对加拿大和墨西哥加25%关税，也声称对中国的商品额外增加10%关税。
当前市场有个交易逻辑，说关税会导致美国的通胀走高，因此美债和美元都走强，这里有几点值得探讨的。
从走势上看的确美元和美债走高，美元更好解释一些，比如今天宣布对加拿大和墨西哥加关税后，美元对加元和墨西哥比索都升值，因为加关税会直接导致它们对美国的贸易顺差受损，贸易顺差跟汇率直接挂钩。美债收益率从十一之后，涨得最猛的几根K线，是失业率等经济数据偏强所致。
实际上通胀的成因很复杂，关税属于供给层面的扰动，一次性提高了商品价格，带最终会不会带来通胀，还需要看其他因素，也有可能是商品价格升高导致了需求的萎缩。
2018年贸易战开打，当时还没有去海外建厂规避关税一说，直接是中国的厂家跟美国的客户商量，各承担部分，不行的就终端提价，属于最容易推升商品价格的方式。
但2019年美国商品CPI基本没有明显升高，产自中国的进口价格指数，乃至于整体的进口价格指数，都没有明显升高。
反倒是从23年之后，自中国进口的商品价格一路走低，连续22个月同比增速为负。
国内的产能过剩并不是因为贸易争端，贸易争端只是去年和今年在某些行业有，产能过剩最本质的原因还是重生产的发展模式，对地方政府来说搞生产了才能收增值税，其次是20年和21年外贸太好做，一下子堆积了太多的产能，本身又是低利润的行业，结果高峰过去大家拼命卷价格，一直到现在都没缓过神来，但代表欧美需求的通胀，今年才整体下一个台阶，而我们的内卷，从23年初就开始了。
所以每种模式都有自己的问题，我们的宣传机构一直把欧美的高通胀作为槽点，另一边国内的货币当局却又拿着“每年制造业贷款新增20%+，有效弥补房贷下滑的缺口”，作为业绩。
回到美国通胀的问题，之前文章我也写了，最核心的点在于25年财政赤字率规模，以及美联储的货币政策，前者更加重要，财政对需求的刺激更直接。
所以为什么宣布贝森特当财长后，美债收益率往下走，因为他痛斥拜登政府7%的财政赤字率。当然现在市场也无法知道贝森特上台后能够执行到多少，所以市场一直会有博弈。
但起码美联储维持当前的利率，对经济是有比较明显的限制性的，货币会走在财政效果的后面，所以并不用太担心通胀大幅反扑，通胀本质上还是货币问题。
从这个角度看国内的经济刺激计划，我们看到了债务置换，看到了股市贷款支持，也在小作文里看到了针对消费的补贴，但是唯独没有看到如何解决产能过剩的办法。
我觉得这可能是视角不同，从股民的视角看，哇靠PPI都同比24个月负增长了，企业利润不断下滑，还能忍？从管理者的角度看，利润率低点就低点吧，好歹提供了大量的就业，真供给侧改革了，哪有那么多就业岗位呢？
所以我们要保持清醒，A股可以炒科技小票概念，也可以炒化债，地产政策什么的，都没问题，但是炒消费复苏，还有炒某个过剩到暴的行业出清，还是洗洗睡吧，这俩是宏观经济的最堵点。
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