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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：躺平指数
来源：雪球
一纸每股派息9.7港元的巨额分红计划 ， 让刚刚实现盈利的平安健康迅速被推到市场的风口浪尖 。
根据公告 ， 平安健康计划向股东派发每股9.7港元的特别股息 ， 按照目前公司约11.2亿股的总股份计算 ， 公司此次派息总额将达到108.5亿港元 ； 本次派息的资金来源为公司储备的股份溢价账目 ， 股东可以选择直接收取股息 ， 或是以股代息 。 根据11月19日当日的收盘价 ， 公司总市值为165.8亿港元 ， 派息占总市值的比例超过65% 。
根据财报显示的信息看 ， 平安健康目前营运资金充裕 ， 为了回报股东支持 ， 提高资金使用率 ， 公司董事会才批准派发特别股息 ， 派息计划符合公司及股东整体利益 。
但公告一出 ， 市场上也并不都是褒奖的声音 。 究其原因 ， 一方面是因为平安健康在今年上半年才首次实现盈利 ， 净利润为8974万元 ， 此时宣布大规模派发股息 ， 难免让人产生影响公司运营的忧虑 ； 另一方面 ， 港股公司市值管理的玩法特别多 ， 许多人会对此产生不好的联想 。
但在我们看来 ， 此次分红是实实在在惠及全部股东的利好消息 ， 并不需要多么担忧背后有什么不可告人的操作 ； 另外 ， 平安健康的基本面在战略转型之后逐渐好转 ， 背靠平安集团之下 ， 已经逐渐恢复业务稳健增长 。
先来看这次分红的具体情况 。 根据目前规定 ， 股份溢价账户属于法定储备金 ， 不能随意用于日常经营开支 ， 只能用于特殊用途 ， 例如派发股息 （ 须符合公司法规定 ） 、 资本化 （ 如发放红股 ） 以及抵销股份回购成本或发行费用 。
根据平安健康的半年报 ， 公司股本溢价合计约203.43亿元人民币 ， 其中注资产生的溢价为196.62亿元人民币 ， 占据主要部分 ， 也是公司在历次融资及IPO中形成的 、 相对大额的资本溢价 。
同时 ， 公司的金融资产 、 受限资产 、 定期存款和现金及现金等价物的总额超过92亿人民币 ， 营运资金超过101亿人民币 ， 而本次派息总额达到了108.5亿港元 。 根据派息公告 ， 符合资格的股东可以选择以股代息的方式领取派息 ， 极端来讲 ， 即便全部以现金形式发放 ， 也不太会影响公司的日常经营 。
实际上 ， 因为港股通的原因 ， 不可能全部股东都选择现金形式收息 。 再者 ， 有陆金所的先例 ， 本次大股东平安集团不排除可能再次选择以股代息的方式来收息 （ 平安集团持股平安健康39.4%股份 ） 。
表面上看 ， 这种操作的确会增加平安集团的持股比例 ， 但从长远来看 ， 如果两家公司并表 ， 一方面表明集团对平安健康未来业务的强劲信心 ， 才愿意深度绑定 ； 另一方面也暗示平安集团将对平安健康施以更大的业务支持 。
要知道 ， 这部分资金如果不派发 ， 对平安健康的日常经营不会带来什么好处 ， 还免不了被吐槽资本过剩 ； 派发后 ， 不仅和母公司平安集团的联系可以更加紧密 ， 也是第一次真正意义上回报了全部股东 。
怎么看 ， 对于现如今平安健康来说都是利好 。
经过过去几年的战略转型 ， 平安健康已非吴下阿蒙 ， 整个公司基本面都得到了改善和扭转 。 自2021年启动战略2.0升级以来 ， 平安健康紧密融入平安集团的 “ 综合金融+医疗养老 ” 战略 ， 深化管理式医疗战略的落地 。
很多投资人会拿平安健康和阿里健康 、 京东健康这些卖药的公司相比 ， 但其实在业务层面 ， 平安健康已经是完全不同的物种了 。 已经从药品销售为主转向提供全面的医疗健康养老服务 ， 特别是管理式医疗服务 。 这种服务模式强调与支付方 （ 如保险公司和企业 ） 的合作 ， 通过健康风险管理 、 服务流程管理和医疗质量管理等方式 ， 实现医疗服务的成本和效果最优化 。
根据公司半年报 ， 平安健康在今年上半年首次实现盈利 ， 经调整净利润达到8974万元 ， 同比扭亏约3.4亿元 。 同时 ， 公司业务结构发生了显著变化 ， 战略性业务收入同比增长19.7% ， 代表新业务模式的收入合计占总收入的87%以上 ， 显示了公司在战略调整过程中的 “ 腾笼换鸟 ” 阶段已经基本结束 ， 营收回归中高速增长 。
在家庭医生和养老管家服务领域 ， 平安健康有着巨大的市场空间待挖掘 。 通过提供一站式的主动健康管理服务体系 ， 更加主动地介入到家庭会员用户的健康管理中 ， 有效弥补了公立医疗体系难以深入家庭的缺陷 。 而这一业务有相对丰厚的利润空间 ， 上半年公司毛利率为32.2% ， 领先其他两家互联网医疗企业 。
现如今 ， 这样的模式在港股中是独一份的 ， 直接避免了和广义友商在红海中竞争 ； 且刚盈利后就开始分红 ， 表明了公司管理层的股东回报意愿 。 随着整个降息大环境的到来 ， 分红意愿强 、 基本面情况好 、 商业模式特别 、 未来增长空间大 ， 再加上大股东强力支持的公司 ， 还是值得期待的 。
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