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随着保险公司三季度偿付能力报告披露落下帷幕，保险行业前三季度的经营情况也随之浮出水面。整体来看，受益于权益市场的大幅度复苏，行业利润整体呈现明显的增长态势，同时在保费端，也有一定的复苏，因此今年前三季度对于大多数保险公司来说，压力较前几年减轻了不少。
但还有那么几家公司，因为各种原因迟迟没有“交卷”，至今仍未披露三季度偿付能力报告。其中合众人寿这家公司尤为引人关注，因为在此之前，合众人寿已经有连续15个季度风险评级被评为C级。
根据监管规定，对于核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率达标，但操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险中某一类或某几类风险较大或严重的C类和D类保险公司，国家金融监管总局及其派出机构应根据风险成因和风险程度，采取针对性的监管措施。
尽管我们尚未得知为何合众人寿为何迟迟还没有发布三季度偿付能力报告，但从过往的风险评级不难看出，这家公司的经营情况大概率已经出现了一定的风险。
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合众人寿三年大亏超38亿，偿付能力接近监管红线
目前国内保险公司推迟公布或者不公布偿付能力报告主要有以下几点原因。
首先是数据披露的滞后性，有些公司可能因为数据披露的滞后性而未能及时公布偿付能力报告。例如，一些公司在中期业绩公告发布时才披露偿付能力报告，导致报告公布时间较晚，这在几家上市保险公司中比较常见，但一般只是延迟比较短的时间公布偿付能力报告。
其次则是监管政策调整与过渡期政策，近年来，中国保险业从“偿一代”过渡到“偿二代”，对保险公司的资本标准提出了更高的要求。为了应对这一变化，监管部门实行了“一司一策”的过渡期政策，允许保险公司根据自身情况申请不公开披露偿付能力报告。富德生命人寿就是在这一背景下获得了监管批准，暂时不公布偿付能力数据。
第三就是被接管公司的特殊情况，部分被接管的保险公司可能因为恢复信息披露的进程较慢，导致未能按时公布偿付能力报告。
最后是部分公司可能因为申请了暂缓披露政策，而未能按时公布偿付能力报告。
从原因上来看，合众人寿可能更符合最后一种情况，即申请了暂缓披露。
在没有三季报偿付能力报告背景下，我们目前只能先讨论其今年上半年的业绩情况。
数据显示，数据显示，截至今年二季度末，合众人寿实现保险业务收入121.54亿元，同比下降7.6%；净利润由去年同期的亏损1.73亿元，转为盈利2.11亿元。
偿付能力方面，截至今年二季度末，合众人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为102.78%、177.03%，虽然均较一季度都有所提升，但根据其预测，今年第三季度公司核心、综合偿付能力充足率将分别降至98.2%、169.73%，面临一定下行压力，同时也在逐渐逼近监管红线，明显低于行业平均水平。
尽管今年上半年合众人寿成功扭亏为盈，但实际上，合众人寿已经连续大亏了三年，其中2021-2023年三年累计亏损超38亿元。
合众人寿在往期的偿付能力报告中提到，是由于公司操作风险较大导致，针对该类问题，按照既定的整改方案，公司将逐步推进相关整改工作。
但也如其他偿付能力评级一直为C的公司一样，尽管反复申明在整改，但效果似乎一直堪忧。
从业绩表现来看，合众人寿的波动是巨大的。在2021年创下280.86亿元的保险业务收入新高后，次年合众人寿该项数据便大幅度下跌，2022年保险业务收入跌至189.04亿元，同时利润方面，以2021年为例，前三季度分别盈利1.29亿元、3.45亿元、0.36亿元，前三季度累计净利润达5.1亿元，但随着四季报的披露，合众人寿第四季度亏损12.66亿元的业绩，直接将2021年全年净利润拉至亏损。
合众人寿过去几年的巨大亏损与房地产市场的走弱有着比较明显的关系。2021年7月，合众人寿斥资10.2亿元从永泰房产旗下子公司手中收购了雅乐轩酒店。此前，它还曾陆续从恒大集团手中接盘了包括北京东方嘉禾建筑材料有限公司、广州恒大（增城）房地产、南京恒众城市发展有限公司、沈阳恒众实业发展有限公司等多个地产公司。
