光模块：客户，加增的关税你承担一下|etf|光模块|关税|创新药|加增|商保|基金|市场环境

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摘要

1、近期光模块公司持续下跌，市场对加征关税担忧进一步发酵。上一轮加征关税主要由客户承担，反映了国内光模块公司竞争力。另外国内厂商持续布局海外产能，或可规避相关问题。通信ETF（515880）调整后或逐步迎来布局机会。

2、10月全球AI应用流量实现了13.64%的环比增长，游戏行业作为应用端代表性行业，有望充分受益。今年年内已累计发放国产网络游戏版号1184款，而2023年全年共有1075款国产网络游戏获得版号，新游戏上线也会贡献稳定业绩增量。

3、空域改革逐步破冰是低空产业发展的关键之一，空域分类管理有望简化低空飞行活动审批流程，飞行器将获得更大活动空间。随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期。在此期间市场整体风格发生变化，军工板块受其影响短期出现波动调整。但市场对未来军工订单兑现预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定，板块整体或将延续上行趋势。可以关注军工ETF（512660）。

4、AI+医疗得到国家层面的政策支持，近年来，国家陆续出台了一系列政策文件，提出探索人工智能、云计算、大数据等技术在研发领域的应用。总体来说，人工智能技术有望进一步赋能创新药研发流程，或将进一步打开板块估值空间。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）的投资机会。

正文

今天大盘全天高开低走，尾盘反弹收回部分跌幅。全天超3700股上涨，小微盘表现强势。截至收盘，上证指数跌0.11%报3263.76点，中证A500跌0.48%。A股全天成交1.52万亿元，环比明显收窄。行业板块方面，社会服务、纺织服饰、传媒领涨，通信、军工、电子领跌。

来源：Wind

近期通信板块，特别是光模块公司持续下跌，在中美摩擦预期强化的背景下，市场对加征关税担忧进一步发酵，担心供应链需求回归本土美国供应商。

来源：Wind

但国内光模块龙头企业在技术壁垒和市场份额上具备显著优势，同时产能准备完好，随时可以出货。而海外厂商在送样、产能建设和量产的周期中明显落后，短期可能难以出现替代效应。

上一轮加征关税主要由客户承担，反映了国内光模块公司竞争力。另外国内厂商持续布局海外产能，或可规避相关问题。例如中际旭创泰国工厂一二期产能建设早已达成，能够稳定量产高端光模块产品；新易盛泰国工厂二期正在建设中，预计四季度建成。

产业趋势上，英伟达业绩会表示Hopper需求将持续到明年前几个季度，另一方面客户正准备大规模部署Blackwell。数据中心GPU需求保持高景气度，有望带动高速率1.6T及800G等光模块需求增长。

目前阶段海外云厂商资本开支持续增长，AI相关收入也能够贡献显著增量，强化了AI发展动力。以光模块、服务器为代表的细分领域仍有较大成长空间，通信ETF（515880）调整后或逐步迎来布局机会。

AI应用端来看，短期表现较为强势。根据伽马数据最新报告，2024年10月全球AI应用流量实现了13.64%的环比增长，总访问量超过60亿次。在Chat助手类产品中，流量环比增长了17.64%，增长超过6亿次，Top10产品均实现了增长。

来源：伽马数据

随着技术更迭，未来AI应用热度或会持续提升。营销方面，Applovin、汇量科技等AI营销公司近期发布的业绩表现亮眼；此外，国产视频模型仍在持续迭代，豆包、Kimi、智谱等国产模型效果排名靠前。

游戏行业作为应用端代表性行业，有望充分受益。根据伽马数据显示，2024年10月，中国游戏市场规模为290.83亿元，同比增长14.4%。从各终端游戏市场来看，移动端、客户端市场变动较为平稳；市场规模同比增长主要由于本年度新游的流水驱动作用。

另外国家新闻出版署公布11月国产网络游戏审批信息，共112款游戏获批版号，多家上市游戏公司产品过审。今年年内已累计发放国产网络游戏版号1184款、进口网络游戏版号97款，而2023年全年共有1075款国产网络游戏获得版号，新游戏上线也会贡献稳定业绩增量。短期板块涨幅较大，不排除出现补跌，可以考虑等调整后关注游戏ETF（516010）。

军工ETF（512660）近期回调幅度较大，今日收跌1.33%。11月17日，第十五届珠海航展圆满落幕，在为期六天的展览中，参展企业数量较上届航展增长超过38%，其中境外展商数量相比上届航展增长了104%。据《人民日报》报道，本届珠海航展签订合作协议书金额达2856亿元，换算为约395亿美元，近十年内仅小幅低于2016年和2022年。签约涉及飞机1195架，飞机数量创新高。

来源：Wind

低空经济方向，上周中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。空域改革逐步破冰是低空产业发展的关键之一，空域分类管理有望简化低空飞行活动审批流程，飞行器将获得更大活动空间。

随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期。在此期间市场整体风格发生变化，风险偏好随之波动，军工板块受其影响短期出现波动调整。但市场对未来军工订单兑现预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定。叠加外贸等逻辑催化，板块整体或将延续上行趋势。可以关注军工ETF（512660）。

本轮行情中生物医药板块表现不佳，近期回撤幅度也较大。消息面上，据健康报11月14日报道，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，聚焦“人工智能+”与医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展、医学教学科研相结合的四大领域，旨在推动“人工智能+”在医疗领域的创新应用。

AI+医疗得到国家层面的政策支持，近年来，国家陆续出台了一系列政策文件，提出探索人工智能、云计算、大数据等技术在研发领域的应用。例如通过对生物学数据进一步挖掘、模拟计算，可以提升新靶点和新药物的发现效率。而推进健康医疗大数据的开发应用和整合共享、探索建立统一的临床大数据平台，可以为创新药研发及临床研究提供有力支撑。总体来说，人工智能技术有望进一步赋能创新药研发流程。

国家医保局近日发布信息，将推进“医保+商保”一站式结算。对同时参加“医保+商保”的参保人而言，实现一站式结算后不用先在医院办理医保结算再去保险公司理赔，可实现一站式赔付，理赔便利性将大幅提升。另一方面，参加“医保+商保”一站式结算业务的商保公司可实现快速核对参保人的健康信息、医疗定价、出险率、赔付率等，防止被骗保。

随着AI技术在医疗领域的应用，有望改变传统医疗模式，为医疗行业带来了新的发展发展契机，有望进一步打开板块估值空间。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）的投资机会。

今天就这样，白了个白~