出品｜公司研究室IPO组
文｜曲奇
近年来，在短视频和社交平台的推动下，钓鱼这项印象中专属于中老年男人的运动，正在变得年轻化。
据中国钓鱼协会不完全统计，目前全国活跃钓鱼者大约有1.4亿名。其中，25岁至44岁群体占比高达46%，已成为钓鱼的主力。
钓鱼的“破圈”捧出了一个IPO。
11月15日，钓鱼装备公司乐欣户外首次向港交所递交上市申请。如能上市，乐欣户外有望成为港交所“钓鱼第一股”。
然而，乐欣户外并未享受到国内钓鱼热度的提升，作为一家以代工为主且主要销售到欧美地区的公司，过去两年乐欣户外收入逐年下滑，下滑幅度累计超过40%。
“老”项目焕发“新”生机
钓鱼的风终究还是吹向了“00后”。
近两年，在短视频和社交媒体的推动下，钓鱼正逐渐从传统户外活动转变为集社交和娱乐于一体的新型休闲方式，从中年男人专属的娱乐变为一种备受年轻人追捧的潮流活动。
根据2024年7月抖音发布的首份体育数据报告，在主流的体育项目之外，钓鱼成为了抖音最受人们欢迎的休闲运动。抖音平台钓鱼内容的相关视频全年播放量超过779亿次。
据中国钓鱼协会不完全统计，目前全国活跃钓鱼者（每年至少参与4次钓鱼活动）大约有1.4亿名，平均每10个人中就有1位钓鱼佬。
其中，25岁至44岁群体占比高达46%，已成为钓鱼运动的主力；45岁以上群体占比为32%；24岁及以下群体占比达22%。
从年龄分布来看，掉进钓鱼这个“中年男人诱捕器”的年轻人越来越多，甚至开始有了反超的迹象。
在性别分布上，男女比例约为9:1，男性仍是钓鱼群体的主流，但女性钓鱼爱好者的数量也在逐步增长。
甚至因为女钓友的出现，钓鱼的品类也变得更清晰。低门槛好入门的小物钓，被不少女生捧成顶流；原本小众的路亚，因为花样百出的鱼饵成了中产新宠。
此前中年男人称霸钓鱼圈时，钓鱼就是最能“收割”男人钱包的爱好。如今随着年轻人和女性入局，更是让“台钓毁一生，路亚穷三代”成了圈内的真理，国内垂钓用品消费正呈现出显著增长的趋势。
据弗若斯特沙利文数据，按零售额计算，2018年到2023年，中国钓鱼用具行业市场规模由234亿元增长至318亿元，复合年增长率为6.3%，并预计2028年将达到405亿元，年复合增长率预计为7.4%。
随着钓鱼成为一种潮流的休闲方式，近期国内一家钓鱼设备制造商也被广大钓鱼爱好者推向了资本市场。
近两年欧美市场下滑超40%
钓鱼看着是一个比较“佛系”的休闲活动，但入了钓鱼的坑多多少少都要“氪金”，起码鱼竿、饵料、线组、鱼钩等装备要置办上。
钓鱼用具可以分为两类，一类是钓具，指用于从水中钓起鱼的工具，如鱼竿、鱼轮、鱼鈎、鱼线、鱼饵和钓鱼配件；一类是钓鱼装备，指专为增进使用者在户外环境时的便利舒适度及垂钓效率的装备，包括钓鱼椅和钓鱼床、钓鱼帐篷、钓鱼包、睡袋、钓鱼推车及钓鱼箱。
乐欣户外就是一家以钓鱼装备为主业的公司。根据弗若斯特沙利文报告，以2023年的收入计，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%。
截至2024年上半年末，乐欣户外拥有超过8000个SKU的钓鱼装备，涵盖从钓鱼椅、钓鱼床、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包及抄网。
近两年国内钓鱼的热度在提升，但这种热度并没有转变为收入。
2022财年至2024财年，乐欣户外收入分别为9.1亿元、6.2亿元、5.1亿元，呈逐年下滑的趋势。
对此，乐欣户外解释称，随着公共卫生事件逐步消退，尽管消费者对公司产品的兴趣仍然较强，但其他可选娱乐活动的增加，导致2023财年及2024财年销售放缓。
究其原因，一是因为乐欣户外以为迪卡侬、Pure Fishing等客户做OEM/ODM代工业务为主，代工收入占比一直超过90%；二是因为乐欣户外主要以出海为主，超80%收入来自欧洲和北美，这两个地区近两年收入下滑幅度较大。
2022财年至2024财年，欧洲地区收入分别为6.3亿元、3.8亿元、3.7亿元，北美地区收入分别为1.5亿元、1.3亿元、4543万元。两年时间，欧洲区收入下滑超40%，北美区收入下滑70%。
乐欣户外的业务模式主要以出海为主，产品面向全球40多个国家和地区销售，包括欧洲和美国等具有丰富钓鱼传统的成熟市场，以及中国和东南亚等增长迅速的新兴市场。
与欧洲、北美市场相比，中国内地市场的表现虽然也有下滑，但幅度不大。2022财年至2024财年，内地市场收入分别为1.0亿元、9837万元、8268万元。
或许国内钓鱼群体的“破圈”，一定程度上减缓了内地市场的下滑幅度。
拟通过IPO提升自有品牌力
过去三年，乐欣户外收入合计超过20亿元。然而，乐欣户外在品牌力、产品丰富度等方面仍存在一些不足，本次IPO乐欣户外也打算用募资额补足一些短板。
其一，乐欣户外作为一家以代工为主业的制造商，并不能直接触达消费者，公司制造能力强但品牌力较弱。
为了弥补自有品牌力不足，2017年乐欣户外收购了英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar。招股书显示，2024年Solar的销售额较2018年增长三倍。
2022财年至2024财年，乐欣户外OBM(原始品牌制造商)模式收入分别为3550万元、3650万元、4060万元，逐年增长。
此外，乐欣户外在招股书中表示，“未来将更加注重自有品牌的发展。”乐欣户外募集资金的第一个用途就是推广Solar品牌，如在欧洲招募更多销售人员以扩充团队，提升Solar产品在欧洲的销量。
其二，内地作为一个有潜力的新兴市场，乐欣户外在国内的知名度还有待提升。
IPO募资的第二项用途便是开发新品牌，主要专注于可迎合中国及亚太地区市场的新钓鱼装备品牌。
乐欣户外计划利用中国强大的供应链优势，引入更多结合功能与美观并能满足典型环境需求的钓鱼装备。
目前，乐欣户外的产品可以满足鲤鱼钓、比赛钓、飞钓、冰钓、路亚钓等场景。而近两年，小物钓在国内颇为流行，其低门槛更有利于新手入坑。或许，小物钓可以成为新开发的产品线。
其三，乐欣户外的产品主要为钓鱼装备，与钓具相比市场空间过小。
根据招股书，2023年，全球钓鱼装备的零售额为68亿元，钓具零售额为1310亿元，约是钓鱼装备的19.3倍，可见鱼竿、钓线、饵料等钓具的市场空间更大。
本次IPO，乐欣户外便打算将一部分资金用于丰富产品组合，引入更多钓鱼用具品类，如鱼竿、渔轮、鱼钩等。
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