《港湾商业观察》黄懿
10月14日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称“梦金园”）再次向港交所递交招股书，这是其继2023年9月、2024年4月后第三次向港交所递表。
更早之前，2020年9月，梦金园提交深交所上市申请，2021年10月底首发上会被暂缓表决。在2021年11月第二次上会中，梦金园未获通过。
最新的消息是，梦金园计划于2024年11月21日至26日全球发售4395.68万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价每股12-14.4港元。预计11月29日在联交所开始交易。
01
上半年净利润下滑54.46％
2021年至2023年及2024年上半年（报告期内），梦金园的收益分别为168.71亿、157.24亿、202.09亿、99.797亿；归属净利润分别为2.21亿、1.81亿、2.30亿、4743.3万；毛利率分别为3.2％、4.8％、5.3％、6.2％；净利率分别为1.3％、1.1％、1.2％、0.5％。
同一时期内，梦金园销售的主要组成部分为黄金珠宝及其他黄金产品，占总收益的约97.5％、97.9％、98.4％及98.5％。
梦金园表示，收益增加主要乃由于黄金市场价格上涨导致黄金珠宝及其他黄金产品的收益增长，及2024年上半年，公司向电商平台唯品会销售金条以进行促销活动。
值得注意的是，2023年上半年，公司归属净利润为1.04亿，也就是说，2024年同期同比下滑54.46％。
对于净利润的大降，公司表示，主要由于2024年上半年金价大幅上涨，导致相关期间产生Au（T+D）合约变现亏损净额。公开资料显示，Au（T+D）合约是一种特殊的期货交易模式，由上海黄金交易所推出的现货延期交收业务，可以允许交易者以保证金的方式进行买卖，可以选择在将来某一特定时间和地点交割一定数量的标的物，也可以无限期延期交割。
除了净利润的下滑，存货更是给梦金园带来不少压力。
报告期内，公司的存货分别为20.49亿、16.89亿、21.696亿、20.17亿；平均存货周转天数分别为42.7天、45.6天、36.8天、40.8天。
梦金园称，2024年上半年，存货减少主要原因为黄金珠宝产品实际产量有所减少令作为存货的成品价值减少，部分由金价上涨所抵销，而金价上涨导致作为存货的原材料价值增加。
截至2024年8月31日，截至2024年上半年之未清存货中的86.5％已获结算。
值得注意的是，梦金园的计息银行借款有所增长，且偿债能力有转弱的迹象。
报告期内，其计息银行借款分别为13.369亿、8.296亿、7.90亿、10.704亿；流动比率分别为1.5倍、1.8倍、1.7倍、1.6倍；速动比率分别为0.5倍、0.7倍、0.6倍、0.7倍；资产负债率分别为86.8％、49.1％、41.1％、56.8％。
公司表示，资产负债率由截至2021年的86.8％减少至2022年的49.1％乃主要由于2022年第四季度疫情期间营运受限导致公司未能续新若干借款而令借款有所减少。截至2023年，资产负债率随后保持相对稳定，为41.1％，而随着公司产生更多借款，其进一步增加至截至2024年上半年的56.8％。
02
电商占比增加，消费者投诉频频
报告期内，梦金园的门店网络分别包括2680家、2743家、2817家及2850家加盟店及31家、32家、35家及36家自营店。其中，有11家、11家、14家及12家为自营网店。
报告期内，来自特许经营网络的收入占比分别为87.6％、94.4％、93.7％、82.3％；电商销售的收入占比分别为9.5％、2.3％、3.7％、13.2％。其中，2023年上半年，电商销售的收入占比为1.8％，2024年同期同比增长11.4个百分点。也就是说，消费者对线上购买黄金这一行为的接受度有所提升，由此，这也是梦金园本应抓住消费行为转变的重要契机。
梦金园曾表示，金价上涨对黄金珠宝及其他黄金产品的销售所得收益的影响由金价上涨令黄金珠宝及其他黄金产品的消费信心下挫而导致的黄金产品销量下滑所抵消。那么，线上销售本身就是一种成本较低的销售渠道，在毛利率表现较弱的情况下，公司更应该重视此类销售渠道。
