本周A股市场出现反N字形走势，周一延续上周弱势继续下跌，周二午后，大盘在触及10月箱体平台后出现绝地反击，并带动大盘在周三、周四惯性走强。然而随着市场做多动能逐渐衰竭，本周五大盘再次掉头回落，而且还出现了百点放量长阴，跌破了3300点整数关，以及10月的平台支撑位！
可以说，本周整个市场的技术形态极为难看，如果把上周的单边急跌加在一起，现在大盘已经走出了3浪杀跌结构。而周五的光脚阴线，还表明市场做空动能并未释放完全，下周初的情况仍然不容乐观！
然而遗憾的是，上周A股大盘单边急跌时，周五收盘后证监会和央行还都做出了维稳动作。但是本周五A股大盘再次大跌时，盘后消息面却异常冷清，监管层并未就周五大跌发表任何看法。
现在大家最关心的是，如果A股大盘在下周初还会继续下跌，那么周中是否能够出现止跌反弹呢？若有反弹，反弹的空间又有多大，能不能改变市场的下跌趋势呢？
要想知道这几个问题的答案，我们就必须要弄清楚，本周A股大盘再次大跌时，场内的各路主力资金到底在干什么呢？如果只是调仓洗盘，那么下周大盘快速止跌反转的概率就更大！反过来，若主力有出货的动作，那么大盘即便有反弹，恐怕也很难快速企稳！鉴于此，这篇文章，旌扬就用本周的交易数据来说话，让大家看清楚三大类主力机构到底在干什么！
一，被动基金：护盘意愿不强烈，助推周五大盘下跌！
今年A股市场最大的明星主力，就是被动基金。在9月24日之前，以国家队为首的场外资金，多以沪深300ETF作为入场救市渠道；而9月24日A股大盘趋势反转之后，更多场外资金选择通过中证500ETF进场，看重的应该是科技股在牛市里的高弹性！
而据旌扬了解，截至本周，今年股票ETF净申购额已经超过1万亿，是过去三年来的净申购总和，也是历史上首次单年申购量突破1万亿。在11月之后，还有大量资金在申购中证A500ETF，所以市场普遍认为，未来3个月将是这批基金的主要建仓期！
正因为被动基金中短期内有较大的建仓压力，所以此前旌扬一直认为，这段时间被动基金不会轻易减仓。不过现在看来，情况并非如此！
旌扬先说下本周整个市场的量能结构，5个交易日中，周一大盘较上周五放量杀跌，周二、周三、周四虽然出现连续反弹，但成交量却在逐级萎缩，周五大幅杀跌，成交量再次释放。也就是说，本周整个市场出现了典型的缩量反弹和放量下跌走势，一般情况下，这种量能结构，都会被认为是大资金的出逃动作！
再来看看本周沪深300ETF和中证500ETF的量能机构。
沪深300ETF方面，本周一回调时并未放量，而是缩量。这表明本周一大盘在连续下跌7天之后，被动基金并未通过沪深300ETF继续做空，相反当时还有惜售情绪。周二、周三、周四，沪深300ETF和大盘出现同步缩量反弹，这表明沪深300ETF虽然没有参与周一的杀跌，同样也没有参与后面3天的反弹，一直在冷眼旁观。但是本周五的情况就不同了，本周五沪深300ETF在连续缩量反弹三天之后，出现明显放量杀跌，且当天的成交量是5个交易日中最大的一天。这说明沪深300ETF在本周五有参与做空，是推动大盘下跌的元凶之一！
中证500ETF方面，本周一是平量下跌，看不出什么线索。本周二、周三、周四，同时是缩量反弹，这点和沪深300ETF相似，说明大盘反弹时中证500ETF没有帮多少忙。本周五大盘大跌时，中证500ETF出现轻微放量下跌，成交量仅比周四高一点点，但是明显低于前面4天。这说明周五整个A股市场重挫时，被动基金也没有大幅减仓中证500ETF。
我们将沪深300ETF和中证500ETF的量能结构合起来看，可以得到的结论是：被动基金前面几天并未参与大盘的反弹，在周五甚至还通过沪深300ETF砸盘。但减仓沪深300ETF的同时，被动基金缺并未减仓中证500ETF，这样做的目的，多半是想把大盘打到更低的位置，然后再通过中证500ETF来抄底。
说简单点，就是通过沪深300ETF压盘，为中证500ETF可以拿到更多的廉价筹码创造条件！
在旌扬来看，这个结论还是比较合理的。因为最近2个月中证500ETF的申购量最大，建仓压力自然也最大。且其规模已经超过沪深300ETF，所以踩一抬一，对于被动基金整体来说也更为有利。
如果事情真如旌扬分析的这样，那么未来沪深300ETF的成份股还会进一步被市场边缘化。而中证500ETF对应的高端制造业，在连续急跌后的反抽动能则会更大！
