率下降的背景下，两类高股息企业持续受到市场关注。
一类是以中国银行、中国石油、长江电力为代表的资源型企业，一类是以美的集团、伊利股份、福耀玻璃为首的大型制造企业。
而说起制造企业，还有一类有着极强技术壁垒的公司同样不能忽视，它就是医药企业。
丽珠集团作为一家化药制药企业，在股息率上就完全不输长江电力等，且甩掉了恒瑞医药、科伦药业、复星医药等同业企业，市场价值突显。
截至2023年，公司股息率达到了3.86%，且最近5年就没有低于3%的时候。
那，丽珠集团为何有这么高的股息率呢？
第一，分红多、能赚钱。
已知，股息率高的原因往往是分红多，丽珠集团就是这样。
2019-2023年间，公司平均分红率（股利支付率）达到了72.17%，也就是说假如公司赚了100块钱的利润，就有72块钱都分给了股东。
而公司的分红规模也不低，近5年平均分红12.39亿元，上市后累计分红达到近百亿，这还不考虑公司主动回购注销股份的规模，实际也相当于变相分红。
而这都是因为丽珠集团能赚钱，否则如果公司只能赚10块钱，它也分不了72块钱。
业绩无疑是丽珠集团的底气，由上图，2019-2023年，公司营收、净利润均呈增长趋势，这在最近几年的医药行业中表现也是相当不错的，毕竟连老大恒瑞都曾经历了不少行业挑战（仿制药集采和医保谈判等）。
2023年，公司实现营收124.3亿元、净利润19.54亿元，整体规模稳定在行业前列。
同时，毛利率、净利率分别为64.08%、15.27%，比韦尔股份、长电科技等知名科技公司还要高。
第二，现金流好、盈利质量高。
通常来说，净利润属于账面财富，只有实实在在的现金流才骗不了人。
所以，丽珠集团的分红多，一定离不开现金流的支持，尤其是经营活动现金流。
2023年，仅公司经营活动现金流净额就达到了32.49亿元，且最近几年的增速明显比净利润增速快，说明公司实际的赚钱能力也是不错的。
而且通过净现比就可以看出来，丽珠集团常年的盈利质量也很好，经营现金流收付情况比较健康，这一般说明公司在产业链中的地位比较高。
所以，经营所得再减去公司的一些资本开支，还能剩下不少钱，丽珠集团不属于重资产经营特点特别突出的企业。
不过，自2019年以来，公司的资本扩张情况却提升的很明显，这就不得不提到公司一直以来经营还不错的底层原因。
丽珠集团是一家老牌医药公司，其实也是一家科研创新公司，是创新驱动了公司一直以来的增长。
2023年，公司主营业务集中在消化道、促性激素、精神、抗感染等化药领域，并以此为核心扩张了上游原料，甚至中药、医疗器械等领域。
从产品角度来看，2015年，丽珠集团就上市了我国消化领域第一个也是唯一一个创新药物艾普拉唑，是我国最早一批有创新药上市的医药企业。
以及促性激素领域，于2009年上市了首个国产首仿药，亮丙瑞林微球，均积累了较为突出的先发优势。
那，丽珠集团的未来增长潜力如何呢？
1、保持了较高的研发投入
首先，丽珠集团的研发一直没有落下，至少说明公司的研发实力一直在增强。
借助多年的研发经验，公司拥有了微球、生物单抗和化药等多个技术研发平台，并因此聚焦核心领域的同时，能不断拓展抗肿瘤、自免、代谢、心血管等更广泛的市场。
2023年，公司研发投入比达到了9.94%，年研发投入12.35亿元，至少比贝达药业、神州细胞等创新药企业要高。
目前来看，丽珠集团布局了比较全面的创新药、微创新以及生物类似药产品，整体数量虽然不算太多，但也循序渐进，做的很扎实。
就比如微球领域，因为其技术壁垒很高，我国一共4款国产微球产品，丽珠集团占了两个，公司首个微球产品在同类产品中市占率已经达到了40%，销售额超过10亿。
还有消化领域的创新药艾普拉唑注射液（抑制胃酸），市场份额从2012年的0.5%提升到2023年的31.5%，销售额更是达到17亿。
2、创新药及新产品有望贡献强增量
接下来，丽珠集团的研发成果有望逐步落地，并可以看到几个比较亮眼的产品。
一是2023年公司刚上市的第二款微球产品，曲普瑞林微球，属于促性激素药物，作为国产第一款首仿药上市，而样本医院的进口产品销售额大概在5亿元，公司便面临了国产替代空间。
而类似于这样的微球产品，丽珠集团还有多个。
二是多个生物药进入上市申请阶段，其中还有比较有影响力的产品，包括我们前面提到的IL-17A/F单抗，和司美格鲁肽，二者分别用于自身免疫性和减重抗糖类的代谢性疾病，国内潜在市场空间都在百亿级别。
在IL-17A单抗领域，丽珠集团明显的优势是双靶点和与原研药进行头对头试验，这点其实连恒瑞都没有做到。
而在司美格鲁肽领域，丽珠集团有望成为国产首个首仿药，原研药正是那个在海外大卖200多亿美元的“司美格鲁肽”。
总之，丽珠集团的优势可以概括为两个，一个是在股息率方面，分红能力突出，一点也不比云南白药、江中药业、羚锐制药等中药企业差；
一个是创新实力领先，且未来有望在创新成果的驱动下，实现持续增长。
真所谓，咬定青山不放松，立根原在破岩中。
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来源：飞鲸投研
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