而事实上，梦金园的线上商店给消费者的购买体验并不好。据黑猫投诉显示，截至11月21日，梦金园的投诉量累计为259条，已完成213条。除了老生常谈的问题，如品牌的宣传活动与实际情况不符、产品质量、货不对板、服务态度不好、退款难等问题以外，最近在不少投诉者针对在线上购买出现的问题发起投诉。
有消费者表示，“本人于2024年10月23日0:15购入京东梦金园官方旗舰店黄金手镯，显示2024年10月25日24时前发货，2024年10月27日24时前送达，截止到2024年10月30日，商家拒决履行承诺，拒绝发货，并且多次打电话骚扰我，我没有接通，要求商家发货她们一直自动回复同样的话术，并且要私下转账给我，我不同意。我的诉求就是商家发货，别再打电话骚扰我了。”
还有消费者投诉称，“10月15日在京东梦金园官方旗舰店购买黄金手链，页面说直播间下单返400红包，我点进去直播间买了，买完问店铺客服红包什么时候到账，她推诿让联系直播间主播，我找主播也不回，16日我联系了京东平台客服，告诉我24小时之内，让我等。再联系京东平台说1-3个工作日，直到26号，我前后联系了店铺跟直播间主播和直播间客服还有京东平台，都互相推诿返红包事项。商品已经交易完成，直到26号京东平台才回复我红包发完了，不给我了。克价未达到店铺宣传的价格，我怀疑恶意竞争虚假宣传商品价格，诱导消费者消费，未及时告知红包不给了，导致我未能及时退款。影响我在活动期间购买其他品牌产品，现在活动已经结束，才告知我不给了，交易已完成，店铺页面既然标明活动，店铺也是知情有责任的。”
总体来看，在消费者服务方面，梦金园还有较大提升空间。
03
促销引流本是好事，信誉口碑也更加重要
一定程度上，消费者对于线上消费的投诉，源自于梦金园在近年来加大线上渠道的促销和发展。
在招股书中，梦金园就提到称，在自营网店模式下，2023年，自营网店的增长主要由于公司在京东的旗舰网店销售额增加，这在很大程度上归因于某政府部门发放消费券后的需求增加。截至2024上半年，自营网店所得收益同比增加248.9％，主要归因于2024年5月及6月期间在天猫及京东等主流电商零售平台上开展促销活动，导致公司由此产生的收益有所增加。
在向平台销售的模式下，截至2021年及截至2024年上半年的大幅增长乃主要由于公司向中国领先线上折扣零售商唯品会出售金条以用于促销活动。
收入增长乃是好事，但伴随着过多的负面投诉或将导致公司出现信誉受损的情况。
专注于公司法领域的法律人士表示，当消费者在线上购买黄金饰品等贵重物品时，如果遇到拖延发货、单方关闭优惠订单等不公平对待，可以按照以下方式来维护自己的权益：
首先，尝试与卖家或平台客服进行沟通，了解情况并寻求解决方案。可能是由于误会或系统错误导致的问题。在沟通过程中，保留所有与卖家的沟通记录，包括聊天记录、邮件往来等，以备后续可能的纠纷处理。
同时消者应了解电商平台的消费者保护政策和规则，确认卖家的行为是否违反了平台规定。如果卖家不配合或沟通无果，可以向电商平台申请介入，要求平台客服协助解决问题。如果平台介入后问题仍未解决，可以向当地的消费者协会或消费者权益保护组织投诉。
如果上述途径都无法解决问题，可以考虑通过法律途径解决，如向法院提起诉讼。在这种情况下，之前保留的证据将非常重要。在某些情况下，通过媒体曝光不公正的商业行为，可以引起公众关注，迫使卖家或平台采取行动。
“消费者在购买贵重物品时，应注意选择信誉良好的卖家和平台，仔细阅读商品描述和交易条款，避免冲动购物。在购买前了解清楚退货和退款政策，以便在遇到问题时能够及时采取行动。如确实不幸遭遇有关情形，在维权时应保持冷静，合理合法地表达自己的诉求，并采取合适的途径解决问题。”
购买金饰本身就属于高消费，而这一行为通过线上发生理应更加注重保证消费者的权益。对于即将登陆资本市场的梦金园而言，信誉与口碑仍然需要更加重视，毕竟这是一家企业可持续发展的基石。（港湾财经出品）
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