二，主动基金：本周的砸盘主力军，谨防市场热点全面降温！
主动基金是公募基金中的第二大势力，其调仓动作虽然对大盘的影响要小于被动基金，但却更容易造成热点板块的切换。不过由于现在大家更关心大盘的涨跌，所以本周旌扬分析主动基金调仓的重心，仍然放在主动基金的整体买盘和卖盘的变化上。
据旌扬观察统计，本周5个交易日内，主动基金有2天在减仓，3天在加仓。但不要看到加仓的天数更多，就认为主动基金整体是净流入的。因为减仓和加仓的比例，完全不成正比。
具体来看，本周一，机构席位净买入超过1000万的个股在10家左右，但净卖出超过1000万的个股则高达16家，机构资金单日中幅净流出；本周二，机构席位净买入超过1000万的个股有8只，卖出只有5只，是小幅净流入；本周三买入10只卖出6只，也是小幅净流入；本周四买入11只，卖出9只，净流入量减小；本周五买入6只，但卖出了19只，不仅卖盘是本周内最大的一天，而且还是买盘的3倍以上！
对比机构席位本周的整体调仓动作可以看出，大盘在周一和周五杀跌时，主力基金都有明显的建仓动作，周一是中幅净流出，周五则是大幅净流出。本周二、周三、周四，主动基金虽然也有小幅加仓，但净流入量还不到周五流出量的一半。也就是说，主动基金大幅减仓，正是本周五A股砸盘的元凶！
我们再来重点看看周五的买盘和卖盘，周五机构席位的买盘已经萎缩到了弱势区，从9月24日A股强势反转那天算起，本周五机构席位的买盘，处于倒数前五的水平；而周五的单日卖盘，则处于正数前五的水平；周五的资金净流出量则位列前三，只比10月8日和10月9日要小。
接下来，我们再来看看，本周主动基金的板块性调仓动作。
加仓方面，本周A股市场表现最佳的两大主线热点是AI中下游的大模型和应用，以及动力电池中的固态电池。但是让旌扬差异的是，本周机构席位加仓最多的并非这两个板块，而是科技股中，在本轮行情还没有轮动过的商业航天。从消息面来看，本周商业航天的利好并不密集，主要就是“千帆星座”计划在巴西展业。除了商业航天被机构席位大幅外，本周固态电池和前期主线热点中的多元金融，则被机构席位中幅加仓。
减仓方面，本周机构席位重点减仓了11月刚刚才崛起的两大方向，一个是上面提到的本周市场明星AI应用，被机构席位大幅减仓，也是本周减仓最多的方向，但值得注意的是，同方向的AI大模型机构却并未减仓；减仓第二多的是机器人，也是11月刚刚崛起的新热点，本周也被机构席位大幅减仓。
从机构席位的板块调仓动作来看，机构重点减仓了11月才刚刚开始买入的AI应用和机器人，这绝对不是好事！不仅仅说明这2个板块的筹码出现松动，还表明主动基金有缩短热点炒作周期的打算。一旦热点炒作周期大幅缩短，就有可能造成整个市场出现电风扇行情！老股民都知道，在电风扇行情下，很多热点只能走强几天，严重的时候，甚至会出现一日游和半日游，将大大增加我们普通散户的操作难度！
再来看看游资的动作。由于游资的资金规模相对较小，所以不会改变市场整体运行趋势，只能对市场热点切换造成影响。
从游资本周的板块性调仓动作来看，加仓方面，AI应用和固态电池被游资大幅加仓。由于这两个板块是本周A股市场的领涨方向，由此可以看出，游资是本周行情的多头担当！尤其是本周，在被动基金和主动基金都在大幅减仓时，唯独游资逆流而上，当天买盘和净流入量都创出了近期新高！
减仓方面，本周的所有主线热点中，游资只中幅减仓了多元金融，但并未减仓其他主线热点。至于机构加仓较多的商业航天，本周游资尚未跟进，还有少量减仓动作。
最后旌扬将本周三大类主力的调仓动作做一个总结：
公募基金中的被动基金，本周的主要动作是在减仓沪深300ETF，但并未减仓中证500ETF，因此有通过沪深300压盘，为后面低吸做铺垫的可能。但公募基金中的主动基金，本周减仓力度较大，且是单边净流出，并未发现其要调仓的线索。游资方面，本周表现相对坚挺，但可惜实力有限，无法左右大盘趋势。
对于下周的行情，关键就是被动基金何时开始重新回流中证500！此时只有被动基金加大抄底力度，才可能让大盘在短期内快速止跌企稳！
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