从年报数据也可发现，合众人寿的投资性房地产金额持续处于高位。2014年-2019年，合众人寿投资性房地产徘徊在90亿元左右，占总资产的比例约为10%。2020年，合众人寿投资性房地产已超百亿，达104.2亿元。
但随着房地产市场的不断走弱跟暴雷，合众人寿的这些投资也成为了日后亏损的主要来源。
另外，合众人寿的退保问题也十分严峻，截至今年二季度末，该公司综合退保率达到了2.75%，较一季度环比上涨了1.2个百分点。其中退保金额最大的一款产品为合众附加恒盈一生养老金保险（万能型）报告期退保金额达到8.53亿元，而退保金额居前三的产品，本年退保规模合计超过了20亿，约为20.21亿元，占当期保险业务收入的16.63%，对业绩影响不可谓不大。
同时，合众人寿的内部管理及风控也存在问题，今年以来，已收到近10张罚单，总计罚没金额超100万元。违法违规行为包括欺骗投保人、诱导保险代理人进行违背诚信义务的活动；欺骗投保人、被保险人或者受益人；编制提供虚假资料，以及使用含误导性表述的产品宣传资料对代理人进行培训等。
拉长时间线来看，2022年和2023年合众人寿分别被监管部门处罚了13次、25次，这对于一家年保费收入在200亿级的中型人身险公司来说，并不是一个好消息。
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股东构成埋下不确定性，养老赛道竞争加强
而合众人寿的股东身份也为其未来的经营情况埋下了一些不确定性。公开资料显示，合众人寿目前注册资本为42.8277亿元，有六家股东，其第一大股东为中发实业（集团），持股46.06%，其余股东依次为斯迈特投资、西藏德凡创业投资、西藏楚汉经贸、西藏天信杰科技以及日本太阳生命保险株式会社。
从合众人寿的股东来看，大股东为民营企业的中发实业，中发实业的实控人是戴浩，他同时也是合众人寿的董事长，大股东实控人直接担任公司一把手，这在国内保险公司中并不常见，权力的过于集中一定程度上会造成一把手决策监督力度不够，从而出现一些不可控的现象，如前两年合众人寿“重仓”地产的行为，就有一定可能性是由于这样的权力架构造成的。
从业务的发展来看，其实合众人寿不少业务还是走在市场前面的，特别是在养老产业的发展上。该公司是全国首家建成复合型养老社区，也是全国首家投资收购海外养老社区的保险公司。
其中合众优年（武汉）养老企业管理有限责任公司主要负责“优年生活”品牌的运营工作，是国内首个由险资投资的大型复合型持续健康退休社区运营商，旗下品牌“优年生活”主要向国内市场提供多元化的养老服务，积极整合社会优质旅居康养、度假资源，为客户提供包括机构养老生活体验、休闲疗养等旅居养老服务，并于2017年正式推出“旅居疗养”业务。截至目前，与合众优年签约的旅居合作基地已经覆盖全国大部分重要城市。
因此不论是在时间点还是规模上来看，合众人寿的养老产业建设在行业内还是具备一定的影响力的。
但是随着行业内的一些前排公司逐渐进场，合众人寿在养老赛道也会面临更加激烈的竞争。
例如在旅居疗养业务上，目前中国太保、中国太平、新华保险、友邦、大家保险、信美人寿等险企也先后旅居养老产品线。其中，大多采用“保险产品＋旅居养老”模式，即客户购买旗下保险产品可获得旅居地入住资格，享受免押金入住、优先入住等权益，或是会员享有旅居权益等，以此实现保险产品和旅居养老服务联动，而上述保险公司如太保、太平、新华、友邦等公司均为上市保险公司，资金实力更为雄厚，后发亦能“制人”。
而在机构养老上，这更是险企“必争之地”，泰康、国寿、平安等大型保司纷纷布局，一些中小险企也虎视眈眈，合众人寿面临的压力可想而知。因此未来如何跑出差异性，是公司需要给出的答案。
尾言：展望未来，合众人寿需要解决的问题还有很多，压力也十分之大，主营业务上，怎么让保费收入重新回到增长的态势，地产的问题究竟何时能够出清，这些都是戴浩和合众人寿需要给出的答案，我们也将持续关注！
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